連續“逼空”上漲之後，昨日尾盤A股加速跳水，加之受到套利資金的打壓，杠桿基金出現大面積跌停。

　　值得注意的是，在整體溢價率持續較高的打壓下，分級基金A份額的隱含收益率大幅上行，投資價值已開始顯現。

　　昨日市場劇烈震蕩，上證指數大幅低開後，再度強勢上漲，但下午銀行、保險等大幅跳水，股指出現“過山車”走勢，截至收盤，上證指數下跌163點，跌幅達到5.43%。杠桿基金更是大面積下跌，其中，58隻杠桿基金跌停。

　　業內人士認為，杠桿基金是把“雙刃劍”，在牛市中充當上漲急先鋒，能夠獲取超額收益，但一旦市場轉向，其風險也不可小覷。

　　值得注意的是，在前期瘋狂炒作行情中，多只杠桿基金母基金溢價率飆升，套利資金不斷涌入，杠桿基金B份額漲幅大幅透支未來上漲空間，由套利導致的風險不斷聚集，杠桿基金B份額近期持續遭遇套利資金打壓。

　　華泰證券分析師王樂樂認為，在市場上漲過程中，分級基金B類份額在“套利資金投資者”和“投機投資者”之間博弈。然而這個“遊戲”將終止于市場的橫盤整理或者市場的回調，此時整體溢價率過高的B類份額面臨非常大的風險。

　　事實上，自上週五以來，招商300高貝塔B已經連續三個跌停，昨日該基金二級市場成交額達到1.18億元，創出上市以來的新高。

　　過去3個交易日，9隻杠桿基金B份額跌幅超過15%，其中，招商滬深300高貝塔B、鵬華中證800地産B跌幅分別達到27%和20%，國泰國證食品飲料B、新華中證環保産業B、中歐鼎利分級B和鵬華資訊B等基金跌幅均超過18%。

　　在前期分級基金B份額持續飆升之際，A 類份額的遭遇讓持有人確實難熬。

　　華泰證券分析師王樂樂認為，此前A份額遭遇打壓，主要因為在降息後，導致A份額下期約定收益率下行，引來全面調整，幅度基本在1%至2%。此外，近期股市暴漲，導致分級基金出現了持續的高整體溢價率，歷史罕見，套利盤以及一般的申購分拆獲取B 份額的投資者均加劇了A類份額的下跌。

　　“近期一些市場標桿品種接連觸發上折，導致B份額獲得了大量的新母份額資産，這些原來持有B份額的投資者傾向於拆分賣出A份額，導致這些品種出現大跌，比如信誠中證800金融A、鵬華非銀A、申萬證券A等。在資金從債市抽離的背景下，債市收益率也出現幅度不小的上行，導致永續A 類份額相對參考基準的利差有所收窄。”

　　不過，王樂樂認為，這些必然是暫時的現象，其邏輯在於，暴漲行情不可能持續太久，當市場出現回調，整體溢價率必然快速下行，套利盤壓力將會消失。經過“股強債弱”的背離之後，低風險品種的配置價值更高，一旦股市出現調整，必然有資金轉入這類品種。

　　事實上，昨日部分分級基金A份額已逆勢上行。泰達穩健、工銀瑞信中證500A、金鷹中證500A和建信穩健均封漲停，不過，在業內人士看來，上述分級基金A份額每日成交額僅幾十萬，容易被資金“控盤”。

　　此外，成交較為活躍的分級A份額中，銀華穩進昨日上漲1.81%，申萬菱信證券A昨日上漲0.88%，信誠中證800有色A上漲1.66%，國泰國證房地産A上漲0.39%。

　　國金證券分析師建議，選擇成交較活躍、實際隱含收益率較高、整體溢價較低的A份額。按照新的計算口徑，目前成交較活躍的多數分級基金的整體溢價較高，其中整體溢價較低的分級A份額有國泰房地産A、新華環保A、鵬華非銀行A、申萬證券A等。