44隻專戶或子公司FOF産品已備案 産品投向差異明顯

　　上週五，證監會一紙徵求意見稿讓基金中的基金(FOF)備受市場關注，萬億規模的公募FOF市場似乎一觸即發。

　　實際上，此前已有多家公募基金通過專戶或子公司資管計劃在FOF産品上進行了嘗試和佈局，在基金業協會備案的專戶和子公司FOF産品已經達到44隻。在公募FOF未有實質進展之前，記者對於已有FOF産品的投資範圍、風格、初始規模進行了梳理，以期了解當前非公募FOF的現狀，以及各家基金公司在FOF上的儲備力量。

　　中歐盛世5隻FOF備案

　　對於公募FOF政策之門打開市場早有預期。今年以來，公募基金專戶和子公司FOF備案數量增加較為明顯。記者在基金業協會網站上以“FOF”和“基金寶”為關鍵詞進行搜索發現，2014年以來已有44隻FOF基金備案，其中17隻是今年完成的備案。

　　統計顯示，已經有10多家基金專戶或子公司涉足FOF，不少公司有多只産品備案。就産品數量而言，中歐基金子公司中歐盛世最為突出，今年上半年就備案了5隻産品，是目前備案FOF産品數量最多的基金子公司。

　　天弘基金在FOF産品上也著力佈局，旗下除了一隻專戶産品，其子公司北京天地方中資産管理有限公司也有4隻産品備案。此外，泰達宏利、德邦基金、深圳平安大華匯通財富管理有限公司旗下均有3隻産品備案。

　　在多家基金公司中，華夏基金在FOF産品上的嘗試較早，2014年便有3隻産品備案，今年又新增1隻。此外，民生加銀、招商財富、南方資本、信誠、廣發等基金公司也均有1隻産品備案。

　　從規模上看，産品差異相當明顯，一些産品僅為剛達到成立門檻的3000萬，而有的則接近10億，如嘉合旗下一款産品初始規模達到9.37億元。

　　滬上某基金公司産品部人士表示，基金公司有FOF專戶産品、有投資管理和産品運作經驗會對申報公募FOF有所幫助，在産品設計、申報産品等方面有經驗可以借鑒。近期公司正在籌備發行一隻FOF專戶産品，而隨著政策的進一步明確，將會跟進發行公募FOF産品。

　　濟安金信副總經理王群航則認為，在政策開放之前，部分基金公司在專戶上佈局FOF僅是對公募FOF的一種探索，現有專戶FOF在倉位、業績、管理人等方面都不太透明。雖然基金公司率先邁開了這一步，但這一步究竟有多大，尚不能定論。“原來備案的專戶FOF都是按照私募的方式在運作的，這些經驗是否適用於公募FOF還很難講。”王群航説。

　　産品投向差異明顯

　　就現有專戶和子公司FOF産品的投資範圍而言，差異很大。結合産品成立的規模和初始人數，從中可以推測出産品的屬性和特點。在44隻産品中，有些投資範圍比較具體，有些範圍相當廣泛，甚至還有部分産品體現出了通道屬性。

　　就投資産品的類型而言，現有的專戶或子公司FOF大致可以分為以下幾類。一是投資公募基金。部分專戶産品約定，投資範圍僅包括公募基金和貨幣工具，如泰達宏利旗下兩隻産品的投資範圍為公募基金産品、貨幣市場工具以及兜底條款——法律法規或證監會允許的其他金融工具。投資于基金類資産的比例為0~100%。

　　第二類是專投非公募産品。華夏資本旗下的一款專項資管計劃投資範圍包括信託計劃、專戶和子公司專項管理計劃，民生加銀資管旗下資管計劃也類似；南方基金旗下南方資本的産品則在投資範圍明確了投資各類私募基金。

　　第三類為混合型，中歐盛世旗下的資管計劃就投向公募、私募、信託、現金管理工具等多個種類。

　　除了上述三大投資方向，還有一些産品投資對象較為細分。如平安大華匯通財富旗下的産品僅投資量化對衝基金，産品初始投資者只有2人。滬上某小型公募基金産品部人士對此表示，不同類型的公司和産品的策略存在差異，很可能是按客戶需求定制的産品，尤其是投資者人數較少的産品。

　　此外，記者還觀察到，在具體到投資基金産品上，不同公司的表現也不相同。如天弘基金旗下的一款産品就明確，僅投資天弘基金髮行的公募産品。而有些産品則在投向範圍內明確僅投資哪些公募基金髮行的資管計劃或私募基金。

　　滬上某大型基金公司産品部人士表示，大公司一般傾向內部FOF，因為本身産品線比較齊全，而且可以有效避免雙重收費，對公司旗下産品的管理規模來講也是“肥水不流外人田”。他透露，有些公司FOF産品可能存在資源互換。“比如我發一個FOF産品買你家的産品，你發一個FOF買我家的産品。”該人士表示。

　　值得注意的是，還有FOF産品僅選擇一傢俬募産品作為投資對象。如招商基金旗下子公司招商財富旗下産品，在投向中列明，所投資管計劃為混沌天成投資發行的9個資産管理計劃，成立時投資者2人，初始規模5億元。對此，王群航表示，不排除有些子公司的FOF産品僅作為私募通道，此類産品不能算做真正的FOF産品。