中國證券報：7月初分級基金下折潮非常兇猛，參與者損失慘重，作為專業機構您如何看待？

　　何天翔：在近期極端市場行情下，分級B的下折使投資者損失慘重，業內人士也在反思，如何設計産品才能更對投資者有利。

　　其實分級B下折的損失主要分為兩種，一種是市場波動帶來的凈值本身的損失，這是投資者應該承擔的市場風險；另一部分是下折帶來的溢價回歸的損失，這部分損失可能會非常大，有時候甚至會達到40%，但多數投資者對這塊風險很容易忽視。

　　要使投資者避免下折時溢價率回歸帶來的損失，主要應從産品設計和投資者教育上著手。

　　中國證券報：具體有何建議？

　　何天翔：第一個方法是讓價格的溢價率本身就處在相對合理的範圍，這樣即使下折溢價率回歸，投資者的損失也不會很大。産品設計中可以通過將A端收益率相對提高實現，比如最近下折損失最大的分級基金A端約定收益率大多是“一年定期存款利率+3%”，那麼我們在産品設計時可以將A端約定收益率+4%或者+4.5%。

　　第二個方法是把分級B基金10%的漲跌幅限制放開，在市場急劇下跌時，分級B基金的交易價格往往無法跟上凈值下跌的速度，放開漲跌幅限制可以使其與交易價格快速靠近，這部分其實是屬於正常下跌應承受的損失。上述兩點是從産品設計上考慮的。

　　還有很重要的一點就是投資者教育。如果投資者在已經充分認知到下折風險的前提下，依舊買入分級B基金，那麼投資者就應當承擔下折損失。然而，現在很多分級B投資者覺得不公平，就是因為他們並不了解這個産品。我們認為，首先，分級産品應當做大量宣傳，讓大家知道下折究竟是怎麼回事。不過，這就像教課一樣，並不能起到非常深刻的效果。其次，我們應當在交易終端上讓投資者意識到分級基金的風險。現在交易所已經在臨近下折的分級B前加上星號，但我認為，還可以在交易軟體上進行提醒，就像香煙上寫著吸煙有害健康一樣，當B份額的凈值在0.3元左右可能有下折風險時，投資者在交易軟體上看到這只産品時，就會看到非常顯眼的提醒，提示該基金馬上將遭遇下折，一旦下折，將會帶來較大損失。

　　中國證券報：經過7月初的大跌，很多投資者對於分級B避而遠之，這是否會影響分級B的發展進程？

　　何天翔：分級基金是一個中性的産品，但最近被妖魔化了。很多人遭受了下折的損失，但都忘了之前上漲時分級基金帶來的收益。今年以來的數據顯示，很多分級基金的收益比最好的股票型基金都高50%，所以，投資者不應該在遭受了下折的損失後就對這種産品進行否定。

　　從目前的市場和行業情況來看，分級基金的發展可能會放慢，但我認為，這在某種程度上並不是壞事。分級基金産品現在面臨著同質化程度太高的困局，從藍海變成了紅海，這樣的競爭格局是不太健康的。我們作為行業內的人士，可以進行反思和探討，嘗試打破同質化格局，降低無謂的成本。