三季度股基近七成正收益 關注穩健增長類基金

　　剛剛結束的三季度，權益類基金的業績表現相對突出。根據凱石金融産品研究中心的分類，股票基金平均收益為2.71%，混合基金平均收益為1.00%，QDII基金平均收益也高達6.06%。儘管四季度首個交易日A股市場上演了“開門紅”行情，但是機構人士的態度依然十分謹慎，在基金配置方面也依然強調投資者宜關注風格穩健、注重價值投資、穩定增長類型的基金。

　　三季度股基表現出色

　　凱石金融産品研究中心的數據顯示，三季度普通股基平均收益為2.03%，68%的産品為正收益，最高收益為國泰金鑫的14.03%。指數股基平均收益為2.98%，79%的産品為正收益，最高收益為招商中證煤炭的15.57%。

　　從基金特徵來看，排名靠前的主動股票型基金從重倉股來看都具有大盤或者偏價值的特點，這與A股三季度中小創股票表現較差有關，除國泰金鑫外，還有上投摩根核心成長（12.64%）、大摩品質生活精選（12.18%）表現出色。

　　從投資範圍來看，地産、煤炭主題的指數型基金錶現相對較好，收益居前的除了招商中證煤炭，還有鵬華中證800地産（13.86%）、國泰國證房地産（12.07%）、富國中證煤炭（13.23%）、中融中證煤炭（11.88%）等。

　　混合基金中，偏股型産品平均收益為0.68%，偏債型産品平均收益為1.51%，靈活配置型平均收益為1.14%，平衡型平均收益為0.28%。偏股型産品中59%的産品收益為正，最高收益為國泰成長優選的14.93%。靈活配置型産品中，80%的産品收益為正，最高收益為萬家新利的13.00%。平衡型産品中，55%的産品收益為正，最高收益為景順長城動力平衡的9.10%。偏債型産品中，96%的産品收益為正，最高收益為國投瑞銀融華債券的5.10%。

　　另外，QDII基金中，交銀中證海外中國網際網路表現最好，漲21.76%。從具體品種來看，港股、新興市場股票主題QDII表現最好，黃金、大宗商品、房地産主題QDII表現較差。

　　固定收益類産品方面，債券型基金三季度平均收益為1.85%，二級債基表現差于一級債基。其中，純債基金平均收益為1.78%，98%的産品收益為正，南方穩利1年A的4.69%漲幅最大。一級債基平均收益為2.08%，全部産品收益為正，最高收益為南方永利1年A的5.04%。二級債基平均收益為1.59%，93%的産品收益為正，最高收益為博時信用債券A的6.66%。可轉債基平均收益為2.42%，93%的産品收益為正，最高收益為銀華中證轉債的4.14%。

　　貨幣基金年化收益有所上升。9月30日，貨幣基金七日年化收益率均值為2.60%，嘉合貨幣B（7.87%）、中海貨幣B（7.53%）七日年化收益最高。從收益區間來看，3%的産品七日年化收益超4%，10%的産品收益在3%至4%之間，81%的産品收益在2%至3%之間。

　　四季度或難現指數行情

　　儘管四季度首個交易日的A股市場受海外市場走好影響上演了開門紅行情，但是在興業全球基金副總經理、投資總監董承非看來，四季度的A股市場大概率依舊呈現牛皮市行情態勢，指數性行情機會不大。操作策略上則依舊建議加強選股，尋找有業績支撐的優質投資標的。

　　國慶假期全國多個城市出臺針對房地産市場的調控政策，讓市場有觀點認為房地産市場調控或引發房市資金部分轉移到A股市場，給A股市場提供更多流動性。在董承非看來，這其實是一種一廂情願的想法。“投資房地産的資金跟投資A股的資金其實有著不同的屬性，”董承非表示，“此次調控政策出臺對A股市場的房地産板塊影響也將十分有限，更多只是一種靴子落地效應。”

　　近期多項宏觀數據顯示出經濟企穩跡象，在房地産和基建投資回升的帶動下，工業增加值、製造業投資、價格指數、工業企業利潤、工業發電量數據均出現不同程度的改善，以至於市場有經濟短暫向好的聲音出現。在董承非看來，目前的數據顯示出的向好可能並不具有持續性，主要依靠房地産市場火爆帶動而且復蘇有限，而隨著調控政策出臺，必然會出現短期的交易量下降。但是也無需過度悲觀，市場預期積極的財政政策、地方政府債務、PPP落地規模等都將有所加速，宏觀經濟接下來可能會呈現一個較為平穩的狀態。

