若通脹在前面等你
大數據告訴你 該做好哪些準備來對付它
若通脹指數上行，如何調整你的投資組合？歷史數據告訴我們，投資上游採掘板塊、食品飲料等較能抗通脹，另外，債券的表現也可圈可點。
近期一個段子特別流行：大蒜8元錢一斤，意味著16000一噸，比鋼材貴8倍！這幾天如果誰一開口説話有一嘴蒜味，絕對在炫富。一批和我們日常生活息息相關的品種價格在節節走高，或許意味著通脹在抬頭，在過去也常常出現“蒜你狠”、“豆你玩”、“鹽王爺”事件。
實際上，近期很多經濟學家和投資人開始轉向，發出抗擊通脹的聲音。而國家統計局5月10日公佈的數據顯示，CPI漲幅連續3月超2%，溫和通脹一致預期可能就在前面等著我們。一旦通脹來了，該怎麼辦？通過基金投資對抗通脹是一個較好的辦法，但是並非所有的基金都適合抗通脹。本文就參照過去CPI同比高於3%的各個時間段的市場情況，來看看同期基金錶現，找出哪一類基金在“通脹”期間表現更好。數據顯示，債券基金在通脹期間往往表現較為穩健，而黃金基金、消費類基金、資源類基金抗通脹能力更強，值得投資者關注。
CPI高於3%
歷史難有規律
以史為鏡，投資亦可以如此。過往CPI高於3%的情況下的基金錶現，可以成為一種參考。
中國基金報記者根據CPI同比數據顯示，自1990年1月開始，歷史上月度CPI同比高於3%的139次，最高CPI同比一度高達27.7%。而連續1年以上出現CPI同比超3%的情況則出現4次，第一次是1991年5月至1997年4月，當時月度CPI同比漲幅平均值達到12.49%，是歷史上CPI最高的情況；第二次則出現在2003年11月至2004年10月短短1年左右時間，月度CPI同比漲幅均值為3.98%；第三次出現在2007年3月至2008年10月，平均月度CIP同比漲幅為5.98%；最近一次是則是出現在2010年5月至2012年5月，也是小散們較有記憶的一次，月度CPI同比漲幅均值為4.52%。
近3次通脹高企時，國內已經出現公募基金，仔細研究這3次CPI超過3%的情況發現，其實每次都有一類基金錶現較好。如2003年11月~2004年10月這一階段，明星類基金為股票基金，在差不多1年的時間內收益達到11.81%，而同期債券基金收益率僅3.51%，微弱于CPI漲幅。
在2007年3月~2008年10月期間，則是債券基金錶現更佳，債券收益率為14.94%，明顯跑贏CPI，而股票基金遭遇大熊市出現了13.76%的虧損，只有華夏回報、華夏大盤、申萬菱信滬深300、華夏回報2號、華夏紅利等表現不錯。在2010年5月~2012年5月期間則一度出現股債雙殺，債券收益率為6.64%，年化平均收益不敵CPI，而期間股票基金更是出現了9.08%的虧損，只有貨幣基金錶現不錯，收益率要好于債券基金，達到6.913%。不過，在此期間，廣發聚瑞、中歐價值發現A、華夏策略、泰達宏利紅利先鋒、嘉實優質企業、景順長城能源基建等基金錶現較好。
綜合來看，CPI走高僅僅是一方面，影響基金錶現的還有宏觀經濟形勢、貨幣政策、國際經濟形勢等。但若把時間拉長，成立5年以上的股票型基金大部分跑贏了物價水準的上漲，數據顯示，成立5年以上的股票基金成立以來年化收益率均超過了18%。相比來看，大部分年份的CPI均低於3%。而債基與貨幣基金在抗通脹方面明顯不如股票型基金，但大部分債基的收益率均能跑贏CPI指數。
資源+消費類基金最受益
單純看基金類型和CPI關聯度似乎很難找到規律，從CPI高企的年份看市場表現可能更為直觀。數據顯示，往往CPI較高的年份內，消費類、資源類行業表現突出，值得投資者關注。
數據顯示，在上述3個CPI較高的時間段內，基本是採掘、交通運輸、食品飲料（申萬一級行業，下同）等表現較好。數據顯示，2003年11月~2004年10月期間，表現最好的是採掘板塊，漲幅高到11.94%，交通運輸、電子、通訊、食品飲料等也表現較好，其中交通運輸和電子的漲幅達到4.29%、2.66%。
在2007年3月~2008年10月期間，A股基本是從大漲到大跌，差不多所有行業都出現虧損，表現較好的是非銀金融，出現了7.16%的漲幅，其他是生物制藥、採掘、建築材料、農林牧漁等，雖然整體也處於下跌狀態，但是抗跌能力較強。
2010年5月~2012年5月期間也是如此，表現位居前三甲的行業是有色金屬、食品飲料、非銀金融，漲幅分別達到16.37%、14.53%、11.32%。因此，綜合來看，資源類和消費類行業受益於通脹非常明顯，反映在資本市場上，資源類板塊上漲幅度位居前列。
