為什麼今年“買基金不如炒股” ？

　　來源：融通基金

　　如果用一句話來概況今年的行情，“買基金不如炒股”或許比較有代表性。

　　從A股整體表現看，今年先漲後跌，近期有所反彈，整體震蕩微跌。

Wind全A指數走勢20230101-20231124

數據來源：Wind

　　但權益基金的表現就比較低迷了。

Wind全A指數（白）VS Wind偏股混合型基金指數（黃）20230101-20231124

數據來源：Wind

　　我們也統計了今年個股和權益基金的表現分佈, 很明顯地看到，個股的表現要比基金好很多。

　　Wind數據顯示，截止今年11月24日，今年以來有60.18%的個股漲幅為正，而僅有13.53%的主動權益基金取得正收益。

　　製圖：小基快跑數據來源：Wind

　　注：納入統計的基金為普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金

　　“炒股不如買基金”的説法在前幾年還深入人心，怎麼今年就反過來了？

　　近期招商證券研報裏的一組數據或許能夠説明問題：

　　下面這張圖是A股不同市值股票的表現情況。

　　橫軸是股票市值，縱軸是平均漲跌幅。

　　可以看到，相比2022年，今年小盤股的表現明顯好于大盤股，市值在50億以下的個股表現尤其好。

　　對於基金這樣的機構投資者來説，對股票有一定的風控標準和入池規則，因此大部分機構投資者投的股票市值較大，基本在中證800指數（市值前800家）的樣本池中。

　　中證2000則是覆蓋到了市值第1801到第3800家的股票。可以視作小盤股的代表。

　　中證800/中證2000在這兩年持續下滑，偏小市值的市場風格對基金來説不太有利。

　　下面這張圖是機構持倉佔比與個股表現的分佈。

　　橫軸是機構持股比例，縱軸是平均漲跌幅。

　　相比于2022年，今年股票平均表現與機構持倉比例成反比，即機構持倉比例越高，大體上表現越差。

　　2019~2021年，以北向和公募基金為代表的機構化資金增量資金較為明顯，因此2019~2021年機構重倉的個股和板塊比較好。

　　今年以來，北向資金持續流出，新發權益基金募集低迷，增量資金有限，對機構重倉的股票産生了不利影響。

　　最後一張圖是2022年和2023年不同行業板塊的表現情況。

　　可以看到，各行業2023年表現和2022的表現基本反了過來，也就是説，2022年表現越好的板塊，2023年表現越差。

　　對於以長週期投資為主的機構，行業板塊的大幅輪動，也增加了這兩年投資的難度。

　　總結一下：偏小市值的市場風格、資金持續流出、行業熱點快速切換，這些因素導致了今年以來，權益基金的收益整體弱于個股，也就是“買基金不如炒股”。

　　從“炒股不如買基金”到“買基金不如炒股”，背後是A股行情特徵的轉變。

　　從核心資産當道，到小市值為王，股市裏沒有YYDS，漲多了容易跌，跌多了也會漲。

　　還記得當年的“漂亮50”和“要命3000”嗎？現在只是反過來了而已。

　　而現在大家對基金的輕視，似乎就是彼時對基金熱捧的鏡像。

　　風水輪流轉，一切皆週期。

　　正因如此，我們不能在基金收益好時跟風般趨之若鶩，也不宜在基金錶現不佳時盲目地轉身離去。

　　“買基金不如炒股”的背後，我們更應該看到機構重倉股的估值或已跌到歷史低位，在基本面和外部流動性改善的背景下，或已經具備較高的配置價值。

　　參考資料：招商證券，《今年風格的本質和對明年的啟示》，20231126

　　（文章來源：融通基金）