在市場對短期調整的憂慮再起時，A股卻在本週被激發出一股兇悍勁兒，連續兩個交易日強拉長陽線，給人一種“牛市再來”的感覺。

　　但部分基金經理依舊態度謹慎。德邦基金指出，支撐7月以後A股市場上漲的三大支柱是經濟回升、改革預期和滬港通。但從目前情況來看，這三大支柱正遭受考驗，能否繼續支撐A股向上尚需觀察。而在這三大支柱中，最受基金關注的，仍然是經濟基本面的變化。雖然在資金的洶湧入市推動下，A股走勢貌似與經濟基本面脫節，但在重視價值投資的基金經理眼裏，這種短暫的飆漲最終還是要回歸經濟基本面的正常軌道。

　　經濟面PK資金面

　　在與記者的交流中，某基金經理表示，支援A股目前高位盤整的主要力量，是來自於資金面的寬鬆，而這種寬鬆的一個重要基礎，在於投資渠道收窄後場外資金源源不斷地入市。但與此同時，經濟基本面的走軟卻成為壓制A股市場繼續上行的重要力量，四季度A股走勢將取決於資金面與經濟基本面的角力結果。

　　“從我個人的判斷，資金面帶來的炒作行情雖然痛快，但終究是短暫的。A股市場中期走勢還是要與經濟環境和政策環境相符。因此，在四季度，我們會更加關注經濟基本面的變化，從中尋找結構性的機會。”該基金經理説。

　　而德邦基金認為，上周披露的第三季度GDP數據創下2009年以來新低，固定資産投資增速和消費品增速也略低於市場預期。總體來看，9月需求端弱于預期，10月的高頻數據與先導指標顯示短期經濟也還沒有進一步改善的跡象，這表明，中國經濟的前景仍然不容樂觀。德邦基金指出，雖然市場對此早有預期，但低迷的經濟還是難免對市場構成壓力，而種種跡象顯示，經濟增速還沒有結束尋底過程，經濟結構轉型還在痛苦的調整期，此間股市難免因預期變化而劇烈波動。

　　此外，滬港通被延期推出，也在一定程度上影響了基金經理們的預期。萬家基金表示，原計劃于10月27日正式開通的滬港通已被推遲，市場對此傳言不斷，作為此前市場的一個支撐，滬港通預期正在減弱。

　　風險意識升溫

　　需要指出的是，在A股7月份以來的反彈中，財富效應的不斷擴大，正源源不斷地吸引場外資金入市。而正是新增資金的迅猛增長，支撐著A股市場高位盤整。那麼，在四季度，這些資金還會繼續力挺A股市場麼？

　　上海某基金經理認為，A股市場目前還看不到大牛市的跡象，因此，期望持續單邊上漲並不現實，而在經濟或將再下一個臺階的背景下，寬幅震蕩的結構性牛市或仍將成為A股市場的主旋律。如果這個判斷正確的話，那麼除非再有更大量的資金不顧一切涌入A股市場，製造一波純粹資金炒作的牛市，否則短期調整在所難免，而新增資金則有可能成為短期高位套牢盤。

　　萬家基金則從另一個角度提示了資金面的風險。萬家基金指出，目前市場的增量資金主要來自融資，而國外資金開始逐步撤離，基金倉位陸續降低，在後期融資來源受限以及年底結算的影響下，部分融資資金佔比較高的公司可能會經歷一波去杠桿的過程。