週末央行仗義出手救市後，昨日滿懷欣喜的投資者哪知又迎來當頭一棒！

　　A股經歷“黑週四”、“黑週五”後再度迎來“黑週一”，滬指一度跌逾7%破4000點，兩市逾千隻個股跌停。

　　如此大面積跌停，A股是否已經重現股災？而連續受到重挫的A股能否迎來絕地反彈呢？私募機構對此次降息降準持怎樣的態度？私募基金未來操作策略如何？

　　對60多位陽光私募基金管理的調查結果顯示，68.97%私募認為A股將會迎來短期反彈，17.24%私募非常樂觀，認為A股將會實現反轉並再創新高，13.79%私募繼續持悲觀態度，認為市場會繼續下跌(如圖)。

　　從調查結果看，大部分私募基金認為A股將會出現一波短期反彈行情，但對未來仍持相對謹慎態度，認為反彈後仍會有回調，但對長期市場充滿信心，等待機會逢低吸納優質錯殺股觀點相對一致。

　　以下是近70位私募大佬對此次降息降準的解讀和後市的應對策略，以供投資者參考。

　　星石投資：中期調整已近尾聲 風格或轉向消費

　　本輪牛市啟動以來，資金驅動特徵極為顯著。我們去年年底提出大類資産配置轉移為A股帶來源源不斷的資金，這是本輪牛市上半場的基礎。目前來看，大類資産配置轉移進程仍在延續，資金涌入仍將是常態。更為重要的是目前宏觀經濟已經有了企穩復蘇的跡象，上市公司業績即將反轉，牛市上下兩個半場即將融合。

　　我們堅定認為牛市行情仍將延續，近期市場大幅調整是每輪牛市都有的中期調整，沒有必要過分擔憂。最近兩周A股調整幅度已經達到20%左右，我們判斷此次中期調整已經差不多了，後續牛市仍將延續。

　　5.19大跌後A股市場熱點由週期股轉向科技股，昨日A股再度大跌，我們判斷市場風格將再度發生轉換。消費板塊在牛市啟動以來整體漲幅相對滯後，估值相對較低，補漲需求強烈，更為值關注的是消費板塊業績正在發生反轉。我們判斷消費板塊有望站上下一階段市場風口之上。

　　博道投資：市場需要時間休養生息 並尋找新的動力和方向

　　在調整之前，市場風險收益比變差，前期市場過快上漲，盈利過於容易，累積大量浮盈籌碼，這都是市場調整的信號。

　　目前看，改革推進、貨幣政策寬鬆和監管層發展資本市場的三大支援市場的根基都還在，但邊際上在發生變化。人們對改革的信心還在，但改革正在進入落地攻堅期和深水區；貨幣政策的方向依然是寬鬆的，但在經濟企穩預期和流動性陷阱困境下，寬鬆速度沒那麼快了，節奏和工具會有變化；此外，政府支援股市最終是為了實體經濟，最近則出現了“挺債市、冷處理股市”的微妙變化，因為債市支援實體經濟更直接，規模更大，而在註冊制正式推出之前，股市如果繼續瘋漲，打新收益率居高不下，會導致大量食利資金囤積。而查場外配資，雖然並不意味著監管層要打壓市場，但卻表達提示風險、控制牛市節奏的意圖。在部分板塊估值處在高位的背景下，這些邊際力量的變化對市場影響較大。再疊加史無前例的杠桿資金入市，使得上漲和下跌都被放大，因而也加劇了波動和風險。

　　綜合來看，我們認為，再瘋的牛也會累的，現在進入了市場的中場休息時間，迎來中等級別的調整。未來市場將震蕩調整，雖然支援市場的根基沒被破壞，但市場需要時間休養生息，並尋找新的動力和方向。

　　總的來説，對於本輪牛市驅動力而言，隨著無風險利率下降和風險偏好提升的驅動力量趨於尾聲，市場將在調整中尋找新的動力和方向。未來核心觀察市場的驅動力能否從政策資金驅動切換至盈利和基本面驅動。這都取決於從經濟見底到復蘇所需要的時間有多長。

　　淡水泉投資：調整延續牛市未改 新機會孕育

　　劇烈調整是對前期上漲過快的局部資産泡沫的一次修正。伴隨著前期出現多種形式的加杠桿行為，悲觀情緒可能會進一步蔓延。同時，那些脫離基本面、泡沫化比較嚴重的板塊，未來將面臨持續的壓力。但當前的調整只是局部的修正，扭轉市場的根本性力量還沒出現，牛市尚未結束。短期的波動是正常的現象，還沒有到戰略性撤退的時候。

　　未來市場的投資主題有望聚焦到基本面超預期(中報等)、宏觀政策支援，以及良好性價比的資産上。

　　鼎鋒資産：優化組合挖掘牛股 靜待市場企穩

　　本輪調整屬正常，前期上漲過快，政策趨嚴和杠桿資金的踩踏等都是導致市場回調的原因。由於本次上漲迅猛，且杠桿資金較多，調整也必然是迅猛的，調整的幅度有可能超過20%以上，調整的時間可能持續3-6個月。

　　但從中長期看，我們認為牛市並未結束，中期向上趨勢依然存在，但牛市也不是只漲不跌，牛市也會有調整和震蕩。從更長期來看，牛市能走多遠根本上取決於中國經濟能否成功轉型和升級。從目前來看，儘管政策在調控，但根本性的轉折因素並沒有出現。因此我們認為這不是牛市見頂，是市場的中期調整，市場依然具備2-3年向上的能力和趨勢。

　　未來將維持較穩健的凈多頭倉位，等待市場企穩，同時不斷的優化組合，挖掘更多的牛股，為未來的市場向上做準備。

　　旭誠資産：單邊上漲走勢也許已經結束 看好國企改革和成長股

　　市場漲跌有其自身規律，前一階段市場上漲的時候，多方也特別瘋狂，各種資金入市，各種杠桿都在牛市上漲階段賺的盆滿缽滿，同樣市場下跌時候，風險集體釋放，就容易出現集體多翻空的狀態，同時經過前幾天大跌之後，市場的風險偏好開始改變，高杠桿産品幾乎全部被平倉，所以演變到短時間的踩踏行情。市場總是像彈簧一樣，總是矯枉過正，需要反覆震蕩後，心態才會逐漸平和。

　　短時間市場的走勢已經和基本面技術面無關，更多的是人性的恐慌為主導，市場需要有一股力量來激發反彈動能，目前看暫時還沒出現，未來反彈的領頭羊應該會圍繞在超跌股中産生，特別是具有人氣，且短期跌幅超過40%的個股，例如部分一帶一路的個股。

　　操作策略上，短期不建議再這個點位下方盲目跟風恐慌割肉，還是需要關注自身個股的價值以及下跌乖離較大後的回正效應。市場最甜的單邊上漲走勢也許已經結束，在劇烈調整後，市場可能會尋找一個位置進入橫盤震蕩整理的狀態，投資者做好波段操作，逐漸減少劇烈回調過程中的損失。我們看好國企改革以及成長股中絕對漲幅以及市盈率水準較低的個股。