上個週末國務院決定暫緩新股發行，雖然對於目前跌跌不休的市場會有提振作用，但對於打新基金來説則面臨著無米下炊的窘境。

　　對於突如其來的新股暫停，長信基金相關負責人在接受中國經濟網記者採訪時表示，此次暫緩在等待二級市場企穩後，預計IPO仍將重新啟動。在IPO暫停期間，公司的打新基金將在保持流動性的前提下， 進行債券類資産的投資。

　　中國經濟網記者採訪了解到，實際上打新對今年基金的凈值貢獻很大，本輪調整中很多權益類基金借打新的契機來抗跌，但新股暫停或許讓他們短期內難尋避風港。

　　 打新基金急速膨脹

　　記者注意到，打新基金在今年發展迅猛的一個顯著標誌是百億規模以上的打新基金數量顯著增加。

　　來自萬德數據的統計表明，目前市場中有300隻較為典型參與打新的公募基金，截至6月30日，打新基金凈值規模步入百億級別的超過60隻，更有4隻基金規模突破150億元大關，其中，今年以來持續位居最大規模的工銀絕對收益規模高達160.71億元；招商豐泰規模達到157.76億元緊隨其後；西部利得成長精選和中海積極規模也分別達到153.77億元和150.7億元。另有13隻打新基金凈值規模在120億元到150億元之間。

　　有趣的是，上半年基金公司的規模排名顯示，凡是借助牛市實現了彎道超車的基金公司基本都是靠狂發分級基金而上位的， 當然打新基金對此也是居功至偉。舉例來説，作為名不見經傳的小公司，上海的西部利得基金公司在今年的6月初發行成立了一隻打新基金西部利得成長精選，成立時該基金僅為2億多一點，但未經公司證實的數據顯示6月底時該基金的規模達到了152.7億份，單月規模暴增了150億。

　　那麼上半年風起雲湧的牛市行情中，打新對基金凈值的貢獻度有多大呢？來自好買基金研究中心的報告指出，單純打新收益半年的貢獻基本為4.5% 左右，同時結合6月以前市場平均漲幅翻番的情況，多只純打新基金實際上半年就取得了兩位數以上的收益。

　　不過，隨著此前兩周市場的猛烈回調，北京多家機構的打新策略也已經出現了調整。記者上週五拿到的北京某銀行係公募的打新策略顯示：近期市場波動劇烈，我司新股策略也已經從防範風險角度進行調整，國泰君安已經賣完了。在悲觀的情緒下，新股都是打開漲停就賣出了。其策略中提到如果後市出現債券或者期貨套利的機會，則會擇機做絕對收益。

　　機構打新如何操作

　　那麼，目前內地的打新基金究竟包括了哪些具體的産品呢？

　　來自好買基金研究中心的統計顯示，二季度打新基金凈申購前20名包括：招商豐泰、西部利得成長精選、國投瑞銀新價值、安信優勢增長、大成景穗、中海進取收益、中海積極收益、國投瑞銀優選收益、安信動態策略、東方紅中國優勢、泰達宏利新起點等；同時，在該報告公佈的優質打新基金名單中，股票佔比全數在5%以下，但今年以來和近三個月都取得了不俗的收益。舉例來説，廣發趨勢優選所持的股票佔比僅為1%多一點，但今年以來的收益卻達到了18。45%；而廣發成長優選的股票佔比僅為0。5%，但今年以來的收益也達到了17。71%。

　　那麼，打新基金究竟是如何來打新的呢？記者了解到，通常作為低風險級的打新基金，實際上只有最高5%的股票底倉，90%的資金都是以現金的形式停留在帳面上，以便有充裕的資金隨時打新，同時提高中簽率。

　　但公募的打新産品或許還只是滄海一粟，記者獲悉實際上在專戶和私募中充斥著更多的打新産品，且這類産品一般都是加杠桿操作的。而且這類的資金一般都是劣後的，如今打新暫停了，其放在帳面的錢不但沒能産生出利潤，還要倒貼銀行利息，如是情況下或許只能選擇與銀行談判提前結束合同是上策，實在不行的情況下可以考慮動用合同中的不可抗力的條款。

　　有不願具名的人士透露，實際上打新基金放杠桿屬於常態，由於打新在內地基本可獲無風險收益，所以結構化産品的杠桿很高，最高的能達到1：5的滿血配置，實際上是 6倍的杠桿。

　　而新股的暫緩發行，對於這類暗含高杠桿的産品來説或許是一場災難，其面臨的前景或許首先是一場意料之中的贖回潮，接下來或許就是意料之外的清盤了。

　　無米下炊前途堪憂

　　實際上，這輪打新暫緩所引發的危機很大可能還會殺傷成立時間不長的次新股。

　　記者注意到上月， 上海某家基金公司新成立了兩隻新基金，一隻名為“新價值”，一隻名為“新機遇”，而新價值在成立後的首次打新中就取得了“13中13”的驚人成績，而其隨後在6月底的第二次出手打新中又成功地捕獲到9隻新股；而另一隻成立時間稍晚的“新機遇”則是稍遜一籌，不過其在成立後的首次打新中也成功抓到了4隻新股。

　　而打新暫停則會讓畏懼近期股市風浪的次新基金投資變得更加猶豫，因為資本市場或許短期難尋安全的避風港了。如是背景，何去何從？對此，有上海基金公司堅定地表示可以看好債市。他給出的理由是當前宏觀經濟的下行壓力較大，通脹低位徘徊，貨幣政策相對寬鬆的環境下，債市整體環境較好；而結合債券目前的收益率水準，認為債市目前處於平衡市階段，持有能獲得相對穩定的收益。而對於贖回打新基金帶來的資金，有業內人士明確地指出應該將其配置在固定收益類基金上，尤其是貨幣型基金上。

　　那麼換個角度看，對投資者而言，如果您不巧此時手中持有打新基金，目前是落袋為安還是負隅頑抗好呢？前述業內人士指出應該視手中的打新基金情況來區別對待。如果您所持有的打新基金成立時候較長，目前還有一定的浮盈的話宜及早拋出，因為打新基金本質是低風險基金，其不太可能轉型為股票型基金，其較大的概率未來難有打新時的風光；但如果是新成立的打新基金，投資者或許就要斟酌再三了，因為此時贖回未必能保本。

　　例如西部利得成長精選，該基金6月2日成立規模只有2.07億份，但到了6月底便達到驚人的152.7億份，一個月不到吸金150.63億元。但從業績來看，截至7月3日，其單位凈值為1.005元，成立以來收益率僅0.5%。根據該基金招募説明書，其沒有申購費率，贖回費率為0.5%。也就是説，投資者如果現在贖回僅僅是保本。

　　客觀地説， 打新基金或許是一眾基金類型中最不怕贖回的了， 因為其本身就留著大量的現金頭寸；況且，危中孕育著機，打新基金或許能從容應對也未可知。