導語:
攻玉之道,嘗問于賢。面對投資市場的風雲變幻,華商基金誠意推出《華商好基會》專欄,以期通過華商基金資産配置部獨立、專業的研究視角,為各位投資者提供專業、審慎的觀點,傳播長期、理性的投資世界觀與方法論,分享合理、實用的資産管理智慧與經驗。華商基金立志超越一時的市場低谷或高峰,努力成為投資者駛向財富彼岸的忠實、長期的伴侶。
正文:
上篇《論市場風格的重要性》中我們講到,追求短期滿足的本能可能決定了大多數個人投資者更願意學習波段交易的技巧,而非修煉長期投資的耐性。本期聚焦波段交易。
波段交易的技巧幾乎與價值投資無關,企業價值難以在短期發生大的變化。我們認為,波段交易需要重點關注資金面和傳播學這兩個維度。
一是資金面。在市場資金較多的時候,高彈性的成長風格可能更容易受到熱錢追捧,而在市場缺乏流動性時,低波動的紅利風格或者更具防禦性。
二是傳播學。哪個方向能講出“短期不可證偽的神話故事”,相關風格可能更容易被追捧至非理性高估值;反之亦然,相關風格可能更容易遭受估值壓縮。
本期先來講資金面。首先在實戰中,能夠深切感受到,作為天天面對市場波動的局中人,定性分析有時容易陷入主觀偏見,為了應對複雜的人性弱點和真假難辨的市場資訊,定量策略或許更有利於保持冷靜的客觀判斷。
第一個值得關注的資金面策略是基於風格強弱趨勢的跟隨策略。上期我們提到,1年或5年期的長期風格趨勢對未來的風格表現有可能不具備預測能力,但短期1個月維度的市場趨勢也有可能對未來表現具有一定預測能力。歷史回溯來看,當月相對更強的風格指數在下個月的表現或許具有一定的延續性。這背後可能跟近幾年流行的“聰明錢”跟隨策略有關,比如許多量化策略把陸股通北向資金看作“聰明錢”,當出現單月北向資金大幅凈流入某一個風格指數時,下個月可能會有更多跟隨資金繼續流入該風格。
第二個值得關注的資金面策略是觀察宏觀資金面的量、價趨勢。量的趨勢可以關注廣義貨幣供應量中更具活性細分存款項的變化,價的趨勢則可以關注銀行間資金市場利率和美債利率的變化。如果相關指標出現異動,可能就是值得重視的風格輪動的變盤時點。
目前,不論從美債利率隱含的美聯儲政策預期來看,還是從廣義貨幣供應結構隱含的企業信心來看,宏觀資金面可能都出現了趨於寬鬆的跡象。
本期總結
觀察市場資金面的變化對於踩準市場風格輪動節奏而言至關重要,而這種變化在近期市場數據中可能已經初現端倪。但也要提醒投資者,波段交易策略的潛在回報空間雖然可能較大,但必須認識到盈虧同源的道理。我們始終認為,堅持理性長期定投或許才是適合大多數普通投資者的方法。
本文來自華商基金資産配置部研究員李健。
數據説明:以上數據來自萬得資訊。
風險提示:本文資訊僅為投資者教育之目的,力爭以簡明易懂的語言介紹證券投資基礎知識,揭示投資風險。本文資訊不構成對投資者的任何投資建議。投資者不應以該等資訊取代其獨立判斷或僅依據該等資訊作出投資決策。
投資者應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式,但並不能規避基金投資所固有的風險,不能保證投資者獲得收益,也不是替代儲蓄的等效理財方式。歷史過往數據不代表未來預期收益。
基金管理人承諾以誠實信用、恪盡職守、謹慎勤勉的態度管理和運用基金資産,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益。請認真閱讀基金合同、招募説明書、基金産品資料概要等基金法律文件。市場有風險,基金投資須謹慎。敬請投資者選擇符合風險承受能力、投資目標的産品。
(責任編輯:葉景)