2014年，一類主動管理型權益類産品——量化基金闖入眾人視野。截至2014年9月12日，今年以來凈值增長前10名的主動股票開放型基金中，大摩多因子和長信量化先鋒分別以37.48%和37.22%，位列第4/360和第5/360名。華商大盤量化今年以來凈值增長31.67%，位居靈活混合型基金第3/124名。另外，如大摩量化配置、南方策略優化等基金，今年以來業績也躋身同類産品前20%的水準內。

　　那麼，究竟什麼是量化基金？它具備怎樣的特點？投資者該如何評價、挑選量化基金？

　　市場上對於量化基金傳統的定義，即主要採用量化投資策略來進行投資組合管理的基金，並且量化投資技術幾乎覆蓋了投資的全過程，包括量化擇時(如大類資産配置、個股介入時點選擇)、量化選股、股指期貨套利統計套利、演算法交易、風險控制等。

　　按照現有量化基金主要的運作模式，又大致分為三類：

　　一是多因子選股，單策略和多策略並行。多因子模型是應用最廣泛的一種選股模型。其基本思想是：找到影響股票投資收益率的一組主要指標，並依據這些指標構建一個股票組合，期望該組合在未來一段時間內獲得相對大盤的超額收益。除多因子選股外，很多量化基金還採取多種量化選股策略並行的模式，不同策略之間可以是平均分配資産，也可以設定不同的權重。

　　二是量化指數增強。量化指數增強型基金是指採取指數增強策略的主動管理型量化基金。與傳統的指數增強基金不同，這類産品具有以下幾個特點：1)股票投資範圍並沒有最低90%的限制，只需要滿足契約限定的是股票型或者混合型基金的配置要求；2)基金契約中並未明確增強的標的指數；3)實際運作過程中，投資標的指數成分股或者備選成分股的資産佔基金股票資産的比例沒有最低80%的限制。

　　三是引入對衝機制，做絕對收益。股票對衝策略是指通過使用衍生品或者融券等做空手段，對衝持有的股票多頭頭寸的風險暴露，達到降低投資組合市場風險、獲取選股Alpha收益的一種對衝投資策略。國內目前發行的産品主要是市場中性策略，即一般要求的投資組合的風險暴露不超過其多頭頭寸的15%至20%，並且長期維持在這一水準。

　　對於量化基金而言，基金經理追求的是其所投資的一堆股票中，大部分的股票在未來都能夠上漲，最好能夠大幅上漲。基於這個概率實現的問題，量化基金在投資股票方面往往是多而散。投資大量的股票(數量可能超過100隻)，自然對於個股的研究不會那麼深入，因而對於個股風險的把握度不高，只能通過頻繁的操作分散投資來控制風險，因而換手也會比較高。

　　針對年報半年報統計分析，量化基金整體換手率高於主動股混基金平均水準，多數時候都位居主動股票混合型基金前50%水準以內。例如，長信量化先鋒、華富量子生命力，各期換手整體位居主動股混基金前20%水準內。

　　而對比量化基金年報、半年報披露的全部持股數量，可以看到，量化基金整體持股數量偏多。例如，大摩多因子和大摩量化配置，全部持股數量超過250隻，位居主動股票混合型基金全部持股前2%以內。

　　相對主動權益型産品，在挑選量化産品時，我們需要著重關注幾個方面：

　　一是業績、業績穩定性和風險水準。業績是挑選基金的最基本的要求。對於量化基金而言，業績的考量依然從業績表現、業績穩定性以及風險三個維度出發。業績較好、在各類市場中都能表現出色且回撤較小的産品説明背後的量化模型十分完善，依據此模型未來獲得較好業績的概率較高。

　　二是團隊穩定性。量化基金的核心就是量化模型，模型思想是産品的靈魂，而最接近這一靈魂的人物就是這個模型的構建者。如果模型的核心開發人員變更，會在一定程度上影響量化策略的穩定性和有效性，從而影響量化基金的業績表現。同時，量化模型的開發需要團隊的配合，因此，投資團隊的穩定性是量化基金選擇的一個重要指標。

　　三是IT系統及風控機制。量化基金相對於一般主動管理型權益類産品而言，呈現投資分散、換手高等特點，其投資過程對交易的效率等要求較高。同時還需要一個強大的風控系統來控制投資風險，因此，是否擁有一個專業強大的交易平臺，以及完善的風控機制，是評價量化基金的另一個要點。