原本金融工程部門津津樂道的分級基金正在被券商固定收益部門所關注。本週股市大幅波動，券商固收部門開始扎堆推薦分級基金A類份額。不過，有分析人士指出，分級A的火爆也映射出債券投資機會的匱乏。

　　“我們最先推出了分級基金A的深度報告，最近其他券商也在跟進。”興業證券分析師左大勇向記者表示。

　　杠桿基金中的分級A本質上屬於債券，其市場表現也與債券收益率存在相似性，但因為分級A 的定價受到期權、分級B和股市的影響，分級A的表現很多時候又不同於普通債券。

　　據統計，6月以來，已有興業證券、中信證券、海通證券以及中金公司等多家券商固定收益部門陸續推出了各自的分級基金研究報告。

　　在此之前，各家券商金融工程部門都陸續系統介紹了分級基金投資邏輯。不過券商固定收益部門如此密集發佈分級A研究報告，尚屬於首次。

　　值得注意的是，近期股市大幅波動，而分級A則止跌企穩。

　　“隨著股市大幅震蕩，分級A的配置價值正在凸顯。”左大勇認為，配置分級A的收益較為有限，遠不及股市，但是作為分級B的另一面，震蕩的市場給予了分級A配置的需求。

　　數據顯示，截至昨日收盤，分級A整體紅盤，漲幅最大的高鐵A領漲。分級A板塊整體上擁有較高的折價率，同時預期回報也接近歷史高點。

　　“目前多只分級A已經出現投資價值，折價率達到了20%以上，同時預期收益率高，成交也保持在活躍狀態。”左大勇表示。

　　但是投資分級基金並非穩賺不賠。

　　海通證券分析師張崎表示，分級A雖然有比較好的固定收益，但是仍存在諸多風險。比如，分級A市場價格波動幅度很大，股市漲跌、市場情緒、供給、套利因素均可能引起本金在短期承受大幅虧損。

　　以昨天的分級A來説，兩隻新上市的分級A——銀行股A、證券股A就被牢牢封在跌停的位置。

　　不過，就目前而言，張崎表示還是表示應該關注分級A板塊的穩定收益。

　　中金公司也持有同樣觀點，認為分級A的配置價值正在凸顯。

　　“相對於歷史水準，分級A平均隱含收益率水準已經達到了6.5%-7%附近，處於較高歷史水準。”中金公司分析師張繼強表示。

　　他認為隨著打新資金蜂擁而至，打新的潛在回報率開始明顯下降。另一方面，股市經過大幅上漲後，開始進入了“水多加面階段”，雖然趨勢尚未結束，但是波動會明顯增大，分級A的供給壓力，分拆套利壓力有所緩解。

　　不過，之所以固定收益部門集體推薦分級A，從另一方面也説明，目前債市大的投資機會並不多。

　　“目前地方債供給壓力已經呈現，資金價格也出現波動，可以説資金最為寬鬆的時候已經過去，因此債市也很難有大的機會。”一家券商研究人員表示，但是整體上分級A由於前期跌幅較大，配置價值正在為機構所重視。

　　數據來源：同花順iFinD