導讀:A股接下來最大的風險點在於12月美聯儲預期，12月整體上看主要是利空，加上年底資金相對緊張，市場在大漲之後再調整約10%都是有可能的。

　　11月18日，A股回調意味更濃。

　　當天，滬深兩市小幅高開，但此後震蕩下行。截至收盤，上證指數收報于3568.47點，下跌1.01%，創業板指數報收于2661.17點，下跌2.06%。成交量有所縮減，當天滬市成交3923.4億，深市成交5507.8億，兩市共成交9431.2億元，成交量也有所萎縮。

　　盤面呈現明顯疲態。概念股全面回落，次新股、新能源汽車等概念股大幅回調約4%，券商、銀行盤中均曾被拉起，但行情並未持續，隨後板塊股票回落。只有地産板塊龍頭漲幅較大，基本超過4%。

　　21世紀經濟報道記者發現，近期國泰君安、海通證券(600837，股吧)、興業證券(601377，股吧)等幾家賣方機構都對A股市場提示風險，而在經歷大幅反彈之後，記者所接觸的公募、私募基金經理的短期操作大多偏向謹慎。

　　三大明星分析師集體提示風險“昨天姜超那篇文章值得玩味。”11月18日上海一位券商自營人士對21世紀經濟報道記者表示，市場上的謹慎情緒在蔓延。

　　11月17日深夜11點左右，在A股市場頗有影響力的海通證券宏觀債券首席分析師姜超發佈了《什麼錢該賺，什麼不該賺？——港深路演隨感》。這篇文章獲得了超過10萬的閱讀量。

　　姜超在文章中表示，經過A股這一輪暴漲暴跌之後，其實很多人都有了非常慘痛的教訓，知道把市場當提款機、賺別人的錢是靠不住的，尤其對於暴漲以後的市場，應該是更謹慎而非更加樂觀。“總結而言，我們建議大家降低對明年預期，沒準會有意外的收穫。”

　　事實上，包括姜超在內，近期已經有三位在資本市場影響巨大的明星賣方研究員在提示風險。

　　11月9日收盤後，興業證券首席策略分析師張憶東在電話會議中表示，雖然現在市場情緒已經明顯恢復，三根陽線改變理念，市場熱點不斷興起，兩市凈融資額快速提升，但是，仍然要給大家一些理性的提醒——市場情緒往往是後知後覺的，所以，得意但不可忘形，行情不會重演上半年的逼空式瘋牛，需要降低收益率預期。

　　另一明星分析師國泰君安首席宏觀分析師任澤平近日也表示，目前A股需要有兩個條件才可能有新突破：一是有增量資金入市，突破前期密整合交期；二是重磅利好才能吸收、消化、吸引增量資金入市，存量資金只能博弈結構性行情。

　　謹慎情緒的最大原因，就是“漲多了”。以創業板指數觀察，從前期暴跌後的1800點左右開始，到11月17日盤中最高點2847.90點，兩個月左右時間，其漲幅已超過50%。

　　“這兩個月漲得很急，其實跟四五月份很像。市場到了現在這個位置，即使不看空，也是有調整需要的。”11月18日，華南某公募基金經理曉峰（化名）對21世紀經濟報道表示，滬港通的資金流向值得關注，這代表一向以理性著稱的香港資金的基本態度。

　　據統計，10月16日以來，滬股通一直處於資金凈流出狀態，創下自去年11月滬港通啟動以來最長的凈流出週期。截至11月17日的連續21個交易日中，累計凈流出資金約250億元。

　　21世紀經濟報道記者發現，11月18日，滬股通結束資金凈流出狀態，但當日亦僅凈買入0.60億元。

　　私募短期轉向防守

　　市場大漲後不能過度樂觀，或許是此前A股暴漲暴跌給投資者的重要教訓。

　　“短期來看，大盤已行至5178 點下跌後反彈的第二階段高點，結合來自政策層面的IPO重啟、美聯儲加息預期以及恐怖襲擊削減國際經濟穩定性的衝擊，短期市場震蕩擴大的風險加劇。”融通網際網路傳媒基金經理林清源表示。

　　11月10日市場尾盤出現的神秘超大體量賣單，則是讓深圳某資深公募基金經理忌憚的重要因素。在這位基金經理看來，那天的尾盤大賣單是一個重要信號，讓人難以樂觀。

　　11月10日當天將近收盤時，近百家上市公司，突然出現集中多筆超大體量賣單。受其波及的個股也在收盤前集體跳水。這些神秘賣單也是曉峰擔憂的信號。此外，他認為，IPO重啟，下周新股很可能又開始申購，目前仍按照老規矩，仍會凍結大量資金，所以資金面短期面臨一定壓力。

　　“我這兩天是防守為主了。”11月18日，一位深圳私募人士對21世紀經濟報道記者表示，市場行情能看出現在市場上錢不夠多，這波券商行情就很明顯，沒法持續。當天地産板塊起來時，很多小票就跌了，呈現蹺蹺板效應。市場資金充裕時有補漲行情，現在也並沒有。

　　深圳一家管理資金規模約20億元的私募機構的基金經理對記者表示，這幾天其管理的産品倉位已經有所下降，接下來看情況，還有可能再減一點。

　　在曉峰看來，A股接下來最大的風險點在於12月美聯儲加息預期，12月整體上看主要是利空，加上年底資金相對緊張，市場在大漲之後再調整約10%都是有可能的。“11月份我認為尚有可為，短期調整能夠忍受，但是12月份我會更加謹慎。”

　　然而也沒有太悲觀。前述上海券商自營人士表示，雖然熱點這幾天都帶不起來，但是據其觀察，資金其實還在，只是在等更好的時機。

　　目前，公募基金倉位總體處於歷史中位偏上水準。好買基金研究中心最新數據顯示，自10月19日以來，偏股型基金倉位連續四週上升。11月9日至13日一週，偏股型基金倉位上升2.47%，當前倉位為74.52%。其中，股票型基金、標準混合型基金當前倉位分別為87.02%和73.52%。