近期， 國企改革 成為震蕩市場中難得的機會。上周，高層共三次提到國有企業改革問題，國企改革呈現提速之勢。
國企改革轟轟烈烈，國企 上市公司停牌數量猛增。數據顯示，截至5月23日，兩市共有80多家國企上市公司處於停牌狀態，涉及的停牌原因包括重大資産重組等重大事項。在停牌的國企上市公司中，不乏有基金重倉股 。“押中”停牌國企，基金機構有喜悅也有壓力，面對弱市，復牌後上市公司命運難料，而在停牌期間，基金産品也會有一定的贖回壓力。
“押寶”國企改革
近期國企改革的政策推動十分“給力”。推進國有企業改革，加強對國有資産所有權、經營權、企業法人財産權保護，加快國有企業、財稅金融等領域基礎性改革等等的政策導向明確，《中央企業深化改革瘦身健體工作方案》近期還審議通過，提出著力推進結構調整，引導督促央企圍繞和突出主業，著力提高核心競爭力。
市場震蕩之際，相對比較確定的國企改革成為基金機構追逐的機會，不論是央企重組，還是地方國企整體上市、兼併收購等等，都成為難得的市場熱點，基金機構等也是趨之若鶩。近期正在發行的農銀國企改革靈活配置 混合型基金擬任經理張峰認為，國企改革與供給側改革是今年政策的主基調，同時也是引導經濟結構改善的體制基礎，因此深入挖掘受益國改的新興産業及個股，或是獲取確定性收益的捷徑。
中投線上研究員呂晴認為，當前市場仍然處於一個中期寬幅震蕩態勢，國企改革作為改善經濟的重點領域，未來起碼一兩年時間確定性高，並且具備穿越牛熊特點的板塊。其中改革績優、符合轉型方向、能通過改革增加企業紅利、創造利潤的都是值得投資的品種。再加上涉及行業範圍廣，進可攻退可守，今年以來國企改革板塊漲幅並不大，慎重擇股的話還是具備一定的防禦性的。
呂晴表示，目前提前佈局國企改革有多種途徑：參考近期的政策導向，觀察傾向於哪個行業的主題式投資，在國資委和國有控股中選擇；供給側改革方向，夕陽産業去産能、先進産業強強聯手等，具備多重催化劑的標的；超跌優質個股，由於國企改革整體投資者預期相對不高，超跌部分有更高概率帶來收益；進展快的地方國企，涉及證券化以及重組整合預期的。
掘金也有壓力
近期，多家國企上市公司紛紛因重大事項停牌，據統計，截至5月23日，兩市已有80多家國企上市公司處於停牌狀態，涉及的重大事項包括重大資産重組、控股權協議轉讓等等。不少停牌公司復牌後迎來重大利好，例如此前停牌的* ST金瑞 日前發佈公告稱，公司擬183.36億元收購五礦股份等持有的五礦資本控股有限公司100%股權、五礦信託 1.86%股權、五礦證券 3.3965%股權、五礦經易期貨 10.40%股權，五礦金融資産將實現整體上市。整體而言，國企上市公司在停牌後多能給出不錯的利好，如集團資産注入、兼併重組、股權協議轉讓等等。
國企上市公司紛紛停牌、重大事項“待産”，這讓重倉上述公司的基金産品“錢”景看好。但是在抓住停牌公司的投資機會的同時，基金機構也有壓力。“國企改革的標的往往是基於對國企上市公司的梳理，可以提前佈局，但是往往是所有組合，單個股票的確定性並不強，同時國企改革的時間週期並不是太好把握，基金對大盤的系統性風險，必須進行相應控制。”上海元普投資基金經理王生説。
重倉國企改革標的，特別是停牌標的，而遭遇市場整體下挫，還有可能引發投資者的恐慌心理，進而引發贖回潮，給基金産品帶來壓力。查閱 基金一季報發現，興業國企改革靈活配置、 東吳國企改革 主題、添富國企創新 、華夏國企改革靈活配置、華安國企改革主題等國企改革基金的重倉股中，有不少出現停牌的情況，基金産品多對停牌股進行了估值調整。
