通道業務全面收緊 基金轉投委外懷抱

　　基金子公司受到衝擊，收縮通道類業務，不少通道業務重回信託懷抱。 在通道業務普遍受限的情況下，通道業務收費標準持續上升；未來基金公司急需尋找新的業務方向，委外業務或成為新的爭奪對象。

　　上周，《商業銀行理財業務監督管理辦法（徵求意見稿）》（下稱《徵求意見稿》）出爐，一石激起千層浪，整個資産管理行業緊張起來。業內人士預計，政策一旦落地，不僅會對銀行理財産品格局産生巨大影響，信託、券商、基金子公司也都會受到衝擊。

　　中國基金報記者從多位基金子公司人士處了解到，自5月份關於基金子公司徵求意見稿出臺後，各大公司已經開始收縮通道類業務，目前不少通道業務已重回信託懷抱。同時，在通道業務普遍受限的情況下，業務收費標準持續上升；未來基金公司急需尋找新的業務方向，委外業務或成為新的爭奪對象。

　　子公司婉拒新通道業務 回流信託或成趨勢

　　在5月份《基金公司特定客戶資産管理子公司風險控制指標指引（徵求意見稿）》下發後，基金子公司就開始收縮通道業務，而銀行新規的徵求意見稿出臺後，子公司通道業務再一次受到衝擊，未來這一業務或回流信託公司。“自5月份《徵求意見稿》發佈以來，我們就開始控制規模增長速度，結束了很多此前已經運作成熟的業務。據我了解，目前各家基金子公司情況基本都是如此。”一家千億規模的子公司總經理表示，《徵求意見稿》規定信託為銀行理財投資非標的唯一通道，不能對接資管計劃，這對基金子公司通道業務是很大的衝擊。

　　另一位基金子公司人士也表示，很多子公司的通道業務都受到限制，不敢輕易引進新資金。目前不少業務已經回歸到信託渠道。有銀行人士透露，“我們的項目問了好幾家基金子公司，都説不接通道業務，要限制規模，於是只好都找信託通道做了。”

　　滬上一位基金子公司人士直言，凈資本管理辦法實施後，基金子公司通道業務費率至少提高到千分之二，失去了成本優勢，信託計劃將再次成為通道類業務的主角。

　　實際上，據中國基金報記者了解，目前已經有一批通道業務回流信託，主要是非標業務和股票質押式回購業務。産業基金、政府引導基金等繼續使用基金子公司通道，信託對這兩類業務在成本上更加敏感，基金子公司仍然具有優勢。

　　通道業務會完全消亡麼？“個人預測，通道業務應該會留存下來一些，銀行還有一些需求。”一位基金子公司人士表示。“隨著政策收緊，未來銀行係基金子公司憑藉股東項目資源將擁有更大的優勢，股東背景成為基金子公司的一大關鍵因素。當然，也要看股東是否願意對基金子公司進行增資，不排除有基金子公司獲得增資去運作通道業務可能。”

　　通道業務費用或繼續提升

　　在通道業務全面受限的背景下，各機構收取的相關費用也在提高。

　　滬上一位基金公司人士介紹，目前整個行業都受到限制，自然會提高收費水準。“自5月份《徵求意見稿》出臺後，傳統的通道業務受到衝擊，我們逐漸調整了業務報價。不過，此前我們公司通道業務費用已經不低，因此漲幅並不是很明顯。”深圳一家基金子公司人士表示，未來通道業務收費可能還會提高。

　　另據一位基金子公司副總經理透露，目前通道業務收費都在千分之一以上，這一水準較今年5月之前已經漲了3倍左右，他估計千分之三將會是費用的上限。

　　中國基金報記者了解到，一直以來，信託公司、證券公司、基金公司都在爭搶通道業務，形成惡性競爭局面。最早子公司通道業務的收費在千分之一點五左右，去年直接降到萬分之三至萬分之五，目前又漲回來，在千分之一至千分之一點五左右。

　　“按照凈資本管理辦法來看，子公司接下來對通道的收費會不斷提高，只有提高收費才能覆蓋成本。”上述子公司人士表示。不過目前各業務部門之間存在矛盾，對提價的爭議很大，不少細節需要進一步敲定。

　　“實際上，短期看供求關係已經失衡。業務其實很多，但是子公司都無法接活。”一位基金子公司人士表示，長期來看通道業務會慢慢減少，費用也會越來越高。

　　此外還有人士表示，各機構都有提價的壓力，信託通道也要考慮成本問題。目前銀信合作融資類業務需要按照10.5%的比例計提風險資本，資本消耗水準較高，加之還要解決信託保障金繳納問題，有“賠本賺吆喝”的意思。而且隨著經濟下行，通道業務也存在一定風險，信託公司需要提高定價能力。

　　看準委外大市場

　　《徵求意見稿》出臺，通道業務較多的基金子公司哭了，但一批看準委外業務發展方向的公司笑了。

　　據一位業內人士介紹，未來委外資金很可能會快速增加。新規的推出，一方面控制了理財資金投資在權益市場和非標市場的比例，另一方面也是在逐漸推行理財資産的去杠桿。對於理財産品來説，在短暫的去風險資産、去杠桿之後，很可能通過委外來追逐更高收益。目前來看，委外産品佔理財産品的規模大概是5%~10%，相當於2萬億規模的理財資金在給基金或券商的投資做優先級杠桿，委外資金很可能會快速增加。

　　據深圳一位基金子公司人士表示，《徵求意見稿》出來之後，委外資金會加大力度配置固定收益類産品。他們的基金子公司就在加強固收、量化等多種主動管理能力，並且在固定收益類領域佈局較強的投資人才，目標直指委外資金。“目前我們也在積極尋找委外資金對接，這塊業務不怎麼消耗資本金，規模也比較容易做大，是我們的發展方向。”華南一位基金子公司人士也表示，目前正在積極和各大商業銀行、尤其是城市商業銀行溝通，看準他們的需求，積極佈局。

　　不過，有些基金子公司將委外業務完全放在母公司專戶。“委外資金是公司目前重點發力的業務，主要是母公司專戶承接，子公司還要在其他領域進行開拓，比如ABS業務等。”有子公司人士如此表示。

　　多位業內人士表示，《徵求意見稿》出臺，很可能導致基金子公司在整個公司戰略地位的調整，此前兩三年基金子公司一直是基金公司發展的重點，而未來這一情況或發生改變。

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