中郵基金變身虧損王 “一哥”任澤松式微

　　[摘要] 在公募基金整體盈利767.30億元、77家基金公司在二季度實現扭虧為盈的大背景下，中郵基金連續兩個季度虧損，上半年累計虧損77.59億元，成為上半年虧損金額最高的基金公司。

　　中郵基金和公募新一哥任澤松的光環，正在褪去。

　　2016年公募基金二季報近日全部發佈完畢，在公募基金整體盈利767.30億元、77家基金公司在二季度實現扭虧為盈的大背景下，中郵基金連續兩個季度虧損，上半年累計虧損77.59億元，成為上半年虧損金額最高的基金公司。而被冠以公募新一哥的中郵基金明星基金經理任澤松，其管理的偏股型基金，在二季度收益全部為負。

　　四年前，中郵基金總經理周克在接受媒體採訪時曾表示，在市場比較活躍的情況下，中郵的所有基金業績排名都不應該在後1/4，如果誰的基金連續三個月在後1/4，基金經理就要休息，要調整自己的投資思維和方法。

　　但數據顯示，上半年中郵基金多只基金的業績排名位於同類後1/4處，時代週報記者就此向中郵市場部人士詢問周克，是否有要求相關基金經理作調整，但截至發稿，該人士以領導還未回復為由，沒有給出答覆。不過，時代週報記者從中郵員工處了解到，並沒有相關基金經理被要求“停一停”，該員工還援引了周克曾經的一句“是雄鷹就會有飛翔的心，我們要做的不是縛住他的翅膀，而是提供一片廣闊的天空”作為佐證，認為中郵注重的還是長期的業績表現。

　　中郵基金在業內是個特別的存在。牛市時規模大增、喜歡重倉、投資工作室的運作方式、登陸新三板……這些都讓中郵基金充滿話題性。然而這份獨特，是否真的能夠鑄成一家優秀的基金公司。

　　回不去的凈值

　　數據顯示，今年二季度，中郵基金虧損1.70億元，而今年一季度其虧損金額為75.89億元。

　　相對2015 年末，今年上半年公募基金行業整體基金份額和資産凈值分別萎縮0.2%和5.13%，剔除新基金髮行因素，兩項數據分別為-6.76%和-6.69%，表明2016年上半年基金凈值損失背景下遭遇較大的贖回壓力。

　　時代週報記者整理髮現，貨幣型基金的大量贖回和權益類基金凈值下跌嚴重是導致中郵基金上半年虧損的主要原因。與2015年年末相比，今年上半年中郵旗下基金總份額共減少32.07億份，但除了貨幣市場型基金份額減少54.14億份外，其他類型基金的份額均有所增加，其中偏股混合型基金增加了5.19億份；資産凈值方面，今年上半年共減少100.13億元，其中貨幣市場型基金基金資産凈值減少54.14億元，而偏股混合型基金資産凈值減少66.61億元。

　　2016年上半年，大盤大幅深跌之後震蕩，整體行情低迷，截至半年末，上證綜指下跌17.22%，滬深300下跌15.47%。偏股型基金幾乎全軍覆沒，凈值大幅下跌，中郵旗下基金也未能倖免。

　　根據同花順iFinD分類，中郵旗下共有16隻偏股型基金，其中除2隻屬於今年新發基金，其他14隻中有8隻上半年回報排名處於同類1198隻基金中的後1/6處，中郵核心優選和中郵核心主題甚至分別以-21.62%和-29.3%的回報分別位列第1112、第1186。其他類型的基金中，中郵資訊産業靈活配置混合和中郵多策略靈活配置混合的回報率均在71隻同類産品中排在後十位。

　　而周克當年回應中郵核心成長凈值不能超過0.8元，以避免投資者大規模贖回一事時，那句著名的“但凡我還有一口氣在，我就一定要把投資者的錢賺回來”，也仍是一句“空頭支票”。截至7月29日，中郵核心成長(590002,基金吧)混合的凈值為0.79元，今年以來總回報為-19.87%，在同類1198隻産品中排在第1010位。自2007年8月17日成立以來，總回報率為-20.63%。成立近9年，仍未把“投資者的錢賺回來”。

