牛市裏權益類基金大放異彩不足為奇，令小夥伴欣喜的是，以為收益率低、牛市裏賺錢能力不足的債券基金，也悄悄綻放了。中國基金報記者統計顯示，在本輪牛市裏，已有37隻債券基金(各類型分開計算)收益率默默超過100%了！

　　哪些債券基金有如此彪悍的業績？中國基金報記者分析發現，可轉換債券基金、二級債券基金、分級債券基金B級，以及部分偏債混合基金錶現較好。

　　對於在牛市裏賺得盆滿缽滿，想落袋為安的投資者，或者是感覺有些恐高希望尋找避險品種的投資者，可以重點考慮分級債券基金、可轉換債券基金，此外，優秀二級債基、偏債混合型品種也可以成為理財籃子的長期品種。

　　債券分級B也銳進

　　股票分級B牛，債券分級B也很銳進，值得關注。

　　有關數據統計顯示，去年牛市以來(本文數據選取去年7月18日至今年6月12日)有5隻分級債券基金收益率超過100%，分別為東吳中證可轉換債券B、銀華中證轉債B、多利進取、信誠歲歲添金、信誠新雙盈B，收益率分別達318.43%、282.55%、169.33%、132.91%、120.04%。

　　若從分級債券基金整體來看，本輪牛市獲得了23.96%收益。但是，這些分級債基中，不同類型的收益差距較大，進攻性按照強弱可分為被動指數型、混合債券型二級基金、混合債券型一級基金和中長期純債型基金。對於牛市非常有信心的投資者，可以重點關注前兩類。

　　與一般偏股基金只有一類杠桿不同，分級債基，有兩個杠桿。

　　第一是分級基金的杠桿，其中包括初始杠桿、凈值杠桿、價格杠桿。初始杠桿比較高的是嘉實多利進取，達到5倍，而其他多為3.33倍。集思錄數據顯示，目前凈值杠桿比較高的是多利進取、永益B、互利B、惠鑫B、匯利B等，而價格杠桿比較高的則有永益B、多利進取、惠鑫B、匯利B、通福B等。

　　另一個杠桿是母基金投資債券的杠桿。舉例來説，10億元的債券基金通過逆回購交易，可能投資15億元、20億元甚至更多的債券，部分杠桿債券基金母基金投資債券的杠桿就有2.5倍到3倍，再加上分級帶來的杠桿，實際杠桿可能超過4倍。

　　不過，雖然投資基金重點考慮收益率，但是，對於交易型品種，流動性問題也不可忽視。中國基金報記者發現，上市債基的流動性水準參差不齊，不少場內可交易債券基金的成交量較低。如果投資者要買入2萬元，那麼要保證一定的流動性，上市債基對應需要日均成交50萬元以上才可以；如果投資者要投資10萬元在1隻上市債券基金上，則需要該基金一天成交200萬元或300萬元以上。

　　二級債基可佈局

　　究竟什麼是二級債基？二級債基首先是一種債券型基金，只是除固定收益類金融工具以外，還適當參與二級市場股票買賣。因此，往往牛市裏一些二級債基表現突出，本輪牛市也不例外。

　　數據顯示，有22隻混合債券型二級基金在本輪牛市裏收益率破100%。除可轉債和分級債品種，表現較好的有易方達安心回報、民生加銀增強收益、博時信用債券、富安達增強收益、廣發聚鑫、華安強化收益、南方廣利回報等。

　　一般情況下，二級債基投資債券比例一般不低於80%，而持有可轉債轉股所得的股票、投資二級市場股票等投資比例不超過20%。因此，相對來説，二級債基的投資銳度不及偏債混合型，但風險也偏低。偏愛債券基金的穩健型投資者牛市裏可以買入二級債基。數據也顯示，目前二級債基基本有17%左右的股票倉位，不少基金佈局抓住市場風口。

　　二級債基的優勢在何處？首先，在通貨膨脹處於較低水準、經濟增速下滑的大背景下，利於債券市場投資，債券基金往往有表現。其次，在目前這一股票走牛的大環境下，通過配置一些股票資産來分享牛市收益。

　　選擇二級債券基金需要注意兩點，第一最好選擇固定收益類領域投資能力較強的基金公司。“可以看看債券類産品數量和各類型債券基金的收益，最好選擇數量不僅多且長期業績較好的公司進行投資。”深圳一位分析人士説。

　　第二，二級債基金很考驗基金經理的投資能力，因此投資者重點是要篩選基金經理。從目前二級債基的基金經理佈局來看，多數是學歷背景和過往經驗都是以固定收益類投資為主的基金經理，均較少進行權益類投資，甚至有些二級債基較少做股票投資。因此，投資者最好選擇在固定收益類領域本身有專長，但對權益類投資較有興趣的基金經理。業績是投資能力最好的試金石，最好通過長期業績來篩選，選擇業績較好的品種。

　　可轉債基金收益彪悍

　　可轉債基金屬於二級債基範疇，這類品種往往牛市表現很耀眼。可轉債基金，是以可轉債為主要投資對象的基金産品，它有效融合股基和債基共同的優點。往往牛市裏表現突出，而股市下跌過程中，可轉債走勢類似于債券。

