近日，陽光私募産品10月的業績陸續披露，市場的深秋反彈給行業帶來了些許暖意。

　　格上理財統計數據顯示，陽光私募行業10月的平均收益為5.23%，結束了自6月股災以來的“四連跌”，與指數相關性最高的股票型産品也實現了5.75%的收益，從此前業績跌跌不休的泥沼裏成功抽身。

　　行業實現業績回暖，但整體收益率卻僅有同期滬指10.34%反彈幅度的一半。《第一財經日報》記者了解到，儘管多傢俬募機構在10月進行了較大幅度的加倉，但“遊擊戰”仍是普遍戰術，相對保守仍是主流態度。進入11月，隨著一系列“週末重磅”的襲來，私募機構之間對於市場的態度出現了較為明顯的分化。

　　股票型産品“揚眉吐氣”

　　市場回暖，最先得益的便是與指數相關性最高的股票型産品。格上理財數據顯示，10月份股票型私募基金整體上漲5.75%，結束了自6月股災以來的“四連跌”。6月~9月，股票型私募平均收益分別為-7.55%、-3.23%、-4.54%和-1.54%。此外，股票型私募前十的平均收益為48.83%，較9月前十的平均收益增長了16.93%。

　　《第一財經日報》記者了解到，自10月以來，不少私募都進行了幅度較大的加倉，在“愛在深秋”的反彈行情裏逐漸修復凈值。華潤信託發佈的晨星中國·華潤信託中國對衝基金指數(MCRI)月度報告也顯示，納入該指數的166隻私募基金産品的倉位“四連降”之後在10月迎來了上升。

　　據華潤信託官網，該對衝基金指數納入了包括了“重陽2期”、“博道量化對衝1期”、“朱雀1期”、“星石11期”等多只知名私募旗下的基金産品。報告顯示，MCRI成份基金的平均股票倉位比9月末上升9.80個百分點，為48.47%。而此前的四個月內倉位一直呈現下降之勢，平均倉位分別為75.78%、44.86%、39.83%和38.66%。

　　相比起行業整體的業績回暖和股票型産品的“揚眉吐氣”，運用對衝手段的策略産品表現卻依舊疲軟，其中表現最差的為套利策略，業績排名靠前的産品也收益甚微。

　　套利策略受影響明顯，而以多因子選股為主的阿爾法策略(市場中性策略)表現雖然優於9月，但也明顯落後於“王者歸來”的股票型産品。數據顯示，10月市場中性策略平均漲幅為1.29%，而此前3個月收益為0.87%、0.01%和-0.58%。

　　私募態度分化明顯

　　雖然行業整體從業績下跌泥沼之中掙脫出來，一個不可忽略的事實卻是：無論是行業整體5.23%的漲幅，還是股票型産品5.75%的上漲，都僅有上證指數同期10.34%反彈幅度的一半，行業整體出現“踏空”。此外，雖然10月大盤整體盤整向上，但成交量卻並沒有顯著的提升，這也意味著私募在參與四季度行情時仍然持相對保守的態度。

　　“顯然股票型私募基金的首要任務並不是低倉位避險，而是創造合理的絕對收益。在市場波動較前段時間已經相對平穩的背景下，何時入場是眾多私募基金經理所考慮的問題。”格上理財一位私募研究員便如是直言。

　　事實上，就記者目前了解的情況來看，在大盤經歷了2個月的盤整之後，市場情緒確有所回暖。私募機構在市場調整中“驚弓之鳥”的態度有所轉變，10月的加倉幅度較為明顯。但進入11月，A股市場似乎步入了“多事之冬”，私募機構之間對於市場的態度出現了較為明顯的分化，不同風格的基金經理所做的佈局也不盡相同。

　　此前的兩個週末，市場迎來了徐翔被捕、IPO重啟兩大重磅消息，而剛過去的這個週末依然不平靜。11月13日，上證所和深交所宣佈對融資融券交易實施細則進行修改：自11月23日起，投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例將由此前的50%提高至100%，去杠桿的進程從場外配資擴展到兩融。

　　同日，中紀委公佈消息稱，中國證券監督管理委員會黨委委員、副主席姚剛涉嫌嚴重違紀，目前正接受組織調查。繼主席助理張育軍之後，又一證監會高層“落馬”。此外在當地時間上週五晚間，法國首都巴黎發生了慘無人道的連環恐怖襲擊，法國甚至宣佈進入緊急狀態。

　　一系列“週末重磅”接踵而至，市場人士應接不暇，“後市究竟怎麼走”成為眾多私募機構也在掂量的問題。

　　上海地區券商背景的私募研究總監也告訴記者，“IPO重啟、巴黎事件等不確定因素增多，都會給市場造成壓力。另外現在藍籌的估值雖然有吸引力，但中小盤股的估值已經很高，這波反彈繼續往上漲會有一定難度。指數越高，風險收益比越來越差;不確定因素又很多，所以我們逢高減倉的原則不會變。”該研究總監進一步表示。

　　除了且戰且退的遊擊戰術，也有私募人士表示正式翻多。北京神農投資總經理陳宇便表示，“今年瘋漲瘋跌上演屠牛記，我們跟著熱鬧賺點錢，內心卻是極度看空，慢牛不能這麼玩。”在陳宇看來，大漲大跌的一個原因是人為放大了資金供給而控制了股票供給;隨著IPO的重啟和監管層翻倍提高融資保證金，最大的系統風險已消除，市場將回歸自然漲跌。

　　“如今股票供給開放，資金供給管控。估值回歸，真正的慢牛重來，我們的內心正式翻多。”陳宇表示。