最近這三周，A股市場發生了股災一樣的快速下跌，微信裏各種新聞、觀點、情緒的表達也非常多。我也需要對我們的運作情況、投資思路做一個反思和總結。

　　在4、5月份的時候，因為中小創業板指數的快速上漲，同行的産品也多有表現優異的，我們確實有跟隨的壓力，注意力都集中在：哪些股票還能漲？能不能跟上指數(同行)？上漲的理由還有ABC.....。

　　不要走了太久而忘記自己為什麼出發，事後來看，這裡面有很多顯然而被忽視掉的道理：

　　一、透過現象看本質

　　我們怎樣看待自己行為的本質？在我們都普遍承認泡沫存在的時候，投資的本質行為是基於基本面和合理預期下的真實成長，還是亢奮和樂觀情緒下的資金博弈？

　　基金經理的一個重要價值就是透過各種資訊抓住事物本質的能力，如果我們是基於各種資訊在決策而不是基於對核心本質的理解，這樣的決策談何有價值？

　　進一步説，抓住本質才能對應系統化解決方案。我認為各種投資方法都有合理性，做基本面還是做資金博弈不分優劣，但如果自己做的是博弈那就按博弈的系統來，不要宣傳時説是基本面投資系統自己也真信了，那就容易宕機。

　　二、不屈服於排名

　　在牛市的時候，有太多的暴富神話讓人心態失衡，為什麼我沒買那麼多？泡沫就像牛市裏的下的金幣雨，是有人盆子大接的多，甚至接到了金山，但我們參與其中，能接到就是好運啊，為什麼“攀比心理”的影響那麼大呢？

　　這一輪市場裏，場外配資、兩融資金、私募、公募等參與主體都具有賺錢加倉、賠錢減倉的特點，追漲殺跌的屬性，這就構成了市場內在的不穩定的根源，大漲大跌的結果。排名機制其實不只在基金中存在，應該是在社會中廣泛存在，中國這麼遼闊廣袤的國度，又容易産生高度一致認同，真的不應該只用金錢或社會成功來給大家排名，和別人比較是所有煩惱的來源。在以色列，為什麼創業氛圍特別好，就是因為猶太人把經商失敗看得正常，用創新而不是成功學來衡量人。

　　我自己的總結，每個季度的焦點真的和上一階段是不一樣的，我們不能和後視鏡裏的冠軍去比較，屈服於排名機制(指望環境不給我們排名是不現實的)。要擺脫排名機制就要做好某一階段被市場打臉的準備，但不吸取教訓我們的虧都白吃了。

　　如果這樣做，事情真的可能會變得不一樣。最簡單的例子，可能市場大反彈時我沒有參與，因為我如果堅持基於基本面的、穩健收益目標的系統，這個系統裏就沒有善於炒短期反彈的辦法。但是，我的投資系統會重視對風險的控制，對市場中線投資價值是會有判斷的，對基本面投資價值是會有判斷的。

　　三、風控機制

　　在我們的投資系統裏，風控機制是剛需的。但在具體執行中，我們也有教訓，是減倉了，可是減到4成，還是1成，還是0。這裡面還是有巨大區別的，説明機制還不夠詳細全面。如果既然決定撤軍了，還留1個師在那裏幹嘛？

　　解放戰爭的時候，為了把戰役準備做好，粟裕幾天幾夜沒有睡覺，但是集中兵力開打還是分散轉移都是明確的，沒有把有生力量留給敵軍圍殲的。我們可以找很多理由，但是能比戰爭時期更困難嗎？壓力能比那時候更大嗎？

　　我們很多時候不敢做的決策，藉口是外界有影響，本質上還是自己的習慣心理，習慣了熊市就不敢加倉，習慣了牛市就不敢減倉，屈服於習慣而不是客觀規律。

　　行文至此，我想總結的是對工作中決策依據、運作機制的反思。在5月24日的總結裏我們做過科技股市值已經非常大的計算，但實際上我們也沒做特別好的應對。現在市場已經降溫很多，希望我們能重在執行。

　　最新的資訊，央行、證監會、匯金等已經拿出了一系列大招穩定市場，我們覺得市場最終會被穩定下來，併發生一定的風格轉換。我們希望帶著總結和反思，做好未來的準備。