A股迎MSIC大考 藍籌基金蓄勢待發

　　A股是否納入MSCI新興市場指數的“大考之日”臨近，隨著市場預期升溫，外資也加快佈局A股的腳步。在機構看來，如果A股真的納入MSCI指數，金融等大藍籌將是主要受益標的，相關基金也值得重點關注。

　　距離6月15日，A股是否納入MSCI（美國明晟公司）新興市場指數的“大考之日”越來越近。

　　國信證券分析稱，納入MSCI指數意味著A股將進一步融入全球市場，獲得更多海外機構投資者的關注，同時也將獲得約200億美元的新增資金配置。目前跟蹤MSCI指數的資産管理規模達到10萬億美元，超過750隻ETF基金以MSCI系列指數作為參照基準。若A股按5%的比例納入，則在亞洲、新興市場、全球等3個指數中所佔的權重分別為1.3%、1.1%和0.1%。按照跟蹤這三類指數的資産管理規模約4.5萬億美元估算，預計潛在的資金配置規模約為219億美元。

　　海外資金流入

　　MSCI“大考”的腳步聲臨近，在國內市場預期升溫的同時，外資佈局A股的腳步也在加快，顯示出海內外市場對於結果的樂觀預期。

　　根據測算，MSCI提議初始納入A股的比例為5%，納入後A股在MSCI新興市場指數的權重約為1.1%，如果此次決定納入將在2017年6月左右執行。根據MSCI公佈的數據，如果全額納入A股，A股的權重為18.3%，整個中國市場的權重為40.8%。截至2015年底，全球有10.5萬億美元的資産規模以MSCI系列指數作為直接投資標的。如果首次納入比例為5%，那麼將為A股帶來的潛在資金流入規模約214億美元（佔A股自由流通市值0.7%）。如果全部納入，帶來的潛在資金流入約3640億美元。

　　華夏基金告訴記者，除了跟蹤MSCI全球主要指數的指數基金之外，以MSCI為投資基準的主動基金規模更大，包括境外的主權基金、養老金、共同基金等産品，隨著A股被納入將會吸引更多全球投資者的覆蓋和關注，從長期來看，外資投資者對A股市場的配置比例將會顯著提升。

　　藍籌主題利好

　　海富通機構權益投資部總監黃東升日前表示，如果此次獲得通過，將吸引中長期資金進場，雖然量不一定多，但也是一個標誌性事件，對於市場的風險偏好會有提振，預計後市震蕩往上的概率大一些。

　　在機構觀點看來，6月份成功納入MSCI指數的概率較高，這將為A股帶來超千億美元級別的資金，而藍籌股則將成為吸金的主力。因此，近幾年業績表現較好的大盤藍籌價值型基金值得關注。

　　華泰證券策略研究小組指出，A股與MSCI聯姻，估值偏低、分紅率高、業績穩定的藍籌和消費股優先受益。華泰證券表示，重點看好金融、醫藥生物、房地産、汽車、食品飲料等行業。金融方面，當前MSCI中國相關指數中金融股權重佔比最大，而金融成份股中尤以銀行股權重最大，銀行股體量大、流動性強、估值低等特點符合境外資金偏好。汽車行業中，滿足市值、自由流通市值、流動性、交易頻率等要求的大藍籌類股票將脫穎而出。同時，國外投資者大部分是機構投資者，風格偏向於價值投資，醫藥行業作為穩健的成長性行業預計將受益。

　　國金證券也指出，根據MSCI指數編制標準，符合納入條件的A股成份股具有市值和自由流通市值較大、流動性較高等特徵。參考MSCI指數編制標準並予以簡化，主要考慮總市值和自由流通市值，綜合參考流動性，主要受益標的主要集中在金融板塊。

　　對應到基金投資上，目前市場主要投資金融以及醫藥、地産、汽車、食品飲料的主題型産品都比較豐富。指數型基金方面，投資者可以關注投資研究和管理能力較強的大型公司旗下産品，而主動型管理的基金也不乏主題型，例如金融板塊就是工銀瑞信金融地産、國富金融地産等産品，醫藥則包括富國醫療保健行業、易方達醫療保健等，可以以歷史業績為參考進行篩選。

