當前，中國經濟進入改革轉型中的增速下降時期，預計明後年我國經濟增速仍將保持在7-8%之間波動。政府主導的一系列改革，如 國企改革、土地改革等，將給經濟結構帶來深層次的改變，同時創造出眾多的投資機會。面對當前低迷的經濟增長局面，決策層並未出臺較大規模的刺激政策，而是以各種小規模的穩增長措施為主。 房地産 政策方面，各地政府紛紛取消限購政策，以消化過高庫存的壓力；央行和銀監會發佈《關於進一步做好住房金融服務工作的通知》，不僅重申首套房貸 利率折扣下限為7折，而且在二套房認定上，提出“既不認房又不認貸”的新標準，其力度超出市場預期，但能否刺激房地産成交活躍，仍然存在變數。我國經濟整體穩中趨弱，個別信託和公司債出現違約，信用風險逐漸暴露，但實際情況比年初市場預期略好，沒有暴發很多信用違約的案例。

　　針對當前相對低迷的經濟增長態勢，央行將繼續保持中性偏松的貨幣政策。近期，央行向五大行投放5000億元常備借貸便利SLF以緩解月末和季末緊張的流動性，但短期內還不會使用降息降準等猛烈政策工具。9月中旬，央行出乎市場預期將14天正回購 利率降低20個百分點至3.5%，這是今年以來央行第二次降低14天正回購利率。這一系列舉動表明，央行正通過進一步放鬆貨幣政策來應對經濟增速放緩。

　　海外方面，美聯儲公佈議息會議紀要顯示，美聯儲官員已經更加接近於就退出戰略達成一致，且首次加息的時間早于預期的可能性有所上升。同時，美聯儲主席耶倫預計10月份將結束QE3，若就業市場進展持續好于預期，將使得加息更快到來，受此影響，美元指數出現大幅上漲。全球資金有可能繼續回流美國 ，但近期人民幣相對美元表現堅挺，不會導致資金明顯流出中國。日本經濟大幅走低。受消費稅上調的負面影響，日本二季度 GDP年化環比萎縮6.8%，創2011年一季度以來最大降幅；而日本上一次在1997年上調消費稅後，GDP年化環比僅萎縮3.6%；日本經濟持續陷入低迷後，未來不排除壓低本幣匯率的方式刺激出口，對我國出口有小幅負面影響。

　　目前，滬港通試點推出前的各項準備工作正在穩步推進，8月底、9月中旬進行了兩次全網測試。全網測試後，滬港通技術系統準備工作將基本就緒。滬港通對提振A股藍籌股價值具有很大推動作用，特別是像金融、地産這樣的白馬股，在以機構投資者為主的香港市場估值偏高；而小盤股則估值較低，香港 中小板 只有5-6倍市盈率，而A股的 創業板 達到幾十倍的市盈率。除了一些具有A-H股差價的公司之外，也可以關注一些香港市場稀缺的A股，比如白酒，滬港通的開通對以茅臺為代表的白酒股的價值會有提振。我們認為，滬港通給A股帶來的最大變化並不是增量資金，而是投資理念的變化，即在預期機構投資者佔比提高之後，A股投資者將重新認識藍籌股的價值，從而提升藍籌股的估值水準。

　　隨著穩增長、“微刺激”政策的持續出臺，經濟企穩品質將得到明顯改善，短期經濟數據反覆並不改變市場反彈走勢。年底前滬港通即將開通，海外資金將加大對A股的配置力度，市場底部支撐較為紮實，個股和板塊機會將不斷涌現。綜合來看，現在市場反彈已經進入第二階段，賺錢效應明顯，吸引了海內外很多場外資金入場，預計國慶節後大盤仍有一定上漲空間。行業上，可以重點配置二線藍籌板塊，如醫藥、食品飲料、汽車、家電、電氣設備等；新興産業中，可以從趨勢前景向上的行業中尋找機會，如資訊安全、網際網路、環保、軍工、新能源等。