銀行降息利好債券基金。資料圖

　　上週五，央行突然宣佈降息，本週一股市應聲大漲，其中尤以地産、券商反映熱烈。業內人士認為，地産行業受益相對較高，但仍然有限。值得關注的是，降息也將成為驅動債券牛市持續的重要因素，普惠債券基金。

　　地産受益程度有限

　　央行降息的消息一齣，A股市場反應激烈。除了眾多利好疊加的券商股外，地産成為盤面上因降息表現最為熱情的板塊之一。截止收盤共有12隻地産股漲停，不僅包括地産龍頭招商地産和保利地産，北辰實業、嘉凱城、泛海控股、泰禾集團、首開股份、格力地産等個股也紛紛漲停。同時，另一龍頭萬科A(行情,問診)漲幅亦超8%，除了少數幾隻股收綠外，整個板塊加權漲幅達5.32%。而基金市場上，房地産B和地産B同樣封于漲停。

　　儘管地産板塊表現活躍，然而，多數業內人士認為地産行業受益相對較多，但仍然有限。

　　上投摩根基金認為，利率敏感性的非銀金融、資金密集型的地産行業受益相對較多。大成基金也認為，此次降息受益最大的將是券商、地産類板塊，而其他行業也會受到間接的積極影響。

　　銀河證券地産行業首席分析師趙強認為，短期來看，降息首先會從心理上給與購房需求積極的暗示，在行為上也會促使購房利率下降、購房成本降低，兩方面直接利好樓市成交。不過，中長期看樓市下行壓力尤存。

　　趙強認為，本次降息的出發點是降低無風險利率，改善企業融資成本，與融十條相呼應，並不是旨在直接刺激樓市。此次非對稱降息，銀行存貸利差空間進一步被壓縮，對按揭貸打折優惠的動力依然不足，對地産行業的風險偏好也不會出現根本性的改善，加上庫存持續攀升，樓市中長期依然面臨下行的壓力。“我們注意到長期商業貸款利率下行0.4個百分點，而住房公積金貸款利率僅下行0.25個百分年。綜合來看，從住房抵押貸款的角度，對地産的刺激是有度的。”錢景財富CEO趙榮春同樣認為此次降息對於地産的刺激程度有限。

　　從三季報看，基金對地産股的配置並不多，佔凈值比僅為1.18%，低於相對標準行業配置比例。而配置佔比較高的基金主要是主題基金，包括國泰國證房地産行業指數分級基金與鵬華中證800地産指數分級基金等。

　　債市牛市獲驅動力

　　對於債券市場而言，“利好”成為分析人士較為一致的觀點。“降息對債券市場肯定是利好。”眾祿基金研究中心首席策略分析師崔曉軍在接受記者採訪時表示，降息將帶動債券收益率的下行，債券價格與其到期收益率呈反比，從而債券價格上行。

　　趙榮春也表示，降息會導致投資者對未來經濟預期改善，短端國債收益率下降的幅度會大於長期收益率；未來將有更多降息出現，至2015年二季度，都是較佳的降息窗口，這一預期在中期內對債市構成利好。

　　不過，趙榮春還指出，此次降息對債市的利好力度可能不大，預計2015年債券收益率仍將有一定幅度的下行。在沒看到社會融資規模增速出現一個季度以上的趨勢性回升之前，債券市場的機會仍然大於風險；降息會降低投資者對信用風險的擔憂，高收益債更具投資價值。

　　大成基金認為，央行此番超預期降息降低了資金成本，對股市和債市都有正面影響。此舉“放大招”可以看作一個重要信號，將普惠債券基金。由於此次降息為不對稱降息，貸款利率降得比存款利率多，央行態度直指降低實體融資成本，直接利好信用債。同時，降低存款利率0.25個百分點，是進一步降低無風險利率，降低銀行負債成本。未來包括銀行理財利率在內的廣譜負債成本進一步下降，這將成為驅動債券牛市下半場的重要因素。

　　對應到基金投資上，崔曉軍認為可以關注可轉債基金，主要是得益於可轉換債券具有股票和債券的雙重屬性，而降息對於股債均有正面影響。