站上3100點！A股會有“紅五月”嗎？

　　來源：融通基金

　　4月29日，A股迎來普漲。滬指站上3100點，主流寬基指數幾乎全線飄紅，北向資金大幅凈流入108.92億元，不少小夥伴對即將到來的5月充滿期待。

　　A股主要指數表現 20240429

　　數據來源：Wind

　　對於A股而言，5月是一個神奇的月份。上證指數至今的月度漲跌幅紀錄，均發生在5月：

　　1992年5月，上證指數暴漲177.23%；

　　1993年5月，上證指數暴跌31.15%。

　　除去那些有點遙遠的歷史，關於5月，還有“五窮六絕七翻身”、“賣在5月”的傳聞，也有“紅5月”一説。

　　不過説法僅僅是説法。

　　5月不“窮”

　　我們統計了上證指數基日以來，也就是1991年至2023年這33個年份的5月、6月、7月的月漲跌幅數據。

　　上證指數歷年5-7月表現

　　數據來源：Wind

　　上證指數在1991年至2023年這33年間：

　　5月17漲16跌，上漲概率在50%左右，幾乎沒太大差別。

　　隨後的6、7月份，上漲概率也均在50%左右，與5月相差不大。

　　5月滬指平均漲幅（5.17%），明顯好于6月（0.35%）和7月（-0.85%）。

　　從歷史數據看，滬指在5月並不差，漲跌概率相當，平均漲幅甚至明顯好于6、7月份，“五窮”缺乏數據支援。

　　4月決斷結果如何？

　　歷史上4月是“決斷”的月份。

　　4月之前基本面數據不太明朗，市場往往受到政策或事件的影響，而年初流動性通常較充裕、投資者風險偏好高，故常常出現春季躁動。

　　4月之後，3月的宏觀數據逐步公佈，微觀企業的年報及一季報也開始披露，基本面逐步明朗，全國兩會開完，宏觀政策形勢也更明朗，因此在4月投資者可以對行情做出更明確的判斷。

　　即將過去的4月，A股上行動力偏弱、賺錢效應收縮。但指數又比較有韌性，即使調整，跌幅也相對有限（截至4月24日，滬指4月最大回撤2.9%）。

　　我們之前分享過，今年4月的糾結或主要源於經濟數據“量”“價”的表現不一。

　　從“量”指標（實際GDP）角度看，經濟觸底改善已經延續發生了，這是好的一面。

　　據國家統計局數據，2024年一季度我國實際GDP增速達5.3%，高於兩會目標（5%），超出市場預期，連續兩個季度回升，實現良好開端。

　　數據來源：Wind

　　而經濟的“價”指標（CPI、PPI）依然有待提振。

　　不過目前“價”也出現跌幅收窄的好跡象，3月份PPI環比跌幅為-0.1%，環比轉正或已不遠。

　　A股業績基本面繼續回暖

　　根據興業證券統計，截至4月21日，全部A股上市公司（剔除次新股，下同）2024年一季度凈利潤披露率為9.78%（數量佔比，綜合季報/快報/預告）。全A、主機板、創業板、科創板2024年一季度凈利潤同比增速中位數分別為29.42%、26.93%、30.27%、37.32%，全A業績增速或繼續回暖。

　　考慮到未來經濟在政策發力、外需改善的驅動下有望持續修復，並帶動企業盈利修復，A股在大趨勢上也有望跟隨企業盈利的修復震蕩上行。

　　政策面呵護A股健康穩健發展

　　政策方面，當前對資本市場高度重視，近期更是出臺了新“國九條”（《關於加強監管防範風險推動資本市場高品質發展的若干意見》），為資本市場發展做出長期規劃，市場生態漸進式優化，中長期慢牛或可期。

　　另，4月12日四大行發佈公告，披露中央匯金增持情況。自去年10月至今，中央匯金共增持約10億股，並表示將長期支援其穩健發展。

　　光大證券指出，增持四大行股票的行為不僅表明瞭對這些優質金融機構長期投資價值的認可，也向市場傳遞了國家維護金融市場穩定的決心和信心，將有助於穩定市場預期，增強投資者對於金融市場的信心。

