A股為何還沒有大漲？

　　來源：融通基金

　　隨著美國通脹數據不及預期，美聯儲終止加息的預期越來越強，過去兩年壓制在A股身上的一大“封印”眼看就要解除。

　　再加上美債利率下跌、全球股市大漲、中美關係緩和、人民幣匯率升值等一堆利好，大家都期待著A股能來幾根大陽線，一掃之前的低迷。

　　然而，在讓人失望這件事情上，A股似乎就沒讓人失望過。

　　11月15日，高開低走；

　　11月16日，低開低走；

　　11月17日，震蕩微漲。

　　氣氛都烘托到這兒了，就給我看這？

　　經歷了快兩年的下跌行情後，多數人的賬戶都有不小的虧損，都盼望著市場趕緊漲一漲，回一回血。

　　所以，上周的行情讓人有些失望。

　　從歷史經驗來看，利好出現後市場不漲，或利空出現後市場不跌，都説明市場（股價）已經提前反映了利好/利空因素。

　　下圖是10年期美債收益率和代表A股整體走勢的萬得全A指數2022年至今的走勢對比。可以看到，之前美債收益率的上行，是壓制A股表現的重要因素。

　　10年期美債收益率在10月23日見頂，開始下行，而萬得全A指數也在同一天見底，開始反彈。（下圖黃色方框所示）

　　數據來源：Wind

　　從10月23日的低點至11月15日的高點，萬得全A指數反彈幅度達8.15%，對比一下——

　　10月23日至11月15日：納斯達克指數漲8.63%、萬得全A指數漲8.15%、日經225指數漲7.23%、標普500指數漲6.60%、德國DAX指數漲6.42%、恒生指數漲5.28%……

　　A股的表現並不算落後。

　　之所以沒有出現大漲，可能是之前的反彈已經提前反映了美聯儲暫停加息、美債收益率回落的利好。

　　既然股價已經提前反應了利好，投資者們更關心的是未來的數據趨勢。

　　美聯儲加息進入尾聲，國內的經濟基本面或許是決定A股未來走勢的更重要的因素。

　　從10月份的經濟數據來看，月度GDP同比5.1%，略低於8月和9月的表現，需求不足依然是主要問題，房地産投資仍現雙位數降幅……

　　市場仍然擔心，未來基本面數據仍可能會反覆，這或許會制約A股的反彈幅度。

　　看到這兒，A股前兩天不太給力的表現或許也在情理之中了。

　　才出ICU，很難一下子就進KTV。

　　大家都想馬上迎接一輪牛市，但A股走出底部仍然需要時間。

　　我知道你很急，但你先別急

　　從歷史上看，政策支援、流動性寬鬆、經濟基本面改善是A股過往走出底部的前提。

　　從目前來看，“政策支援、流動性寬鬆”這兩個條件或已具備。經濟基本面改善雖有反覆，但也在趨勢中。

　　行情到來前不會通知任何人，我們能做的更多是等待，給時間讓必然性從偶然性中浮現出來。

　　能否保持耐心，或許就是投資的分水嶺。