新年伊始市場波動加大，投資者開始擔憂藍籌行情可否持續。建信睿盈靈活配置混合型基金擬任基金經理許傑接受證券時報記者專訪時表示，中國經濟進入短週期、小復蘇過程，以房地産為代表的傳統藍籌基本面有所改善，仍有上漲空間，同時新興藍籌也在經歷價值回歸的過程，未來也有投資機會。

　　傳統經濟進入小復蘇週期

　　證券時報記者：您怎麼看待去年傳統藍籌股的大漲行情？

　　許傑：股市從2014年10月開始復蘇，11月降息以後暴漲，其內在的驅動因素是投資者對於經濟基本面的預期發生變化。雖然從經濟數據來看並不好，但降息是對經濟有全面穩定作用的工具，反映了政府對穩增長的決心。一方面它推動無風險利率下行，使得流動性更充裕，提高了股票市場的估值；另一方面它改變了大家對經濟極度悲觀的預期，促使銀行、地産等出現了估值修復的過程。

　　證券時報記者：2015年傳統藍籌估值修復將如何演進？

　　許傑：本輪藍籌股估值修復行情背後是由資金推動的，場外資金進入A股市場衝向低估值、漲幅少的板塊，當標的板塊估值達到一定升幅後，場內資金會轉向其他板塊，由此出現板塊輪動現象。對於板塊的估值漲幅，其實難言是否為天花板階段，投資者需要重點關注板塊是否投資過熱以及板塊對應的行業背後有沒有真正的基本面支援。

　　基於産能過剩的原因，目前石油等全球大宗商品都在下行，加之美國QE退出，大宗商品的貨幣屬性弱化，全球依靠投資增長的模式已經打破，中國也不會再走投資的老路，大宗商品需要長時間消化，所以代表大宗商品的資源股炒作不會太久。但類似消費屬性的一些行業，比如家電、汽車、房地産、保險等，目前估值還處於歷史低位，行業景氣度也不錯，創新不斷出現，成本趨於下降，也有基本面支撐，未來還有上漲可能。

　　雖然中國經濟目前處於新常態的結構調整期，但其實現在已進入了一個短週期、小復蘇的過程，其中房地産基本面的改善起到拉動作用，未來還會持續向好，傳統藍籌還有上漲機會，同時新興藍籌也值得關注。

　　傳統藍籌和新興藍籌兼具機會

　　證券時報記者：您怎麼判斷新興藍籌未來的機會？

　　許傑：中國經濟現在有兩種驅動力，一個是傳統推動力，以房地産為龍頭，包括其産業鏈，比如上游的家電、汽車，下游的機械、有色、煤炭等；一個是戰略新興産業、傳統産業升級和現代服務業。以前大家只看到新興産業，導致2013年開始資金瘋狂追逐，將公司的估值推高，與其成長性不匹配，現在其實也在走估值回歸合理位置的過程。

　　從長遠來看，我們依舊會聚焦新興産業，因為原來10年以房地産為龍頭的經濟增長不可維繫，中國要尋找新的增長點，但目前還不足以推動經濟走向繁榮，未來會變大。因此我們會尋找新的增長點裏面的龍頭公司，戰略新興産業、傳統行業裏面的結構高端化、新型服務業。2015年在傳統産業估值修復過程結束後，市場焦點會繼續回到新的行業和公司。

　　證券時報記者：2015年您將如何把握行情進行投資？

　　許傑：我們之前及時將配置向傳統藍籌做了傾斜，現在修復過程還在持續，這輪行情有融資盤的推動，這是股市的新現象，所以未來向上的趨勢不會變，但劇烈波動會成為新的常態，可能在行業、板塊上有分化。所以，未來我們的落腳點還是放在基本面上，輔之估值以及公司競爭力的判斷進行配置。同時，當新興藍籌估值調整到合理位置時，我們也會投資。