望正資産合夥人王鵬輝：A股市場仍有相當大的吸引力

　　前公募基金明星投資總監、深圳望正資産管理有限公司合夥人王鵬輝在下午投資分會場以《世界的中國》為題發表演講。他從全球經濟往來角度分析，中國不可能出現崩潰，進而從貿易順差看中國的匯率，並對照日本的匯率走勢，稱中國長期看匯率沒有貶值基礎，在5~10年內無需擔心。在對匯率進行基本判斷基礎上，王鵬輝表示，從全球來看，中國A股市場還是有相當大的吸引力。

　　對於現在大家擔心的匯率問題，王鵬輝説，日本的匯率從日本經濟崩潰之後，大概在100日元兌1美元之間波動，如果抹掉安倍上臺之後的最近幾年，其實從100多升值到70左右。很多人談匯率的時候，認為經濟不行匯率就會崩盤。但只要參照日元兌美元指數，為什麼被認為全球經濟增長最差之一的國家日本，匯率卻走得這麼強？是因為日本的順差一直到2000年後才開始出現惡化，之前順差一直保持比較高的狀態。

　　王鵬輝説，日本直到上世紀80年代之後才開始出現大規模的順差。一直到1990年日本經濟崩潰之後，貿易順差一直維持在比較高的位置。反觀中國，自從加入WTO之後，中國的貿易順差一直保持快速增長，直到去年我們的貿易順差創歷史新高。但如果對照日本數據來看，現在中國的貿易順差僅僅只是日本1985年左右的水準，或者1990年的水準。日本的高額順差水準一直維持了約20年，直到中國的出現對它進行大規模替代。日元貶值的大背景是日本首相安倍上臺後出現逆差，帶來強烈的貶值需求。中國在目前這麼高額順差的情況下，很多媒體説不存在大規模、持續性貶值的基礎，王鵬輝認為是可以理解的。

　　中國的貿易順差，使得人民幣匯率不存在貶值基礎。那麼，如果人民幣真的出現匯率問題，對世界影響怎麼樣呢？王鵬輝表示，印度、印尼、菲律賓這些國家現在發展都很好，沒有問題。但如果人民幣匯率貶30%，那他們的市場競爭力將急劇下降，海外貿易市場都是我們的。所以中國在全球來看，不存在持續的、大規模貶值的壓力，除非中國經濟出現大規模的逆差。但是王鵬輝認為這種情況短期內很難發生，因為中國龐大的製造業還沒有人能夠替代，目前找不到一個國家可以把中國的貿易比例拉下去，並且替代中國。越南、柬埔寨等一些國家可以有局部的比如紡織，可以替代一部分，但整體製造能力和優勢經不起匯率的輕微波動對它的衝擊。中國的順差仍然很大，中國的貿易不會出現太大問題。

　　中國的股市為什麼這麼擔心匯率？王鵬輝認為，中國目前大概處於日本1990年代之後的一個時間段，當匯率略微有一點衝擊的時候，股市反應強烈。但他認為，長期來看不需要擔心中國的匯率，不需要擔心中國製造業大規模被別國侵蝕，至少5~10年內不必如此。從投資角度來看，中國A股市場，或者以中國為基礎的股票，在全球來看應該還是有相當大的吸引力。王鵬輝表示會專注A股，在A股實現價值投資。在穩定匯率、穩定的貿易份額，並且全球密切聯繫的背景下，中國很多企業會驚人成長。“大家無需恐慌，中國的未來還是很美好的。”王鵬輝説。