“估值調整是一方面，也是對一些長期停牌公司的應對。另外，如果基金産品持有的重倉股大面積停牌，確實會是對基金産品流動性的考驗，如若遭遇市場大幅下挫，國企改革板塊亦無法回避系統性風險，引發投資者恐慌而不去區別和研究基金的持股情況，是會有贖回的壓力，甚至會觸發限制贖回的情況。但是我相信這樣的極端狀況不太會出現的。而且在産品設計之初，就會對一些特殊情況進行考慮，例如作為業內慣例的‘雙十’限制，即一隻基金持有一家上市公司的股票其市值不能超過基金資産凈值的10%和同一家基金管理人旗下全部基金持有一家公司發行的證券不得超過該證券的10%，這就是為了控制風險，不至於因為出現特殊情況影響基金的正常運營。”公募基金人士認為。
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國企改革無疑是今年經濟發展的重頭戲。立足於此，投資者可選擇國企改革主題基金參與市場機會，比如5月10日即將發行的農銀匯理國企改革靈活配置混合型基金，將發掘國企改革戰略佈局所帶來的投資機會，分享國企改革的成果。 農銀匯理國企改革混合基金將重點投資國企改革領域的成長股，主要的投資方向更多圍繞國企改革中的符合轉型方向的行業，同時精挑其中由於國企改革能大幅釋放行業和企業經營紅利的公司。
該基金股票資産佔基金資産的比例為0~95%，倉位靈活，可攻可守。擬任基金經理張峰2009年畢業于清華大學電子工程系，他管理的農銀匯理行業領先混合型基金近半年凈值增長率達23.3%，排名16/377（來源：海通證券，截至2016年3月底）。（趙婷）。
改革，加快政府職能轉變，深化價格、財稅、金融、社保等領域基礎性改革；並在聽取國務院國資委推進供給側結構性改革有關工作方案彙報時提出，加強對國有資産所有權、經營權、企業法人財産權保護的要求。 5月18日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，審議通過了《中央企業深化改革瘦身健體工作方案》。會議提出，要著力推進結構調整，引導督促央企
嶺南集團優質旅遊資産的注入，將直接提升上市公司的業績。 嶺南控股後續的國企改革仍值得期待。《中共廣州市委廣州市人民政府關於全面深化國資國企改革的意見》提出，至2020年競爭性領域的市屬企業全部實現整體上市或至少控股一家上市公司。分析人士表示，廣州市國企改革的提速有利於嶺南集團國企改革的進一步深化。
從成立時點看，這些虧損最嚴重的基金基本都成立於去年2季度的牛市高點，基金公司借牛市密集發行新基金，動輒百億規模，投資者紛紛借基入市卻不幸深度被套。 基金經理表現令人失望 對於業績表現，長盛國企改革基金在2015年年報中解釋稱，長盛國企改革基金對於國企改革主題的佈局主要從四個維度（央企-地方國企-試點集團-行業龍頭）出發，堅持自上而下與自下而上相。
近期引來市場熱議的“債轉股”也有望為風風火火的國企改革“推波助瀾”。 對此，基金機構人士認為，在供給側改革、去産能、國企資産證券化等的大背景下，國企改革是市場中難得的可預期的機會。
籃球明星姚明曾經説過，當你拿著球在內線被兩個以上的人包夾的時候，外線必然會出現空當，這時候你需要做的就是把球傳出去。對應到投資上，我們也不能過分教條地死守國有資本，對於那些能夠彌補國有企業體制或者激勵制度的短板、所在行業很景氣的優質企業，同樣不能錯過。
上市公司激勵制度等相關舉措將為市場帶來不小的想像空間，除了沱牌舍得、瀘天化等已率先行動的公司外，四川成渝、博瑞傳播、川投能源、峨眉山等標的
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