定投的“歪笑曲線”是什麼？

　　我們可能聽説過定投的“微笑曲線”和“苦笑曲線”，但基金定投還有個“歪笑曲線”，你知道嗎？

　　什麼是“歪笑曲線”？

　　其實，定投的“歪笑曲線”指的是左右不對稱的“微笑曲線”。

　　如果在定投過程中遇到急跌慢漲的情況，那麼我們就遇到了定投的左“歪笑曲線”，如果定投過程我們遇到慢跌急漲的情況，那麼我們遇到的是右“歪笑曲線”。

　　我們用普通股票型基金指數來進行模擬，假設在2015年6月到2018年初，模擬定投該指數的情況如下所示，就是一個左“歪笑曲線”，定投過程中先遇到市場急跌，後面經歷了一個較慢的上漲過程。

　　注：本文展示的定投模擬或者示意圖僅為示例，不預示未來表現，也不作為投資建議，下同。

　　再例如2022年4月到2023年11月，以北證50指數為例，該時段模擬定投該指數的情況如下所示，就是一個右“歪笑曲線”，定投過程中遇到市場慢跌，後面經歷了一個急漲過程。

　　定投的“歪笑曲線”其實比左右對稱的“標準形態”“微笑曲線”更常見。以滬深300指數為例，2004年以來，我們可以看到完全左右對稱的微笑曲線很少，各階段的微笑曲線其實大多以“歪笑曲線”形式出現。

　　“歪笑曲線”與投資體驗感

　　“歪笑曲線”看似一個往左歪一個往右歪，好像差不多，那麼對投資者來説有何不同？我們模擬兩種情況，來展示一下投資體驗的不同。

　　首先是左“歪笑曲線”，急跌慢漲的定投體驗如下：市場經歷急跌，投資初期有比較明顯的虧損，定投平均成本拉低較快，隨著時間的推移，市場慢漲，堅持定投，後期能夠較早進入盈利階段，投資體驗感也會逐步好轉。

　　再看右“歪笑曲線”，慢跌急漲的定投體驗如下：市場先經歷“鈍刀割肉”似的慢跌，定投在相當長的時間都處於虧損狀態，雖然平均成本在不斷拉低，但一直沒有盈利體驗。隨著時間推移，市場V型反轉，迎來一波急漲，投資者則會迅速扭虧為盈，在投資最後期間獲得一定收益。從定投全過程來看，賬戶呈現盈利的時間比較短，投資體驗可能會較差。

　　這樣，在右“歪笑曲線”較長的虧損階段，往往也是投資者失去耐心、中止定投的高發時段。

　　了解“歪笑曲線”對定投有什麼幫助？

　　完美的“微笑”，不是定投的定式；變幻的“歪笑”，更可能是定投的常態。

　　了解了“歪笑曲線”的特徵，對我們有何幫助呢？

　　最重要的是，有助於我們對定投獲得回報的路徑，形成更清晰的預期，從而能有更平和的心態應對定投旅程中的波折。

　　比如，如果我們在定投伊始，就遇到市場急跌、體驗不佳，那就有可能未來會遇到左“歪笑曲線”，把定投堅持下來，期待逐漸步入盈利區間。

　　再如，定投多年仍然虧損，一直體驗不佳，這時看看右“歪笑曲線”，想想是不是有可能正處於有些漫長的“左側”區間，在投資標的基本面沒有問題的情況下，也可多一份耐心，等待可能到來的觸底反彈。

　　無論是“左歪”還是“右歪”，定投靠堅持才能“笑”到最後。送給大家一段歌詞，與各位定投的朋友們共勉：

　　你笑起來真好看

　　像春天的花一樣

　　把所有的煩惱所有的憂愁

　　統統都吹散……