債券基金，何以成為資産配置的“多面手”？

　　來源：諾德基金

　　債券作為底層資産，賦予了債券基金最鮮明的底色。也正是名字中的“債券”二字，在一定程度上局限了夥伴們對債券基金在資産配置中扮演何種角色的想像空間。

　　債券基金該不該配、該配多少等問題，也成為了困擾不少小夥伴們的一個難題。今天，就讓小編帶大夥一起聊聊，在資産配置中，該如何去發揮債券型産品的多元化優勢。

　　立足資産配置目標，匹配合適的債券型産品

　　首先，從風險收益構成的“光譜”上，我們可以看出，不同類型的債券型産品往往蘊藏著不同的風險收益特徵。

　　圖：不同類型債券基金指數波動率和收益率情況

　　數據來源：wind，統計區間：2014.01.01-2023.12.31。注：短期純債基金取短期純債型基金指數(885062.WI)，中長期純債基金取中長期純債型指數(885008.WI)，一級債基取混合債券型一級指數(885006.WI)，二級債基取混合債券型二級指數(885007.WI)。指數行情走勢不預示其未來表現，也不代表具體基金産品表現，基金有風險，投資需謹慎。

　　如果是站在投資者適當性的角度出發，那麼夥伴們在進行資産配置時，需要從以下兩方面著手，去選擇該匹配何種類型的債券。

　　1、風險收益方面

　　如果夥伴們追求的是較低風險和較低收益，那麼小編認為不妨可以考慮以短債基金為主，因為其底層債券的久期較短，雖然整體收益率低於長債基金，但勝在波動相對更低。

　　圖：2014-2023年短期純債型基金指數

　　和中長期純債型指數波動率和收益率對比

　　數據來源：wind，統計區間：2014.01.01-2023.12.31。指數行情走勢不預示其未來表現，也不代表具體基金産品表現，基金有風險，投資需謹慎。

　　如果對風險和收益的預期都適中，並追求一定的組合穩健性，那麼可以考慮將短期要用的錢配置在短債型産品中，而將長期“閒置”的資金配置在部分長債型産品中，因為其底層債券的久期更長、回報率也相對更高。雖然有時會隨著市場利率的變化出現一定的波動，但拉長時間來看，預期收益率也相對可觀。

　　圖：不同久期債券基金和10年期國債收益率走勢對比

　　數據來源：wind，統計區間：2015.01.05-2023.12.31。指數行情走勢不預示其未來表現，也不代表具體基金産品表現，基金有風險，投資需謹慎。

　　如果夥伴們可以承擔一定風險，並期望追求較高的預期收益，那麼小編認為可以在自己的組合中去提升一定的股票類資産比例，並同時將“含股量”較高的一級債基、二級債基一併納入考慮範圍。

　　2、投資期限方面

　　如果大夥的投資期限較短，那麼可以將錢配置在一些久期較短的超短債基金上。久期較長的債券基金，雖然到期也可以贖回，但是短期內可能會出現回調。從下圖可以看出，不同債券型産品獲得100%正收益的最短持有期限通常也是不同的：

　　圖：近十年任意時間買入各類債券基金指數

　　持有不同週期獲得正收益概率統計

　　數據來源：wind，統計區間：2014/1/1-2023/12/31。注：統計上述時間區間任意一個交易日買入基金指數，持有不同週期的指數增長率;正收益比例測算公式為:在測算區間內，“任意時點開始的、滿足相應投資時長的每筆投資”中收益率為正的比例；此測算結果用歷史指數表現進行分析，僅供參考，不代表真實收益，不作為投資策略推薦和收益保證，歷史數據不代表未來表現和收益承諾，基金投資有風險，需謹慎選擇。

　　而對於購房、養老這些幾年甚至更久之後的投資目標，夥伴們可以考慮去配置一些久期較長的中長期純債基金，或者股票比例較高的一級債基、二級債基，大概率都會是比較合適的選擇。

　　結合不同市場環境，靈活調整資産配置

　　在資産配置中，通過靈活調整債券基金的種類和比例，可在一定程度上降低組合波動、提升組合收益率、獲得更好的持有體驗。但債券基金該配多少、怎麼配，小編認為這些問題是需要因“時”因“勢”去做決定的。

　　1、市場利率變化時，選擇不同久期的

　　債券基金，可以平抑組合的波動

　　小編曾在《債券全景掃描，這張“借條”原來大有學問！》這一期中提到過，債券的價格和市場利率是成反比的，而債券價格的波動也會反映到債券基金的凈值上。所以，債券基金的表現往往和市場利率呈負相關。

　　雖然在高利率環境下，債券基金的表現整體不理想，但在債券基金內部，不同類型債基的表現也有分化

　　在利率上行期，短久期債基相比長久期債基的波動相對更小；而當利率下行時，長久期債基的反彈可能會比短久期債基來得更迅猛一些。

　　所以在利率上行期，夥伴們可適當提升組合中短久期債券基金的比例；而在利率下行期，則是適當多配一些長久期債券基金，力爭提升組合的收益率。

　　2、如權益市場遇冷，債券型産品可以

　　幫我們保存“實力”，度過“糟心”時期

　　小編常説，股債之間存在明顯的“蹺蹺板”關係，根據市場行情動態調整二者的比例，也可以在一定程度上平抑組合波動，起到“減震”的效果。

　　如果在權益市場整體表現不理想時，債券型産品或將可以幫我們在長短難料的震蕩期內保存“實力”，為將來的行情回歸做好準備。

　　在資産配置的舞臺上，該如何將債券基金

　　做到從無到有、從有到優？

　　在資産配置時，不少夥伴容易側重於配置股票型基金，而忽視了債券型産品。但小編卻認為，債券基金在資産配置中還是存在著一定的優勢，所以夥伴們不僅要配，而且還要配好。

　　那麼，該如何配債券型産品、又該配多少比例呢？這裡，小編用普通股票型基金指數(885000.WI)來代表股，用債券型基金指數(885005.WI)來代表債，通過不同比例來構建投資組合併進行回測，得到如下數據：

　　圖：不同股債配比下的風險收益特徵

　　數據來源：wind，統計區間：2014.01.01-2023.12.31。組合區間收益率計算公式：股的比例*(1+股的區間收益)+債的比例*(1+債的區間收益率)-1。以上內容僅供參考，不代表其未來收益，也不代表具體基金産品表現。基金有風險，投資需謹慎。

　　可以看到，隨著債的佔比逐步提升，組合的最大回撤水準出現較為明顯的降低，雖然收益率也同步出現降低，但下降的幅度顯著低於最大回撤，從而提升了整個組合的風險收益性價比。

　　小編始終認為，債券基金在資産配置的舞臺上，扮演著越來越重要的角色，其經歷了從無到有、從有到優的蛻變。與此同時，債券類産品也在滿足差異化的投資需求、平抑組合波動、提升持有體驗、堅持長期投資等方面，更好地助力夥伴們做好自己的組合資産配置。