□ 諾亞財富研究與發展中心 王玲 王映雪 邵妲妃

　　2015年是中國資本市場發展中非常重要的一年。經歷了瘋狂的快牛與過山車式的暴跌後，回顧這一年，A股市場仍然表現突出：創業板指大漲84.41%，傲視全球市場；中小板指漲幅也高達53.70%；主機板市場上證綜指上漲9.41%，漲幅位居全球第三。債市方面，2014年11月以來，央行實施了6次降息和5次降準，持續的寬鬆政策推動了市場利率下行，債券利率也隨之下行，2015年債市延續牛市。在這樣的環境下，公募基金市場迎來了飛速的發展。本文將從業績、行業發展、諾亞研究體系介紹等幾方面回顧公募基金這不平凡的一年，並對未來的發展進行展望。

　　業績受益股債兩市

　　基金收益普遍理想

　　公募基金業績方面，除QDII收益為負外，其餘類別的公募基金錶現均較為理想。權益類産品中，股票型和混合型基金在經歷股災的情況下仍獲得近25%的收益，成長風格基金普遍業績靠前；固收類産品中，二級債基、可轉債基的收益整體優於一級債&純債基；QDII基金中，投資能源、港股等題材的基金均以虧損收場，僅投資美股等板塊的基金獲利。從每個季度的公募基金平均業績看，2015全年僅三季度基金平均業績為負，這與6月和8月兩輪A股市場大跌不無關係。權益類産品一季度和四季度業績尚佳；固收類産品則是二季度平均業績最高；2015年收益較差的QDII基金在四季度平均業績達到全年最佳。

　　1、權益類産品：全年收益喜人，成長風格迎豐收

　　2015年股票市場波折不斷，6月斷崖式下跌也令公募基金備受考驗。主動管理型的權益類産品中，易方達新興成長以171.78%的收益奪得收益冠軍，領先第二名富國低碳環保8.72個百分點。回顧全年業績，成長風格基金普遍靠前，宋昆、任澤松、劉宏、吳勇、彭敢等成長風格的明星基金經理格外受到市場關注。指數型基金雖整體表現一般，但中小板、TMT行業、醫藥行業指基業績仍然搶眼。觀察2015全年的領跌基金，我們發現其成立日期基本集中在5月、6月，基金建倉期恰逢股市高位。關於2016年市場走勢，基金經理對結構性行情明顯有一致性預期，行業配置上傾向醫療、教育、高端製造、其他新興産業等。

　　2、固定收益類産品：債基延續牛市，平均業績10.58%

　　整體來説，2015年屬債券牛市，市場利率下降，因此債基獲利情況較為可觀，全年加權平均收益10.58%。細分種類方面，二級債基可轉債基因A股市場收益，表現普遍優於純債基。未來債市長短或迎調整，信用債違約風險值得警惕，牛市行情難重現，因此投資者宜適當降低收益預期。

　　貨基和短期理財類基金年收益集中在0-6%之間，預計隨著《貨幣市場基金監督管理辦法》的出臺，未來貨基的收益空間將進一步壓縮，更加深入生活，為投資者提供支付水電費、車貸房貸、還信用卡、醫療等“消費金融服務”。

　　3、QDII：國際市場分化，QDII表現墊底

　　QDII基金2015年加權平均收益-1.07%，納入統計的96隻QDII基金中，僅39隻基金獲得正收益。國泰納斯達克100年收益17.03%為QDII收益第一，而國泰大宗商品年虧損高達39.62%排名最末。海外成熟市場2015年總體表現不如新興市場，QDII基金全年表現也遠不如國內，投資能源、港股等題材的基金幾乎均以虧損收場，僅投資美股的部分基金獲利。

　　基金行業發展大跨步

　　1、行業規模變動：整體規模猛增，貨幣基金近半

　　2015年股市如坐過山車，公募基金也經歷了爆髮式的增長。截至2015年底，各類型公募基金總規模達8.40萬億元，與上一年底相比漲幅達85.15%。受8月份很多股票型基金轉型為混合型産品影響，混合型基金規模漲幅居首，而股票型基金則是全年唯一規模下降的基金類別。貨幣型基金與債券型基金分別增長113.03%和100.78%，分列第二、第三位。貨幣型基金規模4.44萬億元，佔公募基金的52.93%。即使獲得全年唯一負收益的QDII基金，其規模也上漲36.11%至663億元。

　　2、行業競爭格局：百舸爭流

　　截至2015年末，我國共有基金公司100家，取得公募資格的券商9家、保險資管1家。自2007年以來，公募基金前十大公司市場份額長期集中在50%左右，市場競爭非常激烈。

　　3、年度新基成立：基金髮行刷新紀錄

　　公募基金規模大增不僅來自於凈值上漲，也與公募基金髮行通道的多元化和發行熱情大幅上升有關。2015年共發行基金861隻，份額1.66萬億，創歷史新高。其中，有18隻基金的募集規模超過100億元。與此同時，因市場火爆，很多基金的募集期也大幅縮短，發行效率有所上升。

　　4、公募年度事件大盤點

　　2015年公募基金新事件、新政策不斷。8月，“股票型基金最低持股倉位提升至80%”的新規正式施行，直接導致大批股票型基金轉型為混合型基金。混合型基金數量反超股票型成為第一大類型，基金規模格局就此轉變，基金倉位操作靈活性更強；12月，首批基金正式註冊，4隻大陸基金南下，3隻香港基金北上，也標誌著公募行業正式加入“推動人民幣國際化”的隊伍，公募基金投資範圍將逐步放寬，投資者海外配置渠道也將更加豐富，這非常有利於公募基金行業的全面健康發展。

　　2016年展望：風險與機遇並存

　　展望2016年，股市方面，預計股市的底部波動將會更加漫長，但是A股市場容量夠大，仍然存在結構性機會，尤其是供給側改革的推進將帶來眾多投資機遇；債市方面，預計在資金面波動情況下，債券收益率將呈現震蕩下行走勢，牛市仍然可期；基金行業方面，隨著基金種類與數量的快速增長，預計其規模也會繼續增長。基金作為一種不宜經常調整的偏長期投資，當前的市場正是佈局良機。權益類産品中，我們建議關注選股能力突出、能抓住市場結構性機會的基金。固定收益類産品中，我們建議關注能夠儘量規避個券信用風險的基金。而在美元進入加息週期以及全球流動性相對寬鬆的環境中，QDII産品也有投資的機會。