12月9日A股市場劇烈回調，加之前期進入的套利盤拋壓加大，導致分級基金B份額大幅殺跌。WIND統計顯示，兩市共有55隻分級B份額以跌停收盤。

　　杠桿雙刃劍特徵凸顯

　　WIND數據顯示，兩市60隻股票型分級B基金中，除了鵬華中證國防B、信誠中證800金融B、泰達進取收紅，華商500B平盤，申萬證券B、華商500B停牌之外，其餘分級基金B份額均以下跌收盤。其中，有43隻基金跌停。同時，由於受中證登調整企業債質押回購影響，債市同樣劇烈調整，債券混合型和債券純債型分級B也大面積下跌，其中國泰信用B、招商可轉債B、嘉實多利B等多只基金跌停。

　　分析人士表示，分級B的全線下跌，一方面與市場的大幅回調影響了投資者心理預期有關，另一方面也是緣于近期分級基金整體溢價率之高和持續時間之長歷史罕見，隨著越來越多資金意識到其中的套利機會而紛紛進場，也導致分級B的拋壓急劇增加。

　　11月末以來，受大盤暴漲所致，分級基金B類份額成為各路資金追捧的對象，幾乎完全無視標的指數的上漲幅度和基金的整體折溢價率，這在相當程度上透支了B類份額的上漲潛力。一旦市場遭遇回調，在套利盤的打壓之下，杠桿的雙刃劍特徵就得到了明顯的體現。

　　事實上，前期一些整體溢價率偏高的分級基金，由於套利資金的涌入，溢價率已經明顯下行。比如銀華滬深300分級基金截至上週末的整體溢價率一度高達34.59%，不過銀華300B本週兩個交易日連續跌停，整體溢價率已經回落到18%左右。在不少市場人士看來，對於直接從二級市場買入B份額的投資者而言，這實際是一個生動的風險教育案例。

　　溢價套利不確定性加大

　　從整體溢價率來看，集思錄網站數據顯示，在股票型基金中，仍有泰達進取、華商500B等7隻基金的整體溢價率在30%以上。

　　華泰證券基金分析師王樂樂表示，雖然分級基金理論的套利空間巨大，但考慮到從申購、分拆到賣出需要2-3個交易日的時間，而且近期市場震蕩加劇，短期市場存在較大不確定性。從品種選擇上來看，需要考慮套利資金的容量問題，建議規避流動性太差的一些高溢價品種，可以考慮A、B子份額成交額均在5000萬元以上的品種。

　　根據集思錄網站數據，如果篩選出A、B份額成交量均在5000萬元以上的品種，仍有申萬中小板、申萬軍工、招商券商、富國創業板、富國軍工等幾隻分級基金的整體溢價率在10%以上。

　　國金證券研究報告也提醒説，整體溢價套利中風險包括母基金凈值下跌風險和B端回調風險，但對於投資者來説，母基金凈值下跌是最大的風險，而B端回調風險次之。因為如果母基金凈值不下跌，即使B端回調到整體折價狀態，投資者也可以通過贖回母基金退出。因此，建議投資者通過工具對衝母基金凈值下跌風險，來減小套利風險。