在滬港通開閘前夕，是成立可投資兩市的新産品，還是選擇原有的QDII渠道進行佈局？據《中國經營報》記者採訪後發現，目前這兩種途徑都有基金選擇。

　　“考慮到景順長城基金外方股東在香港市場的豐富投資經驗，以及景順長城旗下大中華QDII基金和國內A股基金的優秀管理經驗，目前公司正在積極準備首批推出滬港通産品。”景順長城産品開發部負責人對記者表示。

　　此外，他表示目前由於滬港通最終法規辦法還未出臺，因此在産品設計方面公司做了多手準備，充分論證各種可行方案，最終會根據監管部門公佈的最終業務規範修改産品方案。

　　此外，由於此次滬港通尚未涉及到債券，一些基金錶示，目前還通過QDII投資香港的債券市場，並將密切關注政策進展。

　　未來的滬港通基金産品投向何方？

　　基金新産品備戰

　　新的政策，新的機會。

　　10月17日，證監會發佈《關於證券公司參與滬港通業務試點有關事項的通知》，進一步明確證券公司參與滬港通業務試點有關事項。

　　“《通知》包括六個部分，對滬港通試點推出前的準備活動，推出後的後續工作，交易佣金的設定以及券商投資諮詢、自營、自管等業務參與滬港通的具體要求都做出了規定。”在10月20日東方證券發佈的一份針對滬港通的研究報告中，相關研究員表示，“《通知》內容中對券商滬港通業務的具體操作做了較多説明……同時《通知》規定投資者賣出香港股票的資金在 T+2 之前不得用於買 A 股。試點通知標誌著滬港通相關的制度建設工作再進一步，開閘工作一觸即發。”

　　基金公司正蓄勢待發。

　　“自2014年4月10日證監會與香港證券及期貨事務監管委員會發佈聯合公告公佈滬港股票互聯互通機制試點正式獲批以來，景順長城基金就開始積極研究滬港通業務給公司帶來的新的産品機會，”上述景順長城産品開發部負責人稱，“由公司産品開發部牽頭籌備滬港通産品方案，期間在公司內部及與股東方景順香港進行了多次溝通與論證。産品研發階段也積極與公司主要合作銀行渠道進行了溝通，力求該産品在設計階段充分考慮投資者需求。”

　　“與QDII産品全部投資于海外市場相比，在法規允許的情況下，我們希望未來滬港通概念産品能夠充分綜合A股與港股兩市投資優勢，將跨市場概念注入到新的産品中，幫助投資者通過滬港通産品實現一站式投資管理服務，無需自己進行(A股、港股)投資組合配置。”上述景順長城産品開發部負責人稱，已有不少渠道和客戶對滬港通産品表示出興趣。

　　而一位基金公司的內部人士表示，據她所知，很多大型基金公司也在積極準備滬港通的産品。

　　在新産品的人員選擇上，一些公司也已經有所準備。“我們很早就有既熟悉A股也了解港股投資的人才儲備，並保持定期的交流和學習，相信未來完全可勝任滬港通領域的投資。”上述景順長城産品開發部負責人稱。

　　不過，也有基金公司認為，目前尚不需要推出新的産品，而是通過QDII進行佈局。

　　富國基金則表示，暫時沒有考慮發行涉及滬港通的兩地市場基金的計劃。

　　“我們認為目前中國中小盤這只産品已經有相當潛質了，我們考慮把這只産品做大，而不是發更多的新産品。”富國中國中小盤(QDII)基金經理張峰對記者表示。

　　佈局中小盤

　　今年以來，香港股市整體上資金流入明顯，基金經理們也在密切關注香港股市的投資變化。

　　“恒生指數今年以來漲幅較大，明顯的增量資金入場，資金推動式上漲。恒生中盤股裏面本身就有很多好股票。比如，比A股估值低的醫藥和地産行業，就有很多績優股。”張峰進一步説，“大家都認為這次對內地開放的大多是大盤股，但我認為中小板塊依然有較大機會。”

　　張峰認為，小盤股目前還沒有在滬港通裏面，但資金不會等人。“大量資金已經通過其他渠道進入港股，這些資金是所有港股都可以買的。比如在招行開戶可以直接投資港股，內地人士通過香港券商直接開戶等。這些錢進去，已經開始買進價值低廉的小盤股。”

　　“滬港通是第一步，深港通是第二步。內地資金進入香港市場淘金是大勢所趨。這些錢是衝著香港上市的中小盤比內地低廉得多的巨大估值優勢去的。我們判斷未來1~3年勢必掀起香港和內地中小盤估值的回歸。在這種非常有利香港中小盤的大趨勢下，我們估計未來香港中小盤的交易和估值都會得到大大的提升。”張峰稱。

　　而摩根士丹利華鑫基金研究管理部周寧則對記者表示，從滬港通的角度來看，對於港股而言，部分港股中獨有的行業及公司或吸引A 股投資者的關注，如港交所、博彩類、化粧品、電視媒體、科技類等；而對於A股而言，港股稀缺的中藥、白酒、軍工、電力設備、網際網路電視等對港股投資者仍會有吸引力，此外A股中高股息率公司仍有望獲得估值的提升。

　　事實上，根據中銀國際10月20日發佈的研究報告，QDII投資者在香港市場中，依然相對偏好小市值、具有明顯成長性的股票，而對估值和股息率則相對不太在意。而這也可能成為未來基金公司滬港通産品的重要投資方向。

　　 資金推動

　　不過，滬港通的開閘時間目前仍是未知數。“滬港通從資金層面直接影響(香港股市)。”張峰説。

　　瑞銀證券則在最新的研究報告中表示，按之前公開新聞的表態，10月17日這一週是滬港通宣佈開閘的時間節點，而證監會新聞發佈會只是對外發佈了證券公司參與滬港通試點的通知，上交所發佈了首批獲得該業務資格的89家券商名單。“宣佈時點的推遲，可能促使先前進入的資金加快撤退。”

　　加之美國經濟數據不佳、股市下跌等影響，近期港股出現明顯的資金流出。

　　“近期受全球經濟復蘇前景不樂觀以及地緣政治等不確定性因素增加，全球資金回流美元，部分資金撤出股市進入債市，導致全球多數股市連續下跌，香港市場在資本市場相對開放的情況下，近期同樣遭受了明顯的資金流出，香港股市下跌明顯。”周寧表示，“後續影響港股市場的因素還包括全球資本市場風險偏好的回升等。”

　　“內地投資者與港股投資者投資風格迥異，港交所歷史悠久，市場成熟，既受國內市場的影響。更受國際資本市場的影響，有其自身的運作邏輯。在滬港通開閘前夕預計香港股市仍以自身邏輯運作為主，不會有明顯的變化。”周寧表示。

　　“滬港通是一個契機，不是3個月的行情，而是未來1~3年香港和內地中小市值股票估值靠攏的一個大行情。目前香港中資中小盤今年市盈率10倍多一點兒，內地是20~30倍，存在巨大的估值靠攏空間。”張峰表示。

　　他提醒投資者，可以通過QDII進入香港市場，進行相關投資。

　　“當前來看，滬市大盤股市盈率為9倍多，而恒生指數大中型成份股為11倍，比較接近但還是有一定差異的，而同時中小盤股的估值又是倒挂的，滬港通開通後，一定存在讓兩地估值趨向統一的力量。”張峰稱。

　　不過，這恐怕是一個長期的過程了。