　　鵬華基金量化研究副總監陳龍表示，隨著制度的不斷完善，監管層有望在此之前宣佈深港通啟動的時間，進一步加大A股市場的開放力度，可能大幅提升A股被納入MSCI指數的概率。從海外經驗看，將中長期利好股票市場，大金融行業受益最為顯著。根據申萬測算，以申萬一級行業來衡量，可能進入MSCI新興市場指數的A股中，銀行、非銀金融、醫藥生物、房地産、食品飲料等5個行業的權重最高，受益將較大。

　　公募基金備戰

　　“我認為MSCI宣佈將A股納入基準指數的可能性大大提高了。”金瑞基金（Krane Funds Advisors）首席投資官Brendan Ahern在接受彭博電話採訪時按捺不住激動的心情説，“這是一個巨大的進步。”作為美國惟一一家專注于中國主題相關投資機會的資産管理公司，金瑞基金與博時和易方達等中國大型基金公司合作，推出在美國上市的中國主題ETF産品。

　　由於預期A股本月將被納入MSCI新興市場指數，外資機構對在海外市場上市的A股ETF興趣大增。在香港上市的廣發國際MSCI中國A股國際指數ETF成交量激增，6月1日的成交量達到53.8萬股。

　　此外，南方富時中國A50ETF（交易所交易基金）連續凈申購也引起市場廣泛關注。5月下旬以來，該指數基金接連收到數億元級的大單凈申購，最近一週該指數基金凈流入資金已達60億元。該基金是海外最大的RQFII（人民幣合格境外機構投資者）A股ETF，追蹤富時中國A50指數，該指數由在上海證券交易所或深圳證券交易所上市的總市值最大的50家A股公司組成。

　　對此，西南證券策略分析師朱斌認為，近期海外增量資金的入場與A股有望加入MSCI指數有關，短期內對股市反彈有一定催化作用。

　　朱斌指出，國際市場上跟蹤MSCI指數的資金達到9.6萬億美元，若A股按流通市值的5%納入MSCI，則有望吸引約165億美元資金跟蹤A股。儘管資金規模不大，但對處於多空膠著的A股市場而言，有助於提振多方信心。

　　國金證券相關研究報告顯示，A股納入MSCI新興市場指數後，受益的主要是追蹤MSCI中國A股指數的ETF基金以及大盤藍籌股。目前國內已有追蹤MSCI指數的金融産品，未來或將進一步豐富。2015年，華夏基金首發跟蹤MSCI中國A股指數的ETF——華夏MSCI中國A股ETF，場外還發行了跟蹤該ETF的聯接基金，這是我國境內首只也是目前惟一一隻跟蹤MSCI中國A股指數的ETF産品，因此若A股納入MSCI新興市場指數，該産品是最為直接的受益標的。

　　呼籲理性看待

　　MSCI指數是目前全球基金經理採用最多的一種基金指數，是投資的重要參考。A股一旦被納入MSCI指數，必然對中國股市産生重要影響。不僅中國希望能納入MSCI指數，讓資本市場與國際接軌，MSCI也希望A股能夠加入，使其指數更加完整。

　　不過，自2013年以來，MSCI三度拒絕了A股納入其新興市場指數的申請。實際上，A股納入MSCI指數並非是提振A股的靈丹妙藥。

　　從此前南韓、中國台灣、中國香港和中概股的經驗看，納入MSCI，並不會改變市場的原有趨勢，但會提升海外投資者的佔比和影響投資者交易行為,個人投資者的換手率呈下行趨勢。如果市場接納越多的外部資金，市場將更趨於價值投資，投機交易將會受到抑制。

　　隨著A股納入MSCI新興市場指數的揭榜日臨近，部分私募和險資機構透露近期正逢高減倉，他們認為由於市場沒有像樣的反彈邏輯，可能難有系統性行情，MSCI公佈結果日或許即是短期見頂日。但是，部分價格見底的消費醫藥類個股以及有望納入MSCI新興市場指數的A股行業龍頭仍值得佈局。