分級基金再掀申購狂潮 最大分級場內份額三天狂增4億份

　　搭乘著藍籌股輪番上漲之風，近日分級基金也成了資金搶籌的對象。不過，8月16日、17日金融股、地産股相繼回調，市場人士又重新開始審視分級基金自帶的杠桿風險。

　　與此同時，監管層對分級基金的風險問題也格外重視。分級基金暫停發行歷時已有一年，即便是去年趕上末班車的10隻深交所分級基金，現在僅存的分級基金只有建信中證申萬有色金屬一隻，且它的A/B份額均未能上市交易。其他9隻基金3隻清盤，6隻轉成了LOF基金。

　　又一輪分級行情

　　儘管藍籌上漲盛宴暫時停歇。但前幾日的“金三胖”及地産股讓人印象深刻，與之相關的分級基金的上漲幅度則更為強勢，再度漲起漲停潮。

　　眾所週知，分級基金母基金對應著A、B兩類子基金份額，A份額代表著穩健風格，B則代表著激進風格。在藍籌暴動的時候，金融指數、券商指數、地産指數等漲幅均達到了3%以上，而與這些題材相關的一些分級B杠桿倍數均超過了3%。這些B順勢漲停。8月15日，15隻分級B漲停;截至16日，房地産B、地産B端兩隻房地産分級B基金實現了連續三日漲停。

　　不過，這個時候即便B單日漲停，也無數讓A/B的漲停漲幅趕上指數漲幅。經過了一段時間的持續上漲，如今大部分分級A出現了溢價情況。當藍籌行情上來的時候，儘管B基金漲停，但分級A波動幅度並不大，這就造成了一些分級基金整體上出現了溢價。8月16日，多只分級基金溢價率超過了3%。其中華安300分級溢價率3.83%;浙商300分級溢價率達到4.07%;招商商品分級溢價率為3.83%，而在此前一天它的溢價率高達4.59%。

　　溢價率高企也給一些投資者帶來了“商機”。以華安300分級為例，鋻於場內申購費率為零，持有一年以內贖回費為0.5%，若之後的幾天行情不發生波動的話，場內申購華安300然後分拆AB份額二級市場賣掉，就可以實現約3.5%的收益。

　　套利盤賣出分級B

　　如此收益，套利軍團怎可錯過。

　　在金融藍籌輪番上漲之時，具有桿杠效應的分級基金遭遇搶籌。截至8月16日收盤，130隻指數分級B份額達到724.9億份，相較7月末的678.2億份，足足增長了近7%。而截至8月16日的短短3個交易日，分級基金場內流通份額增幅暴增近15%。其中最大分級招商證券（600999）場內流通份額增長了4億多份，國泰房地産規模增長1.6億份，銀華恒生H股ETF也增長了1.2億份。

　　很快套利基金便有所行動，而套利者一齣手，分級基金的溢價率很快恢復常態化。截至8月17日收盤，僅有華安300分級、國富100分級、泰達500分級兩隻基金整體溢價率超過2%，分別為6.36%、3.84%、2.17%;此前一天多只溢價率超3%的基金溢價率大幅收窄。

　　上海一家公募基金內部人士對《第一財經日報》記者稱，現在溢價率高的分級基金大多是迷你基金，A、B份額二級市場成交量清淡，指數漲的時候，A、B基金也沒有漲上來;指數跌時候，A、B基金二級市場也沒跌下來。

　　“6%的溢價率又能怎麼樣。”該人士反問記者道，“申購之後要持有三天(T+2)，交投清淡沒流動性，最後賣掉A、B份額的最大可能就是挂低價成交，到頭來也未必有收益。”

　　浮華過後，行情出現調整。8月17日，分級B行情回調，截至當日收盤基金跌多漲少，其中滬深300B、金融地B、地産B、浙商進取、房地産B幾隻基金領跌，跌幅分別為8.06%、7.83%、7.43%、6.62%、4.82%。從中可見，房地産類B有三隻基金跌幅居前。而房地産B此前與萬科A一起連續三日漲停。截至目前，萬科A股價為25.85元，股價仍處於最近8年多來的相對高位。

　　在一些業內人士看來，當前房地産類B一定程度上受萬科A股價強勢推動。倘若萬科A股價面臨衝高回落，那房地産類B的風險也不容小覷。

　　政策“不買賬”

　　截至目前，A股上證指數仍停留于3100點上方。未來不確定性因素仍較多。對於低普通投資者而言，不應盲目使用分級基金這種杠桿工具。

　　去年6月中旬那波股災行情中，分級基金跌停潮涌，引發下折行情致使基民發生巨虧的案例並不在少數。為此，去年，證監會叫停了分級基金新産品註冊，並表示正在研究有關政策。當時待批的共有191隻分級基金至今都未通過審批。

　　即便是趕上末班車，最後一批成立的10隻深交所分級的命運依舊多舛。其中，中融中證白酒、銀華中證一帶一路、銀華中證國防安全三隻分級基金已清盤;國泰國證新能源汽車、融通中證大農業、鵬華中證醫藥衛生、交銀環境治理、信誠中證基建工程、前海開源中證大農業均已轉換成LOF基金;唯一一隻僅存的建信中證申萬有色金屬分級基金時隔一年，目前AB份額仍未上市。

　　暫停發行一年後，分級基金熱度大降。近日更有坊間傳言稱，監管層已經表態停止發行分級基金。對此，有接受《第一財經日報》記者採訪的基金行業人士稱，目前的分級基金機制還不健全，即便監管層真的表態停發産品也情有可原。監管正在正本清源，只有理清和解決分級基金的機制問題後，才有可能向市場發行合適的産品。

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