近日天弘基金股東內蒙君正公佈中報，天弘基金的的上半年盈利情況也因此被曝光：半年收入接近16億，實現利潤卻只有不足3億元。

　　但讓人不解的是，天弘基金收入為何會如此之高：天弘基金的收入來源主要是對接餘額寶的天弘增利寶，是一個貨幣市場基金，按照0.33%的管理年費，日均資産管理規模5000億計算，其半年管理費收入應該8.25億元，距離16億元距離遙遠；而高收入的同時，同樣難以理解的是其低凈利：16億元的收入 ，為何只有3億元的利潤？

　　21世紀經濟報道記者就此調查發現，天弘基金高收入是源於該基金的管理費和銷售服務費均歸天弘基金所有。傳統的基金銷售，銷售服務費由渠道方收取，並不會成為基金公司的收入，因對接餘額寶的支付寶[微網志]並非基金銷售機構，所以銷售服務費先由天弘基金收取，天弘基金再以技術服務費、行銷費用等形式將這筆費用支付給支付寶。

　　這並非孤立，記者了解到，基金公司依靠網際網路企業進行導流，但是網際網路企業大多未取得基金銷售牌照，基金公司均將銷售服務費以其他形式支付給網際網路企業。

　　天弘基金賬本

　　內蒙君正的半年報顯示，天弘基金今年上半年收入為15.98億元，凈利潤為2.79億元。內蒙君正持有天弘基金36%的股權，其半年報指出天弘基金由於經營業績改善，貢獻投資收益1.01億元，佔公司凈利潤25.05%，有了天弘基金的利潤貢獻內蒙君正凈利潤較去年同期增長59.85%。

　　2013年之前，天弘基金名不見經傳。2012年天弘基金規模在基金業界排名50位，位居後列，資産管理規模尚不足100億元，當年虧損1535.5萬元。

　　然而，2013年年中天弘基金出現了拐點。天弘基金聯合支付寶于當年6月13日推出了餘額寶，上線6天用戶超過100萬。2013年年底，對接餘額寶的貨幣基金天弘增利寶資産管理規模為1853億元，天弘基金資産管理規模為1944億元，天弘基金從2012年基金行業的第50名逆襲到第二名。內蒙君正年報顯示，天弘基金2013年實現營業收入3.54億元，凈利潤1092.76萬元，多年虧損的境況終結。

　　今年一季度 ，餘額寶繼續跑馬圈地，天弘增利寶的資産規模達到5412億元，天弘基金的一季度末資産管理規模為5525億元。二季度天弘增利寶增速回歸平穩，天弘基金的資産管理規模為5862億元，其中天弘增利寶貢獻規模5742億元。

　　21世紀經濟報道記者測算，假設天弘基金日均份額保持在5000億元，天弘基金今年上半年獲得的管理費收入應為8.25億元。和天弘基金的實際收入有超過7億元差距。而這7個億的收入主要來自於哪？

　　記者了解到，天弘基金的收入包括子公司的收入。其全資子公司的收入亦是算在內，但子公司收入超過7億元，按照通道業務超低的收費水準，則意味著其子公司規模可能會超越5000億，但21世紀經濟報道記者了解，天弘子公司規模遠沒能達到如此規模。

　　接近天弘基金人士表示，天弘增利寶的銷售服務費也納入了天弘基金收入，這就意味著天弘增利寶給天弘基金帶來的收入為管理費加銷售服務費，分別為0.33%和0.25%。

　　而業內人士表示，支付寶不是基金銷售機構，所以不能直接收取銷售服務費。但天弘基金錶示要給支付寶支付一定的技術服務、行銷等費用。這也就意味著，雖然天弘基金收入不菲，但轉身又拿出一部分付給支付寶。

　　除此之外，天弘基金自身的IT後臺建設、技術投入、行銷活動費用亦不能忽視。天弘基金自推出餘額寶後一直在招兵買馬，天弘基金餘額寶團隊是跨部門的工作小組，參與人員去年年底就將近50人，今年在技術、客服等各個方面都引進了一些人才。目前，餘額寶團隊也在全面招聘網際網路金融人才，包括網際網路金融業務部、創新支援部、財富客戶部三個一級部門副總經理、總經理助理，大數據中心和寶粉網站主管，系統架構師、數據挖掘分析師、高級産品經理、高級商務拓展經理和高級運營經理等。

　　縱然收入逼近16個億元，但作為網際網路金融的“一哥”，天弘基金給支付寶支付的費用、後臺建設、行銷活動等的支出也相當龐大 。

　　貨幣基金增利難

　　網際網路金融浪潮催肥了貨幣基金。

　　天弘基金牽手支付寶推出的餘額寶規模過5000億元、用戶過1億。這一示範效應讓基金公司紛紛擁抱網際網路。然而，渠道為王，即使這一渠道不再是傳統渠道銀行而是新渠道網際網路企業，基金公司付出的成本仍舊居高不下。

　　“現在與基金公司合作的各類機構進來，比如基金公司牽手一些網際網路渠道，通過網際網路為基金公司引流，雖然這些渠道本身不能説是基金銷售渠道，但是基金公司也要支付給他們銷售費，當然這部分銷售費被包裝成了技術服務費等名稱。”深圳某基金界人士如是指出。

　　記者統計的數據顯示，2013年貨幣基金總規模突破7000億元，全年貨幣基金規模增長了2300億元，當年貨幣基金貢獻的管理費收入17.83億元，比2012年增長5.5億元。當年，貨幣基金支付的銷售服務費就達到7.82億元。

　　銷售服務費基本都以各種名義支付給了渠道。即使是通過基金公司的直銷平臺銷售基金産品，如果客戶是通過第三方支付機構購買貨幣基金的，同樣要支付給第三方支付機構一定的費用。

　　事實上，貨幣基金不僅將銷售服務費讓渡給銷售機構。管理費亦要和銷售機構分成，業內一般俗稱“尾隨佣金”。銷售機構與基金公司簽訂的管理費分成比例通常在30%~60%之間。

　　“雖然渠道從銀行變成了網際網路或者第三方，但是大家在同一個市場玩，都知道遊戲規則，所以基金公司付出的成本並未變化，”上述人士指出。

　　事實上，不只是天弘基金，在行業受制于渠道的情況沒有改變之前，基金公司利潤增長跟不上收入增長，收入的增長和規模的增長不成比例的情況很普遍。近日南方基金的半年報成績亦公開。截至今年6月底，南方基金總規模1860億元，而去年同期為1221億元，貨幣基金也從不足300億元增長至千億元。南方基金2014年上半年實現營業收入9.97億元，利潤總額3.77億元，凈利潤2.41億元。與去年同期相比規模增長了超過50%，但南方基金營業收入只小幅增長了4.19%，凈利潤更是下滑了7.94%。