資産荒下機構錙銖必較 瞄準定制公募意在避稅
- 發佈時間：2016-05-10 02:47:01 來源：東方網 責任編輯：張明江
隨著債券收益率下滑，財大氣粗的銀行不得不在細節上“摳錢”。工銀瑞信基金最近成立了一隻規模達300億元的公募基金，從募集天數、募集規模和認購戶數來觀察，這是一隻標準的定制基金産品。不過，從以往經驗看，機構定制産品多選擇專戶，業內人士認為，機構舍專戶選擇定制公募産品，此舉意在避稅。
募集了兩天便宣告提前結束髮行的工銀泰享三年理財債券（每個封閉期為3年），以300億元的募集規模收官，成為今年新成立規模最大的公募基金。從235個募集有效認購總戶數來看，該産品大概率是銀行的定制基金。
從以往經驗看，銀行委外資金進入公募基金，以“一對一”或“一對多”的專戶形式為主。銀行委外資金之所以願意投資專戶，是因為專戶具備公募所不具備的優勢。首先，專戶的投資比例和投資標的範圍更廣，而公募基金對投資比例的限制更嚴格和細化。其次，專戶的杠桿可以放到兩倍，公募只能到140%。此外，公募不能拿非公開發行的私募債，但專戶可以。
一位基金經理告訴記者，企業發行公募債是有額度限制的，超額之後只能發行私募債，一般情況下信用風險太大且利率更高，專戶能拿到此類私募債是很有優勢的。
然而，工銀泰享三年理財債券作為一隻公募定制産品，兩天便能募集到如此大的規模，原因何在？
北京某基金渠道部人士告訴記者，銀行做債券投資需要交納很高的稅，各種稅收加起來達投資收益的24%左右，但投到公募基金卻是能免稅的。現在業內做債平均年化收益是4.2%，若刨去稅收，投資者只能獲得3.2%左右的收益。專戶和銀行的資管部門一樣，不具備免稅資格。此外，專戶除了一部分管理費還有業績提成，機構付出的成本是有差異的。
“今年可能會出現股債雙殺，債市違約的風險加大。銀行本身的風險偏好很低，再加上市場動蕩，心裏沒底，他們不會要求基金放太高的杠桿，並且要求均是中高評級的債券，所以，投公募固收更為穩妥。”上述渠道人士表示。
據了解，去年博時基金共發行32隻新基金，其中15隻為債券型基金，這些産品多為機構的定制公募産品，為業內所熟知。業內人士表示，隨著收益率的下行，機構會更傾向於避稅的公募基金産品。
