雙雙創歷史新高！債和黃金還能上車嗎？

　　來源：富國基金

　　要説近期資本市場最靚最熱的仔，非黃金莫屬！

　　3月1日以來，COMEX黃金暴漲306美元，漲幅14.91%。4月8日最新金價收報2358.4美元/盎司，創下歷史新高，盤中更是一度突破2370美元！（數據來源：Wind，2024/3/1~2024/4/8）

　　如果從近10年來看，根據Wind數據統計，COMEX黃金累計漲幅達到96.38%，折合年化收益率6.72%，從收益率曲線來看，波動較低，收益較好，堪稱妥妥的穩健資産！

　　數據來源：Wind，2014/1/1~2024/4/8。債券資産以中債-綜合財富總值指數為代表，股票資産以萬得全A指數為代表。指數歷史業績不預示未來表現。市場有風險，投資需謹慎。

　　那麼，同樣作為穩健資産，特別是在黃金持續起飛、債市不斷走強的當下，債券和黃金還能買嗎？該買哪種呢？

　　黃金和債券持續上漲背後的邏輯

　　關於債券上漲的原因，近期跟大家分享得比較多，主要原因包括相對較弱的經濟修復現實、寬鬆的資金面、低利率環境以及“資産荒”等等，本篇就不再贅述啦~

　　但對於黃金的上漲，特別是3月下旬以來，不僅漲勢猛，而且還出現了比較罕見的黃金與美元同漲的行情，似乎與我們之前的印象出現了很大的偏離。

　　大家知道，通常情況下，黃金價格與美元呈負相關的關係，邏輯是：當美債利率上升時，投資者更願意投資美國國債，會增加美元需求、降低黃金需求，從而推動美元升值、黃金下跌；反之，當美債利率下降時，美元需求下降，黃金的吸引力相對增加，從而導致美元貶值，黃金上漲。

　　那麼，如果説之前黃金的持續上漲來源於美聯儲降息的預期，但近日市場對聯儲降息預期推遲後，黃金為啥依然漲勢不停呢？

　　答案或在黃金的交易結構中。

　　根據國泰君安證券研究統計，從2022年11月開始，中國央行開始連續購買黃金，截止2024年2月，購買噸重佔全球央行凈買入的60%。（從4月7日國家外匯管理局最新公佈的數據來看，2024年3月，中國官方黃金儲備為7274萬盎司，較上月增加16萬盎司，為連續第17個月增持黃金儲備。）

　　與此同時，在央行購金行為的帶動下，民間對黃金投資的熱情也十分火熱！黃金ETF發生連續凈流入，而其他國家的黃金ETF在同期為凈流出。（資料來源：國泰君安證券，《本輪黃金大漲背後的底層邏輯——大宗商品瞭望系列一》）

　　換而言之，國泰君安證券認為，我國央行和居民對黃金的“買買買”行為可能才是主導本輪黃金上漲行情的重要推手！

　　當然，作為一類避險資産，近期全球地緣政治風險不確定性增加，加上美聯儲未來終會降息，客觀上也共同助推了本輪黃金價格的強勁行情。

　　當下投資求穩，買黃金還是買債券？

　　不論是從黃金、債券的避險屬性，還是近期這兩類資産雙雙強勢的行情來説，對於投資者的吸引力都不言而喻。

　　但與此同時，也有不少朋友擔憂現在入場會不會“高位站崗”，以及後續回調風險會不會有點大。

　　對於這兩個問題，考慮的要點可能在於這兩類資産近期的上漲邏輯能否持續，以及可能存在的變數因素。

　　個人覺得，往後看，未來的貨幣政策維持乃至進一步寬鬆是大概率事件，低利率時代背景下，債券資産長期穩健的投資價值依然值得關注。

　　只不過近期債市的確處於歷史高位，短期風險是客觀存在的，但在基本面未發生根本性拐點前，或超長債和地方債的發行節奏非極致集中的情況下，債市調整的風險和幅度也將相對有限。

　　而對黃金資産而言，考慮到近期黃金價格的暴漲更多源於交易層面的需求，當下黃金已經漲至歷史高位，後續央行購金需求、居民的資産配置需求能否持續，仍具有一定的不確定性，這種情況下，不太建議大家冒然對黃金進行大倉位的追漲哦！

　　當然，回歸到資産配置的角度，債券也好，黃金也好，股票也好，本身都具有其獨特的配置價值，再加上相互之間的相關性較低，在投資組合中可以扮演不同但互補的角色，所以任何時候都是值得配置的！

　　如果你已經持有債券或黃金資産，不妨繼續拿著；如果之前沒來得及上車，也不用著急，不妨等待回調後再進場哦！