基金季報關注熱點：股市能否重新成蓄水池

　　截至發稿，今日包括廣發、國泰、工銀瑞信等近30家基金公司披露了旗下基金三季報。從目前觀點看，基金四季度最為關注的是地産調控及未來貨幣政策的走向對市場的影響。

　　在地産基建投資回落、補庫存和財政政策發力的預期下，基金判斷四季度經濟增速有望保持平穩，資金或一定程度回流股市；同時中小市值股票估值維持高位，A股出現趨勢性行情的概率不大。具體投資方面，PPP相關行業以及個別高景氣子行業成為當下基金佈局的重點領域。

　　聚焦房地産調控

　　從目前披露的基金三季報看，基金普遍認為四季度影響市場走向的最重要因素是房地産調控。

　　“四季度重點需要關注的是房地産調控之後整個貨幣政策的變化。”在財通價值動量混合基金看來，簡單的限購對於房地産和經濟的影響相對較小，但貨幣政策變化對房地産和經濟的影響會大很多，在全球流動性已經從寬鬆轉向中性的背景下，央行也已經提出會對信貸增長有所控制，加上債市的去杠桿因素，未來需要關注國內貨幣政策的變化及其對市場的影響。

　　東方龍混合基金認為，在新開工項目剛剛起來、二三線城市尚未完成去庫存的情況下，房地産調控對於經濟復蘇的影響值得重視，“未來兩三個季度，經濟將持續受到地産投資的壓力，預計穩增長層面，政策將持續發力。”

　　長安産業精選基金預期，由於房地産市場結構性矛盾加重，宏觀政策調控預期將加強，房地産、民間投資和基建投資增速均存在一定回落壓力。但在補庫存和財政發力等因素的推動下，四季度經濟增速仍有望保持平穩。

　　股市能否重獲資金蓄水池地位

　　當房地産調控加碼成為共識，股市能否重新獲得資金蓄水池的地位成為基金四季度關注的焦點。

　　國聯安德盛精選基金坦言，原本的擔心點在於房地産市場的過於火爆導致資金部分分流，同時對房地産泡沫的擔憂成為投資的隱憂，但四季度政策可能對房地産市場進一步調控，這可能對證券市場反而是利好。

　　東方龍混合基金也認為，房地産市場的調控將有利於股市重新獲得蓄水池的地位，短期來看對股市影響偏正面。市場呈現結構性行情的概率較大，尤其是在地産産業鏈短期承壓的背景下，中小成長股有望迎來較好的機會。

　　需要指出的是，即便對資金回流股市抱有期待，大部分基金依舊認為四季度行情將“波瀾不驚”。

　　財通價值動量混合基金錶示，對於股市而言，在貨幣政策從緊之前，不會有太大的下行風險，但隨著對上市公司重組的監管趨嚴，以及宏觀環境的變化，不太可能出現大級別的行情。因此在這種階段，除了企業的成長性以外，需要重視估值的影響。

　　看好PPP、電子和消費

　　從具體投資角度看，房地産調控也在影響基金經理對於未來的佈局。

　　如東方策略成長基金就預計，在房地産調控政策頻出的背景下，PPP仍是未來2-3個季度的機會所在。

　　國泰國策驅動基金也認為，隨著近期房地産調控政策的出臺，房地産産業鏈會受到一定影響。基於目前的流動性以及市場維穩的需求，判斷個別高景氣子行業還是會受到資金的集中追捧。四季度看好PPP相關行業、消費電子行業以及受益於産品價格上行的部分化工股。

　　PPP之外，一些成長確定性相對較高的板塊也為基金所看好。

　　國泰中小盤基金認為，國內房地産調控政策可能對地産産業鏈會帶來負面影響，海外經濟以及貨幣政策的變化也會影響市場的風險偏好，因此四季度基金組合會保持相對中性的倉位，尤其是在三季報驗證景氣週期延續的前提下，佈局結構性的投資機會。行業配置上，繼續看好通信、環保、建築、電子、醫藥等行業。

　　廣發聚豐基金錶示，受到國家産業政策扶持、成長確定性高的板塊如電子資訊通訊具有長線投資機會，新消費以及消費升級中一些受益板塊也會有較好的收益。風格上，以避險和分紅為目的的低估值價值型投資機會可能沒有上半年那麼多，成長性投資可能會表現好一些。