　　數據統計顯示，本輪牛市收益率超過100%的可轉債基金達到27隻，佔據全部業績超100%品種的72.3%。而全部可轉換債券本輪牛市以來的收益率也超100%，今年以來收益率也超過46%。

　　具體來看，表現最為強悍的可轉債分級債券基金，為東吳中證可轉換債券B，這只成立於去年5月9日的産品，自去年7月18日以來收益率達到318.42%，表現驚人。緊隨其後的是銀華中證轉債B、中銀轉債增強A、中銀轉債增強B、長信可轉債A、富國可轉債、長信可轉債C、華安可轉債A、華安可轉債B、申萬菱信可轉債。

　　選擇可轉債基金需要注意三點，一是關注杠桿水準及可轉債倉位水準。在股市向好環境下，可轉債倉位越高、杠桿水準越高的可轉債基金，獲取超額收益的能力越強。而且，可轉債基金可以在場內進行質押回購，進行放大杠桿操作，可轉債基金杠桿水準往往高於債券型基金整體水準。需要指出的是，投資可轉債基金重點是看轉股溢價率，轉股溢價率越低，其越具有股性的投資價值，投資者可以通過查閱季報，了解可轉債基金佈局品種的投資價值。

　　第二，看準投資範圍，通常可轉債基金投資可轉債的比例不低於80%，有的不投資股票、有些僅參與定增、有些可投資股票，不過一般規定為不超過20%，少數基金有特別規定，如興全可轉債則規定股票投資不高於30%。

　　第三，選擇公司固定收益團隊實力強和基金經理投資管理能力強的基金。投資經驗豐富和投資能力強的基金經理對券種的選擇、配置和杠桿的操作以及對市場的判斷具有一定優勢。此外，由於去年以來的牛市行情，轉債不斷觸發強制贖回，存量轉債日漸稀少。數據顯示，目前市場上存量的轉債只剩下9隻。這一方面讓可轉債基金面臨“無債可投”的尷尬，但另一方面，也顯示出可轉債的稀缺資源，在市場走牛，正股價格節節攀升的情況下，不少可轉債價格被屢屢推高。

　　也有人士認為，在轉債市場規模稀缺的情況下，未來轉債基金收益增長的幅度越來越有限，因此在股市走牛之際，轉債基金的投資者不如直接購買權益類基金。今年以來有不少可轉債基金宣佈限制申購或者大額申購。

　　偏債混合優勢明顯

　　業績爆棚的除了可轉債基金、分級債券基金，偏債混合型基金也值得關注。

　　數據顯示，在本輪牛市裏，全部70隻偏債混合型基金收益率達到47.18%。更有5隻基金收益率超100%，分別為銀河銀泰理財(150103,基金吧)分紅、天治財富增長(350001,基金吧)、國聯安穩健、華安寶利、海富通強化回報(519007,基金吧)，收益率分別達到162.56%、148.99%、130.83%、130.74%、130.11%。

　　為啥有這麼好的收益？這其實和偏債混合型投資結構有關，更多是在投資債券和股票之間動態調節，相對於普通債券基金，可投資股票的比例更高，更偏權益類産品。如今年表現最好的銀河銀泰理財分紅，契約就規定股票投資的比例範圍為20%～80%；債券投資的比例範圍為基金資産凈值的20%至80%。天治財富(350001,基金吧)增長也規定，股票投資比例範圍為0～70%，債券投資比例範圍為20%～100%。

　　實際操作也是如此，如今年表現最好的5隻偏債混合型基金，銀河銀泰理財分紅、天治財富增長、國聯安穩健、華安寶利配置、海富通強化回報一季度末股票倉位分別為80.33%、68.41%、69.78%、73.77%、78.41%。相對來説，股票投資比例都比較高。

　　而且不少基金配置更契合目前市場風格，如銀河銀泰理財分紅重配了達安基因(002030,股吧)等，而海富通強化回報還重配了樂視網(300104,股吧)、恒生電子(600570,股吧)等；華安寶利配置則配置了同花順(300033,股吧)等。

　　值得注意的是，這類品種多成立於2003年、2004年，屬於投資範圍特殊的少有品種，而且長期看業績不俗。如華安寶利配置成立以來總回報達到1157.74%，年化回報也有26.4%。銀河銀泰理財分紅成立以來的總回報達到950.32%，年化回報為23.25%。其他天治財富增長、國聯安穩健、海富通強化回報等年化回報率在17%至16%間。

　　選擇這類基金重點是看基金經理的管理能力，最核心考察大類資産配置的能力，最好能及時根據大類資産配置方向的變動來調整股債投資比例，這樣能熊市投債、股市投股獲得較高收益。

　　此外，一些基金公司的股票、債券兩方面投資能力都很突出，特別是一些大型基金公司。投資者最好是選擇一些長期投資業績突出，投資比較靈活的基金經理管理的這類品種，這樣創造更高投資業績的可能性也更高。