目前百度貨幣兌換會發現，1美元=6.5638人民幣元，而就在2015年9月1日，1美元=6.3776人民幣元。匯率的波動會導致佈局思路的變化，這也是本期工作室為何再度提及債券類QDII産品的原因。
一方面能從人民幣匯率波動中獲得大概率的“正回報”，另一方面則可以規避權益類市場風險獲得穩健票息收益，因此專門佈局海外債券市場的QDII基金成為目前值得關注的品種。數據顯示，目前市場上有17款2016年以前成立的此類産品(各類型分開算)，今年以來平均收益接近4%，整體之間表現較為穩健，但是各産品間存在較大差異。
一位在海外做債券多年的基金經理表示，在華爾街曾有一個説法：做債券投資的是大學生，做股票投資的是小學生。其實國外債券複雜程度要遠超國內，對管理人要求也更高。因此最核心仍是選擇優秀的管理人，相較而言需要重視波動率，最好選擇長期業績好、規模適合、波動率較低的品種。而歷史數據顯示，在過往的美國加息週期中，在加息週期的中後段，債券有較好表現。
30隻産品佈局海外債市
自2010年誕生的第一隻佈局海外債券QDII基金——富國全球債券，到目前為止已經有30隻此類産品(各類型分開算)。看起來很小眾，數量很少。但其實2016年以來成立的産品達到13隻，另有5隻為2015年下半年成立，近一年來的密整合立或説明基金公司對此類産品寄予厚望。
業內人士表示，一般基金公司佈局産品往往會考慮市場狀況、投資者接受程度等，具備一定前瞻性，但考慮到近一年QDII額度“一票難求”，能大舉發行顯示出對此類産品前景的絕對看好，值得成為投資者的投資參考。
怎麼選出這30隻債券QDII基金的佼佼者？第一看區域，以全球為投資方向的産品最多，包括了國泰境外高收益、華夏海外收益、富國全球債券、華安全球美元票息、長信海外收益一年、國投瑞銀全球債券精選、鵬華全球高收益債、中銀美元債等QDII基金，不少産品重點配置“美元”+“債券”。而嘉實新興市場專門以新興市場為投資區域；還有博時亞洲票息、廣發亞太中高收益、南方亞洲美元債以亞太債券為主要配置方向。
除了投資區域的不同，QDII投資債券思路也有不同。其中鵬華全球高收益債、國泰中國企業境外高收益債券、廣發亞太中高收益債券重點佈局“高收益債”，而其他基金則沒有重點強調高收益債。據基金研究中心表示，高收益債券一般指：1)未達到S&P評級BBB-級的債券；2)或未達到Moody’s評級Baa3級；3)或未達到Fitch評級BBB-級的債券；4)或未經信用評級機構評級的債券。不過，這3隻基金投資範圍也存在細微差異。
QDII債券基金的業績比較基準也存在差異，不少産品以人民幣一年或者三期定期存款利率為基準，也有以美國債券為業績基準的品種。相對來説，比較基準收益率差異較大，會導致投資上思路的差異。
實際上，各大債券型QDII投資債券比例也不一樣，投資者可以密切關注QDII季報，選擇佈局債券比例較高的品種。
匯率變動正從
“負累”變為“福利”
對於債券類QDII産品，匯率風險需要特別注意。人民幣匯率的波動將直接影響海外債券基金的收益，這一收益可能是“正”也可能是“負”。
據中國基金報記者了解，全球債券市場主要以美元計價，其次是歐元。對海外直投債券來説，主要關注的還是人民幣兌美元匯率。其實過去多年QDII業績不佳，與人民幣升值導致匯兌損失有關係。QDII産品雖然多數可以人民幣買入，但是基金經理會將人民幣兌換成美元或者其他幣種去做投資，而2005~2015年中，人民幣一直處於升值軌道，因此對整個QDII産品收益是“負激勵”。而目前人民幣兌美元匯率出現波動，可能對QDII産品收益從“負激勵”轉到“正激勵”。
細心的讀者可以看出，不少QDII債券産品存在人民幣和美元份額，業績往往出現差異。以今年以來産品收益看，美元份額收益超過人民幣份額大概有0.5~2個百分點。這個差異就是人民幣和美元的匯率波動造成的。在基金計算凈值時候，以美元申購的品種不受影響，以人民幣申購的會受到影響。
相對來説，國內投資者佈局海外市場比例較低，從分散風險的角度看，佈局一些QDII産品也是投資配置的重要一環。
由於我國實行資本項目管制，匯款額度控制嚴格且程式繁瑣，更為適合散戶的方式是選擇境內美元理財産品。相較銀行美元理財，QDII債券基金産品有起始投資額較低、無鎖定期限制和預期收益率較高等特徵。QDII高收益債是種較為理想的具有普惠性特徵的理財産品選擇。首先，這類基金投資的債券計價幣種主要為美元，可充分對衝美元升值的風險；其次，境外美元債券預期收益率較高，相對經歷多次降準、降息的境內人民幣債券市場，境外債市信用利差偏大，且當前美元債券預期收益率明顯高於境內人民幣債券。
考察收益
更要考察波動率
無論是什麼基金，重點看收益，業績是最好的試金石。但是對於QDII債券基金，在重點考察業績的同時也需要注意波動。
數據顯示，截至最新數據，有17款2016年以前成立的此類産品(各類型分開算)，今年以來平均收益接近4%，除3隻産品外，其餘産品都獲得正收益。表現最好的是國泰境外高收益、華夏海外收益A人民幣、華夏海外收益C、博時亞洲票息人民幣收益率高於5%，分別達到5.54%、5.34%、5.14%、5.09%。