　　董承非表示，四季度的A股市場從某種程度上講面臨的風險因素相比前幾個季度更多。市場對於人民幣貶值加速的擔憂，美聯儲12月份大概率加息的可能性以及國際市場寬鬆貨幣政策是否能夠延續等等，都讓四季度的A股市場難以呈現出較大的指數性行情機會。“但是也無需太過悲觀，”董承非強調稱，“更大可能性就是維持一種震蕩的行情態勢。”

　　“尋找到有良好業績支撐的優質投資標的在未來相當長時間內都是投資的主要方式，”董承非表示，在市場缺乏系統性機會更多呈現結構性行情的情況下，市場情緒變化節奏會變快，只有業績長期穩定增長的標的才有可能戰勝市場。

　　泓德戰略轉型基金經理郭堃指出，總體來看，今年以來市場上的資金還是比較充裕的，但是散戶資金入市較少，基本還是以機構資金的存量博弈為主，這是今年比較明顯的一個風格。2014年年底以來，有三個因素支撐股市走牛：一是以“網際網路+”為代表的改革，二是工業4.0為生産製造業所帶來的效率提升，三是“一帶一路”打開外需，以資本輸出的方式，使得中國積攢多年的外匯儲備和相對低端的産能得以輸出。相對而言，郭堃更看好內生需求所帶來的增長，包括文化教育、體育、傳媒、醫藥等行業，雖然這些行業在GDP中佔比較少，也未必會像2014年的“網際網路+”和工業4.0一樣出現一個爆髮式的增長，但這些行業有更為明確的需求和預期，且代表性企業業績增長非常好、預期成長性也非常好，在明年以及更長的時間內都值得關注。

　　值得注意的是，國慶假期期間，市場環境最大的變化在於樓市調控政策密集出臺。摩根士丹利華鑫基金認為，在市場尋底階段，樓市調控政策的密集出臺將改變市場運作風格，地産産業鏈的股票無論從基本面還是投資者偏好方面都將變得悲觀和更具不確定性，而低估值和業績穩健成長的股票此時將顯示其稀缺性。因此，當前不受樓市調控影響的行業中，那些低估值、分紅收益率高的股票以及業績增長確定性較高且估值較為合理的股票是投資的首選。

　　低組合倉位配置均衡

　　基於對目前市場的謹慎觀望態度，凱石金融産品研究中心建議投資者在投資方向上，一方面是圍繞穩增長與供給側改革，PPP、國企改革等主題，另一方面，隨著三季報密集披露，具有業績支撐而相對具有安全邊際的行業板塊值得關注。具體到基金投資上，可以適當降低組合倉位，結構上建議配置均衡，基金選擇上一方面可精選能受益於財政政策加碼同時又具備一定防禦特徵的基金，例如國企改革相關主題基金，偏價值風格同時偏好基建、環保、公用事業等基金，另一方面，選股能力較強、注重估值的偏消費基金也可以關注。

　　招商證券指出，目前市場呈現出截然不同的兩種主題線條：慢爬坡式的追求穩定收益類和電風扇式的博弈快速輪動類，體現出了螺旋市的典型特徵。主題投資的繁榮景象正在減弱，持續穩定增長的板塊將逐漸體現出“相對估值溢價”。綜合以上分析，短期市場仍處於輪動式調整的尾聲，調整尾部較長，體現出了典型的震蕩市特徵，基金投資者可關注風格穩健、注重價值投資、穩定增長類型的基金。

　　固定收益基金中債券型基金方面，凱石金融産品研究中心提醒，債市流動性風險值得警惕，把握好波段操作意義重大。在信用事件頻發的背景下，精選個券，精細化投資，將有利於降低組合的信用風險敞口。債券基金總體建議精選品種，控制風險，建議選擇杠桿較低、基金經理對利率債波段把握能力較強和持券信用等級較高的基金。對參與股市和轉債的二級債基，如果基金經理大類資産配置能力較強的，能在股債之間進行切換降低單一債市風險依然是長期配置的良好標的。