公私募瞄準四季度“風口” 93%基金公司超配醫藥行業

　　三季度以來，A股市場持續橫盤整理，而沉寂多時的醫藥板塊卻憑藉超預期的業績表現，掀起了一波結構性行情。《證券日報》基金新聞部記者發現，包括國投瑞銀、星石投資在內的多家公私募基金紛紛表示，A股已形成“價值洼地”，下一個投資“風口”是醫藥行業。

　　93%基金公司超配醫藥行業

　　《證券日報》基金新聞部及同花順iFinD最新統計，三季度末，公募基金對“衛生和社會工作”投資市值為110.06億元，投資市值與二季度末相比增長12.47%；基金投資市值佔股票投資市值比為0.49%，相對標準行業配置比例超配了0.3個百分點。可比75家基金公司中，有70家對該行業進行了超配，佔比達93.33%。

　　從基金公司的角度看，金鷹基金最看重醫藥股。該公司旗下基金合計持有“衛生和社會工作”股票市值為8149.45萬元，佔資産凈值比為3.97%，佔股票投資市值比為8.37%，超配了8.18個百分點。中融基金、泰信基金、東方基金三季度末分別超配該行業7.04個百分點、6.15個百分點、6.10個百分點；國投瑞銀也躋身超配該行業的前五大基金公司，超配了5.92個百分點，持有該行業市值由二季度末的9371.69萬元增長31.92%至11324.52萬元。

　　國投瑞銀醫療保健行業三季度凈值增長率為9.57%，遠遠跑贏同期業績比較基準收益率5.05%，在業內排名躋身前1/10。《證券日報》基金新聞部注意到，該基金三季度末持有“衛生和社會工作”股票市值為8530.48萬元，與二季度相比市值增長率達364.76%；持股市值佔基金總資産比例為13.87%，佔股票投資市值比達15.66%，超配該行業15.47個百分點。基金經理張佳榮表示，在當前變革、創新的時代，對待醫藥行業這個長期增長較快、細分子行業多的領域，投資者首先要有信心，其次一定要有大格局大視野，動態地觀察其中的變化，捕捉其中的機會。

　　“醫藥行業有很高的專業門檻，一家醫藥企業一旦擁有創新的標簽，不但在産品上具有很強的排他性，隨之還會帶來很強的市場競爭力和社會效益。”張佳榮表示，可以密切關注處於産業變革核心位置的細分子行業，如醫藥商業的機會。乘著改革的東風，具有分銷能力的零售商顯然更具優勢，既有能力承接這部分市場，又能和醫院的對接工作做好。

　　私募看重子行業龍頭股

　　其實，大型私募基金對醫藥行業也表現出強烈好感。

　　星石投資首席策略師劉可在10月27日表示，對於當前A股市場而言，是戰略性配置價值股的好時機，而下一個真實增長的機會在於醫藥行業。他認為，A股市場整體估值水準與2008年11月水準相當，處於歷史估值底部區間，已經成為大類資産配置“價值洼地”，市場可能會迎來國內房地産市場和債券市場的“溢出效應”的流動性拐點。在A股受到國內外投資者關注的大背景下，價值股將會成為投資者的戰略選擇，貫穿今年的核心驅動因素是盈利改善。

　　劉可表示，醫藥生物行業結構性配置機會正當時。判斷的依據和判斷白酒的依據很類似，都是供需關係發生改變，同樣看好受益政策、景氣度趨勢向好的各子行業中龍頭企業。

　　星石投資認為，影響目前醫藥行業趨勢發展和投資機會的最大催化劑還是政策因素：2016年上半年開始，醫藥政策重磅出臺，逐漸進入落地階段，對整個行業格局産生重大影響；政府也將醫藥行業的定位達到了前所未有的高度。此外，制約醫藥行業過去幾年發展的醫保控費，已經逐漸接近政策目標，醫保控費對整個行業的負面影響將在未來1年至2年逐步消除，屆時整體行業有望迎來拐點。

　　當然，中國人口特有的結構為醫藥細分行業需求帶來穩定的增長，醫藥市場的需求增長打開了空間。參照發達國家，中國醫療衛生內生性增長空間也很大。“醫藥國企在國企改革進程中存在合併、重組的預期，可能通過整合産業鏈成為最具市場投資價值的標的。”劉可表示，考慮到二季度機構的醫藥倉位較低，星石投資看好未來醫藥生物板塊的投資機會，重點看好醫藥製劑出口、創新藥和進口替代、醫藥流轉子行業。