華商基金：強化趨勢的傳播學邏輯

　　導語:

　　攻玉之道，嘗問于賢。面對投資市場的風雲變幻，華商基金誠意推出《華商好基會》專欄，以期通過華商基金資産配置部獨立、專業的研究視角，為各位投資者提供專業、審慎的觀點，傳播長期、理性的投資世界觀與方法論，分享合理、實用的資産管理智慧與經驗。華商基金立志超越一時的市場低谷或高峰，努力成為投資者駛向財富彼岸的忠實、長期的伴侶。

　　正文：

　　“一隻蝴蝶在南美輕拍翅膀，可能導致一個月後德克薩斯州的一場龍捲風。”1972年12月，美國氣象學家愛德華·洛倫茲在一場學術會議中提出了著名的“蝴蝶效應”，初衷是用於描述天氣系統的複雜性。

　　如今，“蝴蝶效應”的理論應用早已延伸至傳播學和經濟學等領域。“蝴蝶效應”給予我們思考的是，社會中的個體和群體之間的相互作用是複雜且非線性的，那麼在社會中的資訊、觀點、情感、數據的傳播過程中，一個微小的變化可能會引發或持續、或巨大、或不可預測的影響。

　　暫態、不確定、非預期、影響深遠，這也許就是傳播學這門學問的魅力吧。

　　回到本篇章來，小夥伴們還記得上一篇文章《華商好基會丨紅利風格能否延續強勢？》中，我們講到“波段交易需要重點關注兩個非基本面的因素，分別是資金面和傳播學”，本期就來聊一聊傳播學是如何強化市場趨勢的。

　　“故事”傳播與證券投資

　　傳播學，簡單説就是研究“故事”傳播原理的學問，本質上是在研究人性規律，對其理解應該更多來自於情感認知。因此，本次討論可能會帶有一些偏主觀的色彩。偏主觀的次要原因是如果聚焦證券投資，似乎在這個領域也缺乏較豐富的客觀數據。

　　下面就來舉個具體案例，一塊見識下那些經典“故事”是如何在A股市場傳播的。

　　2023年初，智慧聊天機器人CHATGPT橫空出世，在強大語言交互能力的加持下，CHATGPT的月度獨立訪問量迅速攀升，甚至一度超越許多知名網站。相關概念股熱度也急速飆升，在2023年1月至3月的短短三個月，中證人工智慧産業指數漲幅高達39.9%，但這種狂歡像極了人腦對於快感刺激的愉悅規律，來得越快去得越快，在隨後的10個月跌幅高達39.6%。

　　在這段極端行情中，跟蹤人工智慧産業指數的移動月均線的策略顯著有效，意味著這段行情的趨勢性非常強，而強趨勢正是傳播學不斷自我強化威力的驗證。

　　什麼樣的故事更容易被廣泛傳播？

　　通常，更易廣泛傳播的故事具備三個核心要素，一是“權威的故事締造者”，二是“高效的傳播路徑”，三是“不易被證偽的故事邏輯”。

　　“權威的故事締造者”舉不勝舉，環顧當下，不乏有明星、企業家、科學家、産業大佬等權威知名人士傳遞信念概念或代言背書引來“一夜爆火、月銷千萬、風潮萬千”的經典案例。聚焦證券投資市場，這樣的權威人士通常是産業界大佬或知名經濟學家。

　　而為了打造高效的故事傳播路徑，必不可少的是映射歷史可比案例。比如以科技革命為映射，AI就容易被類比成此前的網際網路技術革命，2023年初重倉AI概念股的一些專業投資者也普遍拿2015年網際網路浪潮對應的大級別行情做類比。有趣的是，也正是得益於網際網路普及，熱點故事的傳播效率似乎于近幾年得到了質的提升。但這種現象其實是值得警覺的，首先這種事後類比通常很難做到客觀，其次是當我們只關注很少量的歷史樣本時，切忌“只放大那些共同點，而忽視那些差異點”。

　　最後是不易被證偽的邏輯，這點對於傳播一個好的“故事”同樣重要。一個佐證是“主題投資”在A股的每年一季度可能比較奏效，因為一季度是上市公司的財務報表發佈的真空期，在這個時期，一些上市公司所描繪的任何宏偉藍圖可能都不太容易被短期證偽。其實，這和日常生活中一些較為模糊的話術比較容易流傳是一個道理，比如星座、生肖、十六型人格理論等。

　　化身禿鷹或者獵豹

　　那麼，如何利用這種傳播學在股市中的運作規律呢？

　　首先得看清事物本質，避免讓自己成為“非理性羊群”的一員。

　　至於下一步，一些投資者選擇做非理性市場趨勢的旁觀者，也就是那些敢於逆勢而為的價值投資者，化身禿鷹去撿食那些因恐慌情緒而被踩踏的獵物；另有一些投資者則化身迅捷的獵豹，即那些善於順勢而為的短期趨勢投資者，在觀察到大級別非理性趨勢的第一時間入場，並在觀察到獵物有殊死一搏跡象時及時全身而退。

　　本期總結

　　對於一個專業機構投資者交易佔比不高的市場而言，價值投資可能很難解釋市場運作規律的全部。在最近兩期文章中，我們分別推演了資金面和傳播學對於市場短期運作規律的傳導邏輯，也是以另一種視角勉勵堅持長期定投的小夥伴們，短期的市場波動固然複雜，但市場長期是“稱重機”，價值投資的長期有效性毋庸置疑。

　　本文來自華商基金資産配置部研究員李健。

　　數據説明：以上數據來自萬得資訊。