昨日，A股上半年收官日，滬指全天上演“V形”大反轉，全天振幅超10%。短短半個月時間，A股在去杠桿效應下連續出現恐慌性大跌。唇亡齒寒，隨著市場接連下挫，基金單位凈值連續暴跌，贖回壓力增大，偏股基金正面臨一場流動性大考驗。

　　在市場狂風驟雨的調整中，此前風光無限的分級基金哀鴻遍野，其持有人面臨的壓力絲毫不亞於A股融資客。與此同時，打新基金卻成了避風港，在“安全墊”作用下，部分打新基金業績不跌反漲。

　　在目前的市場行情下，還有什麼能讓投資者興奮？打中新股無疑是其中之一。

　　隨著證監會于6月24日核準了28家企業的首發申請，又一輪打新浪潮即將來襲。據了解，這一輪IPO擬發行股份共9億多股，預計募集資金110多億元，較此前一批發行規模大幅下降。《每日經濟新聞》理財部（微信公眾號：“火山財富”huoshan5188）記者注意到，在經過4、5月份的發行高峰後，6月份打新基金髮行規模也大幅下降。

　　但從收益來看，在最近兩周市場出現大幅調整的情況下，打新基金不僅順利躲過了市場暴跌，有些産品業績甚至逆勢上漲，而對於處在建倉期的主動管理型基金而言，積極參與打新更是獲得業績“安全墊”的不二之選。

　　發行規模、獲配比例雙降

　　混合型和保本型一直是打新市場最活躍的基金。尤其在混合型基金中，一些業績比較基準為銀行存款利率的産品，更是打新隊伍的絕對主力軍。

　　數據顯示，5月新成立的基金為126隻，發行份額為3313.68億份，其中混合型基金76隻，發行份額為2563.18億份；保本型基金5隻，發行份額為115.86億份；而業績比較基準為銀行存款利率的基金髮行份額約為1320億份。

　　截至6月29日，6月新成立的基金為83隻，發行份額為1915.89億份；其中混合型基金為47隻，發行份額為919.26億份；保本型基金只有1隻，發行份額為5.28億份；以銀行存款利率為業績比較基準的基金髮行份額約為320億份。

　　可以看出，不管是混合型還是保本型基金，6月的發行規模都出現明顯下降。與此同時，6月以來多只基金下調管理費率，其中大多是靈活配置型，而這些基金主要就是以打新基金為主。國聯安通盈靈活配置將管理費率由1.5%調至0.9%；廣發聚惠靈活配置管理費率由0.8%降至0.6%；泓德泓富靈活配置管理費率由1.5%降至0.7%，同時託管費率由0.25%降至0.15%。

　　在發行規模、管理費率雙降的同時，打新基金的獲配比例也出現明顯回落。根據規定，新股在進行網下配售時，必須優先向公募基金和社保基金兩類機構投資者配售不低於網下發行總量的40%。也就是説，如果公募基金和社保基金的申購數量不足網下發行總量的40%，將獲得全額配售。

　　但以5月11日那批新股為例，機構獲配率大致為0.08%~0.12%，同時各類配售對象的平均獲配率差距逐漸縮小，其中A類為0.10%，B類為0.09%，C類為0.08%，公募基金的配售優勢不再明顯。而6月以來的兩批新股，網下配售率也大多集中在0.05%~0.2%，這一比例較3、4月份出現大幅下降。

　　海通證券(600837)認為，網下配售比例下降，除了由於此前基金髮行規模的大幅增加，主要還是受到回撥機制帶來的供給影響。目前的發行制度規定，當網上有效認購超過150倍時，網下可保留的數量不超過本次公開發行總量的10%，其餘全部回撥到網上。另外，從2014年6月以來發行的221隻新股來看，除含有老股轉讓的新股網下發行佔比略高，其餘首發募集資金網上和網下分配比例均為9比1，這就極大地限制了網下獲配率的提升。

　　“安全墊”效應仍在

　　雖然打新基金的新增資金和獲配比例呈現雙降趨勢，但在大盤“斷崖式”下跌的時候，很多産品依然可以獲得正回報。

　　6月12日至今，大盤從5178點左右一路殺跌到4000點上下，多數股票型、指數型基金的收益都出現大幅回落，尤其是分級基金B類份額，收益更是慘不忍睹，但是打新基金受到的影響很小，很多打新基金業績不跌反漲。《每日經濟新聞》理財部記者梳理髮現，近一週，銀華聚利靈活配置收益率為1.78%，廣發聚惠混合A收益率為0.98%，易方達新收益混合A收益率為0.86%，工銀絕對收益混合發起A收益率為0.81%，國泰睿吉靈活配置混合A和國泰民益靈活配置混合收益率分別為0.7%和0.65%，鵬華弘潤混合A和鵬華弘華混合A收益率分別為0.79%和0.6%，大成景穗靈活配置混合收益率為0.79%。

　　但同時也應看到，並不是所有的打新基金都能有這樣的業績回報。首先是因為配售比率上的差距，獲配新股多的基金産品凈值增長率明顯更突出；其次也要看新股上市後二級市場的表現。

　　那麼，面對即將到來的新一輪打新盛宴，投資者又該如何選擇？

　　業內人士表示，在沒有大盤股的時候，可以選擇40億左右規模的打新基金，還要看基金的歷史業績，能打到漲幅較大股票的基金自然更應該關注。另外，由於上一輪新股很多都還未正式上市交易，因此選擇那些在上輪打新中獲配數量較多的基金，不僅有望享受上一輪新股上市後股價上漲帶來的收益，還可以為下一輪打新做準備。

　　值得關注的是，相比專注于打新的基金，有些新成立的混合型基金，雖然不是以打新為“主業”，但是對打新也是熱情高漲。浙商匯金轉型驅動靈活配置的基金經理李冬表示，“我們推出的新産品也會參與打新，尤其是在建倉期，會積極參與網下新股申購，建倉期過後，參與度會逐漸下降。”

　　還有一點需要注意，有些打新基金在打新的同時，也持有二級市場的股票，如果遇到最近凈值波動較大的打新基金，對於相對保守的投資者而言，則應該選擇回避。