　　激進投資風格揚名

　　業內談起中郵基金，總繞不開其“激進”的投資風格，不論牛市熊市，總是維持著較高的倉位，因此在市場不好時，其權益類産品很難表現出色。

　　中國的資本市場不成熟，公募基金持有人也不成熟，導致基金業存在這麼一個怪圈：容易做大規模的時候都是過熱的時候。然而，中郵基金正是這個“怪圈”的受益者。

　　説起中郵激進風格的形成，彭旭一定會被提起。這位被稱作“滿倉一哥”的中郵前投資總監，非常敢於重倉。2006年中郵成立初期，其投資總監彭旭嶄露頭角。彭旭掌舵的中郵創業核心優選2007年上漲191.51%，僅次於王亞偉的華夏大盤。中郵也抓住了這一機會大做文章，迅速做大規模，在2007年四季度規模達到769億，最高時甚至有近900億的規模。

　　然而，2008年，中郵創業核心優選的排名竟直線下跌至最後一名。有趣的是，2009年，其排名重新上升至第6位，卻又在2010年、2011年排名倒數，直至彭旭2012年年初辭職。但大量被套牢的投資者並不甘心贖回，數據顯示，其份額並未因凈值嚴重下跌而大量減少。不過，這也為中郵在投資者心中不甚光明的形象埋下了伏筆。

　　雖然2008年的坑尚未填上，“規模爆髮式增長”的歷史卻再一次重演。彭旭離開後不久，中郵迎來了與彭旭風格類似的80後基金經理任澤松。2013年任澤松掌管的中郵戰略新興産業收益率高達80.38%，斬獲偏股型基金冠軍。2014年，其收益排名第22。2015年，仍以16.39%的收益排名第137。

　　中郵基金再一次名聲大噪，任澤松則被冠以公募“新一哥”名。因為任澤松的業績，2013-2015年中郵基金再次迎來規模增長期。2013年年末，中郵的公募資産規模為286.44億元；2014年年末，其公募資産規模為372.43億元；2015年年末，這一數值增長至789.29億元，達到近年新高。

　　任澤松的投資生涯很順遂。據公開資料顯示，任澤松在2009年10月份-2011年3月份任北京源樂晟資産管理有限公司行業研究員；2011年4月份加入中郵基金，先後擔任行業研究員，中郵核心成長、中郵戰略新興産業基金經理助理；2012年12月21日起與厲建超一同擔任中郵戰略新興産業基金經理，2013年年中因厲建超涉“老鼠倉”去職，任澤鬆開始獨自管理該只基金，並在當年獲得同類基金收益的第一名。現在的中郵戰略新興産業規模已超百億，管理難度極大，但其三年期業績仍非常出色，在同類515隻産品中排名第二。根據同花順iFinD基金經理業績排名，任澤松所管理的偏股混合型基金最近三年的總回報為204.72%，在120名同類基金經理中排名第一。

　　能者多勞任澤松

　　某滬上“老十家”基金公司中層幫任澤松“平反”，他認為任澤松的投資風格並不能稱為激進。他所理解的激進，是頻繁地追熱點，調整重倉股，但任澤松並沒有。

　　“任澤松的投資風格是不擇時，自下而上地選股，做長期價值投資。他希望跟公司一起長大，掙公司成長的錢。”一位了解任澤松的業內人士對時代週報記者如此評價。正如任澤松在之前接受媒體採訪時所説：“別人看我買的股票估值都很高，事實上我的換手率很低。我的風格非常簡單，自下而上選股，做長期價值投資。很少做主題炒作、追熱點、追漲殺跌。”

　　2015年3月24日，中郵基金旗下鄧立新、任澤松、許進財投資工作室正式掛牌成立。而任澤松的團隊早在2014年1月就開始按照投資工作室的機制運作。任澤松因此擁有了更大的自主權，比如可以自己挑人，而不局限于公司的投研團隊。比如因為股權激勵，任澤松的薪資並不比私募少。上述業內人士透露，任澤松稱自己並不會離開中郵，較高的薪資水準和寬鬆的投資環境讓他感覺在中郵呆得很舒服。

　　在一位資深基金業人士看來，優秀投研人才的缺乏是中郵現階段必須正視的問題。“雖然中郵對外説公司有成熟的投研人才梯隊，但事實上中郵現在表現突出的投研人才，僅有任澤松一人。所謂能者多勞，任澤松管理的基金規模非常大。但是對於基金經理來説，盤子大了並不是好事，一般來説，對於選股型基金經理來説，100億的規模已經到了天花板。”

　　時代週報記者整理髮現，截至7月29日，中郵旗下共27隻基金，資産合計689.12億元。其中任澤松共管理7隻基金，資産合計262.75億元，佔據全部資産的近1/3，且一半以上為權益類産品。“明星基金經理的光環，對基金公司規模增長的影響可謂立竿見影。但如果不注意保護持有人利益，這種繁榮只是建立在浮沙上的高樓。”上述業內人士説。

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