“巔峰過後，挑戰往往會接踵而至。”博道投資董事長、高級合夥人莫泰山認為目前金融市場波動加大，資産管理人面臨著財富保值增值的難題。以平和的心態精耕細作，回歸投資本源，才能在困局中有所突破。

　　在莫泰山看來，A股盛宴過後，市場環境更具挑戰性，投資風險也在加大。“從宏觀背景上講，我們面臨不同的挑戰。全球經濟鮮有亮點———美國金融危機至今8年過去了，復蘇較弱，最近勢頭更是放緩；歐洲還在量化寬鬆，日本處於負利率，中國經濟延續L型狀態，其他金磚國家也增長乏力。”莫泰山説。

　　從投資角度看，他認為實體經濟能提供的具有競爭力的回報不多，且處於逐漸下降的過程之中。投資者在各個資産類別之間尋求機會，並沒有拿到很好的收益，反而加大了資産類別的波動。在這種情況下，每一資産類別的表現時間都很短暫，缺乏特別好的趨勢機會。

　　如何應對挑戰？莫泰山認為，目前行業需要從風控和監管兩個角度加以整固。“我覺得最重要的是風險應對。在市場環境越來越充滿挑戰、資産波動加大的情況下，如何更好地應對風險避免踩雷，更好地保護投資者的利益，對我們的風控體系提出了更高的要求。”同時，莫泰山認為，監管的升級對於夯實行業基礎，促進行業進一步穩定發展具有重要意義。“我們看到監管的力度、執法力度在加強，比如私募基金經歷了過去兩年的高速發展之後出現了一些浮躁現象，現在監管傾向於加大規範力度。”

　　對資産管理機構而言，莫泰山認為要想突破首先要有一個平和的心態。“整個行業包括投資者在內，首先要改變的是在牛市裏遺留下來的高收益預期，要把這個預期降低；二是市場比較順利時風險有意無意地被淡忘，要把這個心態改掉；三是要傾聽市場的聲音，感受市場的節奏和可能的風險點。”莫泰山説。

　　更重要的是精耕細作。“過去兩年説得比較多的是‘在風口豬都可以飛’。而現在的情況是沒有風口，想飛就得扎紮實實地努力。環境變了，我們要回歸投資的本源，更加認真地研究公司的價值，細心挖掘，給予實實在在回報投資人的公司更多的重視。”

　　另外，莫泰山認為資産管理機構需要具備更開闊的視野和更全面的能力。“過去有系統性機會的時候，大家守好自己的一畝三分地就可以了。但在今天這樣的市場環境中，沒有任何一個資産類別可以包打天下。我們需要更開闊的視野，把更多的資産類別納入眼界，這樣才有可能豐富組合收益來源，穩定組合回報。而市場的機會往往是留給有準備的人。”

　　作為量化對衝基金的實際參與者，莫泰山呼籲股指期貨在政策上有所鬆綁。在看他來，股指期貨是具有風險管理功能的一大工具，可以為股票市場帶來大量長期資金。“在股指期貨被限制交易之前，我們的産品線有一大類是量化對衝産品，它們對於投資人來講是可以提供穩定收益的産品。但是由於對股指期貨交易手數進行了限制，這類産品被迫退出市場，不光使投資者少了一個獲取穩定收益的渠道，對股票市場來説還有更大的損失。因為量化對衝産品的策略是長期持有所有能夠産生超額收益的股票，通過股指期貨對衝市場風險獲取絕對收益，是股票市場的長期堅定多頭。如果能夠恢復股指期貨的交易，對市場來講是多了一批重要的長期機構投資力量，光是現有的産品復活就能帶來兩三千億活水，這個規模比A股如納入MSCI初期能帶來的增量資金要大。”

　　（何婧怡）