而從最近1年數據來看，廣發亞太中高收益人民幣表現最好，收益率達到16.6%。國泰境外高收益、鵬華全球高收益債人民幣、博時亞洲票息人民幣、華夏海外收益A人民幣、華夏海外收益C等收益率也超過10%，表現較好。若將時間拉長，2011年~2014年，這些債券類QDII産品平均收益率為-4.3%、6.06%、4.58%、1.74%。
而從成立以來收益率來看，幾乎所有的債券類QDII産品都獲得了正收益，其中表現最好的是2013年2月1日成立的博時亞洲票息人民幣，成立以來收益率為33.48%，其他較好的還有鵬華全球高收益債、華夏海外收益、國泰境外高收益、廣發亞太中高收益債等品種。
投資者選擇投資品種，需要注意波動率。據一位業內人士表示，從配置方向角度看，這些QDII債券基金一般以亞洲、中國企業海外發行的債券為主，因此受國內房地産政策影響較大。因此此類債券也曾經會出現連續下跌的情況，但每只基金的下行記錄不一樣。以某中高收益QDII基金為例，期間下撤波動很大，最高連續5個月下行11%，相對來説下行最大回撤在5%以內的品種更優秀。
需要指出的是，其實從海外市場看，不少垃圾債等給予的收益率非常高，往往令投資者艷羨不已，其實背後風險也很大，而且海外債券市場玩法較多，考驗基金公司和基金經理的能力。因此投資者在選擇這類債券QDII，基金經理應該作為很重要的考察因素，建議第一選擇有海外債券投資經驗的人士，第二要選擇實際操作業績較好的基金經理。從目前來看，一些QDII基金經理主要是有海外留學或者工作經驗的人士，另外，最好不要選擇基金經理變更次數太多的基金，往往基金經理變更會影響業績。
還有一個辦法就是持續跟蹤基金季報，投資者最好密切關注兩個數據，第一是債券投資比例高低，第二是佈局債券等級的高低，最好長期關注，了解基金經理投資風格，並和實際業績相印證看其管理能力。
此外，還有人士表示，按照過往經驗看，若美國進入加息週期，在加息週期的前期，也就是今年下半年和2016年，更適宜投資于美國的權益類市場和高收益債的市場，然後在加息週期的中期，大概是2016年底到2017年的時候，可以投資于美國的高等級的公司債、國債。
綜合費率高低也要注意
在考察QDII債券基金，管理費率、申購幣種、申購限制等也需要注意。
首先看QDII産品的管理費和託管費率。
目前管理費比較高的是國泰境外高收益基金，管理費率為1.1%，託管費率為0.28%，而嘉實新興市場和鵬華全球高收益債的管理費也有1%，託管費則分別為0.25%和0.3%。費率較低的是華夏海外收益，管理費為0.75%，同時託管費也只有0.22%，合計僅0.97%。其他QDII基金的管理費多為0.8%，託管費為0.22%~0.25%，合計為1.02%~1.05%，但是費率較高的基金管理費和託管費之和要超過1.2%。值得注意的是，此類基金管理費率較國內債基要高，投資者儘量選擇費率較低的品種。
此外，申購費則基本保持在0.8%左右，有少數QDII的申購費超過1%，這主要是針對持有時間較短的投資者收取的。投資者可通過第三方平臺申購來降低成本。
申購幣種也值得關注，因為不少投資者手中擁有美元資産，直接用美元申購QDII産品更為便利。目前廣發亞太中高收益、博時亞洲票息、華夏海外收益等多數QDII都可以用美元直接申購，甚至還進一步細分為美元現鈔和美元現匯申購，可以重點關注。
目前QDII額度是一票難求，不少QDII債券暫停申購或者暫停大額申購。據資訊數據統計，因外匯額度限制，博時亞洲票息、國泰境外高收益、廣發亞太中高收益目前處於暫停申購狀態，而其他QDII或多或少都受到單日申購金額限制。如華夏海外收益、鵬華全球高收益債、嘉實新興市場、南方亞洲美元債、中銀美元債則暫停大額申購。
此外，目前國投瑞銀全球債券精選、華安全球美元收益、長信海外收益一年都是今年成立的新基金，目前還處於封閉期內。
需要指出的是，近期人民幣兌美元匯率又出現波動，6月份就有不少QDII把申購門檻“關緊”了一些。
從QDII基金規模來看，不要選擇規模低於5000萬的品種，最好選擇規模超5億元以上的品種。
QDII基金申購和贖回的流程中一些期限規定，值得投資者關注。一般QDII基金申購要順延一個交易日，即在T+2日內為投資者對該交易的有效性進行確認，在T+3日後(包括該日)投資者可查詢申購與贖回的成交情況，要晚于普通A股基金；目前QDII基金支付時間是T+10日內，因此投資者要考慮到時間價值損失；若遇到海外市場休市，則會影響到基金凈值的結算時間。不管是費用上還是時間上，投資QDII基金的代價普遍較高。投資者在投資QDII産品時需要綜合考慮該基金的收益風險、支付費用和時間價值的損失。
對於投資者來説，配置這類産品，最好和外幣理財産品收益率、外幣活期、外幣定期收益率做比較，選擇有優勢的品種。相對來説，投資者更應該在各類型資産中進行收益率、期限、風險等對比之後，再選擇最適合自己的一類。
如何選擇一隻靠譜的QDII債券産品？
首先看過往業績，其次看業績波動率，業績越好、波動率越小，越值得買；此外看基金經理教育及工作背景，最好有海外學習、投資經歷；另外還要綜合考察基金公司投研實力、基金費率等因素。另外，規模小于5000萬人民幣的基金建議回避。
(責任編輯：張明江)