與各板塊相對應的是，重點投資這些板塊的基金收益率明顯提高。如2007年偏股型基金收益率冠軍中郵核心優選，重點持有黑色金屬板塊。實際上，在今年一季度，不少基金已經開始轉向這兩大行業。天相投顧最新數據顯示，基金一季度市值增持幅度最大的10隻個股中，有6隻為消費股，分別是貴州茅臺、伊利股份、聖農發展、五糧液、牧原股份和宋城演藝。消費板塊在今年一季度的突出表現，相關主題基金的漲幅也較為可觀。
投資者佈局這兩類基金需要注意兩點，第一是波段操作行業指數基金，目前無論是資源類還是消費類都有多只分級指數基金、指數基金相對應，是投資者佈局最方便的品種。以消費類為例，除了消費行業指數基金外，還有白酒、食品飲料等細分行業指數基金或者分級基金可以選擇。投資者需要注意的是，在目前經濟下行、流動性偏寬鬆的大背景下，通脹大概率可以控制在2%左右，因此通脹可能是一個小週期概念，適合利用指數基金波段操作，不過對投資者專業能力有要求，建議儘量規避分級B。
第二是注意選擇基金經理能力較強的主動管理品種。目前資源類、消費類行業基金不少也是混合型品種，這類“進可攻退可守”的品種，最考驗基金經理的管理能力，最好選擇有相關研究經驗的基金經理，對於第一次擔任管理基金的基金經理需要謹慎。此外，有些一季度末佈局這兩大行業較多的基金也值得關注。不過，不少抗通脹的板塊目前超額收益明顯，但由於通脹的持續性與幅度仍具不確定性，投資者還是需要反覆考量。
兩隻抗通脹主題基金可選
除了資源類和消費類基金外，市場上已經有一類專門“抗通脹”的基金，也可以關注。
市面上以“抗通脹”為名的基金，只有兩隻，分別為銀華抗通脹主題和博時抗通脹主題基金，這兩隻基金都是QDII産品。具體來看，銀華抗通脹主題的抗通脹邏輯是，基於國際大宗商品與全球宏觀經濟及通貨膨脹的緊密聯繫，通過精選抗通脹主題的基金，抵禦通脹風險，提高投資組合的風險調整收益。
而博時抗通脹邏輯是，通過深入分析、挖掘全球各類資産在不同通脹週期中的表現，動態把握資産的適度配置，同時分析各類資産表現與國內外通貨膨脹的關係，構造能夠提供通貨膨脹保護的投資組合，追求基金資産獲得長期穩定的實際收益。
不過，需要指出的是，受海外市場波動影響，這兩隻基金都表現一般。除了這些抗通脹主題基金外，還有3類基金可以“抗通脹”。第一是與貴金屬掛鉤的基金，比如黃金基金、大宗商品基金，但投資標的的波動較大，對投資專業性要求高；第二是資源類以及其他一些受益於通脹因素行業的基金，投資範圍更廣；第三也有一些奢侈品基金，一定程度上也能抗通脹。
需要指出的是，QDII基金多以FOF形式投資海外市場抗通脹等概念基金，這就會導致二次收費以及匯兌損失。而且這類産品也會受匯率影響，投資者需要注意。
黃金基金值得關注
如今説到抗通脹，就不得不提起黃金ETF。數據顯示，從1972年黃金與美元脫鉤到2015年底，美國的年通脹率在4.1%左右，以美元計算的黃金價格的年均漲幅在8%左右，高於同期美國通貨膨脹率。可以説黃金是抗通脹的重要渠道。數據顯示，目前市場上有10隻黃金基金，包括4隻黃金QDII基金、4隻黃金ETF，以及2隻黃金ETF聯接基金，自今年以來的平均收益率超過18%，是表現最好的品種之一。
需要指出的是，選擇黃金基金需要注意三點，第一是QDII黃金基金還有抗人民幣貶值的優勢。嘉實黃金、易方達黃金主題、匯添富黃金及貴金屬、諾安全球黃金為4隻黃金QDII基金，這些基金的業績比較基準基本是跟隨倫敦金價格收益率(折成人民幣後)，相對來説是緊跟金價走勢。在人民幣有貶值預期的大背景下，可能這一類品種有“超額”收益；另外這些基金投資黃金的比例高低不同，有些是100%投資黃金，有些是可以投資其他貴金屬。不過，黃金QDII基金的贖回到賬比較慢。
第二最為便利的品種為黃金ETF，可像股票、封閉式基金一樣在二級市場交易，非常靈活。目前黃金ETF分別為易方達黃金ETF、博時黃金ETF、國泰黃金ETF、華安黃金ETF。黃金ETF都將以不低於90%的資産投資于上海黃金交易所場內的黃金現貨合約，以追蹤國內黃金現貨價格的走勢。數據顯示，截至5月19日，這4隻基金今年以來收益分別為18.52%、18.88%、18.63%、18.44%。這類品種都可以T+0交易，這更適合對黃金走勢較有把握的專業投資。
第三，目前大背景下“定投”黃金基金，可以説是目前較好的思路。目前投資者可直接通過銀行定投黃金QDII，也可以自己在二級市場定期購買黃金ETF，都可以達到定投的效果。數據顯示，從往年情況看，第二、第三季度是黃金交易的淡季，而第一、第四季度則是旺季，可以進行週期佈局。投資黃金定投，最好堅持5年以上，以獲得收益率的“微笑曲線”。
(責任編輯：張明江)
