A股維持低波動狀態 基金深挖結構性機會

　　近期人民幣持續走弱，市場對於A股將因此承壓的擔憂漸起，不過一些基金經理傾向於認為人民幣貶值對A股實質性影響不大。目前在各因素綜合作用下，A股市場不會有大的調整風險，但短期也很難出現大幅上漲。在低波動震蕩格局下，基金仍以挖掘結構性機會為主要策略。

　　人民幣貶值影響有限

　　10月以來，人民幣開啟新一波貶值。截至上週五，在岸人民幣兌美元突破6.76，連續刷新六年新低。在此背景下，市場擔憂A股會因此受到拖累。不過，基金經理認為，匯率對A股的影響相對有限，主要體現在對於市場情緒的擾動上。

　　對此，私募基金朱雀投資認為，人民幣在一定範圍內的貶值本身已經被市場消化，後面需要關注的是超預期的貶值以及匯率貶值對流動性的影響，即資本流出壓力。預計美元指數上行空間有限（高點在100左右），人民幣貶值幅度有限，流動性整體也會趨於平穩。

　　匯豐晉信基金也表示，10月17日B股跳水，而A股並未大幅走低且第二個交易日迅速收復“失地”，或更多反映了A股在目前的點位有較強的承接盤。

　　對於後市，基金普遍認為，目前窄幅震蕩的狀態暫時還較難被打破，短期市場仍將是漲跌兩難的牛皮市格局。朱雀投資表示，目前市場仍然維持盈利、流動性、風險偏好的均衡狀態，階段性就是存量資金在估值區間來回博弈震蕩而已，向下或向上突破都需要有一個超預期的外力打破。中期關注的風險包括人民幣匯率和海外經濟環境的不確定性。四季度市場總體或維持震蕩格局。

　　匯豐晉信基金錶示，“十一”之後市場正悄然發生著積極的變化，但能否走出震蕩格局仍需關注資金面變化。市場整體大幅上行仍受制于對十一月與十二月限售股解禁高峰即將到來、樓市調控為未來經濟增長帶來的不確定性加大、A股仍結構性高估、“十一”後美元再度走強人民幣兌美元再創六年新低、十二月美聯儲再次加息概率預期上升等的擔憂。因此，短期能否走出震蕩格局還需關注資金量的邊際變化，即是否有增量資金入場。

　　聚焦業績確定性個股

　　在這種震蕩格局下，基金的主要策略仍是捕捉結構性機會，市場也仍不缺乏此類機會。比如，10月以來，受益基建投資加速預期升溫及PPP加速落地的建築板塊連續兩周領漲，累計漲幅達11.20%。

　　海富通風格優勢基金經理顧曉飛表示，四季度採取偏保守的配置策略，重點投資于基建、國企改革、債轉股、AMC等國家政策支援的行業。另一方面，配置部分穩定成長類的股票，如醫藥、食品飲料、家電等。此外，關注銀行和受益於油價上漲的石化板塊。總體而言，預計短期內上證指數或仍然比較平穩，市場維持低波動狀態，不過，年底資金面上承壓更大，需要警惕A股市場或出現短期供需關係逆轉的情況。全球市場普遍預計年底美聯儲將加息，今年年底的股票市場或面臨一些壓力。一些前期被市場看好的白馬成長股，需重點關注其業績是否符合預期。

　　朱雀投資也表示，在指數沒有趨勢的階段，市場就會更聚焦于業績，一方面關注近期三季報所反映的景氣變化，同時在經濟轉型期，存量經濟中傳統行業的龍頭公司會更受益於市場結構的變化，從各個細分行業中去尋找相關的機會進行佈局。

　　西部利得基金則認為，中期來看隨著房地産投資增速的下滑，基建穩增長依然是未來持續的政策主線。同時投資者應關注估值切換，隨著三季報的披露，當年的業績確定性會有不斷的提升，而投資者也越來越多的關注下一年的業績情況。應多關注公司業績增速與估值的匹配程度高的公司。