　　紅5月行情或可期

　　“4月決斷”的結果不錯，對5月份的行情或許可以有更多期待。

　　截至今年4月24日，股債收益差近4%，已高於歷史上91%的交易日，反應出當前市場或來到了歷史級別的高性價比位置，中長期投資價值有望凸顯。（數據來源：Wind）

　　據國際金融協會發佈的報告顯示，今年3月份是自去年6月以來，中國股市、債市首次同時獲得外國資金的凈買入，分別獲17億美元（約合人民幣123億元）、21億美元（約合人民幣152億元）的外資凈買入。

　　5月哪些板塊或更有機會呢？

　　我們查閱了部分券商研報發現，紅利資産、出口産業鏈受到較多關注，年報和季報提供的ROE、現金流等數據也是重要線索。

　　增配紅利基礎上把握出口和産能減壓兩大線索。

　　一方面，國內金融數據和年報業績顯示復蘇趨勢尚待企穩、海外流動性環境不確定性仍存，另一方面，一季報預喜率較高、監管積極作為，對應ERP修復或處於平臺期。

　　結合日曆效應，配置上或可保持紅利思維，適度把握景氣加分項：

　　1）增配紅利，關注銀行、石油石化等潛在紅利內部高低切換方向；

　　2）業績期關注出口（家電及上游氟化工/紡服及上游化纖/家居/工程機械/通用自動化/船舶）和産能減壓（食品加工/疫苗/模擬晶片/封測/PCB/被動元件/面板/隔膜/風電零部件）兩大線索；

　　3）主題成長圍繞新質生産力和設備更新改造兩大主線，但近期波動率或上升，後續或有更好的參與機會。

　　——多因素角力下聚焦紅利和高勝率景氣20240421

　　綜合生産端、需求端、存貨、價格、盈利等各個維度經濟指標，景氣度較高的方向主要分佈在出口鏈、消費鏈，TMT和資源品相對分化。

　　1)出口鏈：汽車零部件、白電、小家電、航海裝備、通用設備、電網設備等；

　　2)消費/出行領域：如酒店餐飲、旅遊及景區、休閒食品、鐵路公路、物流等；

　　3）資源品領域：工業金屬、貴金屬、油氣開採等。

　　預計年報和一季報將會更加明確A股ROE和自由現金流收益率改善的趨勢，高ROE高FCF龍頭有望成為下一個階段較好的佔優風格策略。

　　——一季度經濟數據出爐後，行業景氣度有何變化？20240422

　　平安證券

　　“1+N”（1指新“國九條”，N指多項項目配套制度規則）政策方向逐漸明晰，資本市場有望進一步加碼提升上市公司品質及分紅。

　　當前權益市場進一步回歸景氣價值導向，結構上關注行業景氣邊際改善的方向。一是受益於全球製造業景氣度改善的上游資源板塊（涵蓋有色金屬）、中游製造出口板塊；二是紅利策略擴散及業績穩健經營白馬；三是代表新質生産力相關的TMT/先進製造等板塊或仍有交易機會。

　　——業績期景氣線索指向製造業出海，5月權益市場展望 20240421

　　在市場流動性仍保持寬裕的態勢下，在新“國九條”政策的指引下，隨著年報及一季報的披露接近尾聲，隨著市場風險偏好重新提升，隨著4月結構上的充分調整，隨著結構估值的各就各位，5、6月份行情或值得期待，大盤有望在“雙創”及中小市值走強帶領下，走出向上突破。

　　把握風險偏好重新提升時機，把握結構調整較為充分的窗口，重點關注科技成長，不被大盤短線波動所左右。

　　操作上，逢低關注AI、半導體、電子、軍工、創新藥、新能源、券商、城商行等投資機會，儘量回避高位股補跌風險、垃圾股及退市風險股。

　　——調整有望結束，行情踏浪而行 20240424