資本市場一向是“靠天吃飯”，基金髮行也同樣如此。隨著市場大幅調整，2015年下半年以來，基金髮行規模急劇縮減，甚至單月發行規模不足200億元，而回看2015年上半年，2000億元的月發行規模司空見慣。

　　即便如此，2015年第四季度依然有超百隻混合型基金和股票型基金成立，而這些基金“子彈”充足，一舉一動備受關注，在經歷市場大幅調整後，它們是選擇了逢低建倉還是繼續觀望？

　　火山財富通過調查了解到，這些新近成立的基金對於後市的看法存在明顯分歧，有的基金在成立後1個半月時間內就將倉位升至八成以上，有的基金則一股未買。

　　部分新基金建倉迅速

　　東方財富Choice數據顯示，2015年8月以來，基金髮行數量或發行規模都明顯銳減。其中，11月為2015年下半年發行數量和規模最多的月份，單月新成立基金100隻，發行份額為1237.99億份。該月股票型基金成立8隻，規模為78.51億份；混合型基金56隻，規模為668.45億份。

　　此外，10月新成立的基金總規模為278.32億份，其中股票型5隻，規模為18億份；混合型為10隻，規模為79.54億份。12月新成立的基金總規模為771.81億份，其中股票型13隻，發行規模28.62億份；混合型22隻，發行規模65.34億份。

　　火山財富注意到，雖然這些基金成立時間較短，但是部分基金建倉積極。如成立於10月21日的上投摩根醫療健康，截至2015年底，其股票倉位達到83.63%。該基金封閉期內以輕倉參與市場熱點為主要投資策略，11月逐漸加倉，即在短短兩個月左右的時間裏，倉位就升至八成以上。

　　另外，儘管11月和12月成立的基金基本還未公佈四季報，但從凈值變化可以發現其大致建倉情況。截至1月22日，成立於2015年12月18日的華商樂享互聯混合的回報為-19.25%，同期滬深300跌幅為16.55%，創業板指數跌幅為20.8%，可見其已在不到半個月內將倉位升至八成左右。

　　而在這些新成立的基金中，2016年以來同期回報低於-10%的超過10隻。其中銀華網際網路主題為-17.59%；銀華逆向投資靈活配置定期開放混合發起式為-18.47%；華商智慧生活靈活配置混合為-17.67%；九泰久盛量化先鋒為-18.25%。由此判斷，在成立後，這些基金建倉積極且倉位提升較快，因而在開年大跌中，受傷明顯。

　　建倉時點分歧明顯

　　與上述積極建倉的基金形成鮮明對比，部分新成立的基金2016年以來的凈值波動非常小，其操作頗為謹慎。

　　如成立於2015年11月17日的中融新經濟混合，2016年以來截至1月22日，其回報為-0.9%；同日成立的融通新機遇混合，同期回報為-0.5%；成立於11月23日的博時新策略混合A，回報為1.68%；成立於11月24日的安信新動力混合A，回報為0.4%。

　　成立於2015年10月20日的中融新優勢混合，四季報更是顯示其股票倉位為零。該基金管理人表示，由於基金在四季度剛剛成立，在報告期內凈值未達到基金合同對於配置權益類資産的要求，因此未進行權益資産配置。

　　對於後市，該基金經理表示，預計2016年一季度的股市行情將較為震蕩，在嚴控風險的前提下，按照基金合同的約定，低倉位階段性地參與股票市場的投資機會。

　　另外，部分基金則考慮先通過打新來積累基金的安全墊，如工銀瑞信豐收回報和華泰柏瑞激勵動力，其中成立於10月27日的工銀瑞信豐收回報在四季度主要買入利率債和短融，股票倉位僅為4.06%，主要作為底倉參與打新。

　　成立於10月28日的華泰柏瑞激勵動，四季報顯示其股票倉位僅為0.25%。該基金成立後一直保持較低倉位，也是主要參與新股申購。對於2016年A股整體看法，基金管理人表示，在當前快速釋放風險後，短期可能會震蕩反彈，全年可能會繼續震蕩，逐步企穩。

　　中小板更受青睞

　　雖然這些新近成立的基金在建倉時點上存在分歧，但僅從建倉積極的新基金分析，這些“彈藥”到底打向了哪？它們的目標個股是否也存在較大分歧呢？

　　首先，從上投摩根醫療健康前十大重倉股來看，分別為東南網架、明牌珠寶、恒瑞醫藥、中茵股份、廣宇集團、嘉事堂、浙江震元、匯金股份、新華醫療和東富龍。其中中小板個股佔到六席，創業板個股僅有兩席。

　　該基金管理人表示，展望2016年，堅定看好醫藥股的投資機會，在經濟不景氣階段，醫藥是為數不多的具有消費剛性的行業。儘管行業面臨著醫保控費、降價等不利影響，但從行業整體角度看，患者自主付費的意願會顯著增加，特別是養老、新醫療、大健康等領域。從2016年的策略來看，新醫療為代表的新領域仍是關注重點。同時傳統的制藥個股很多已開始進入投資的價值區間。

　　還有成立於2015年10月27日的泰信國策驅動，該基金成立之後的一個月內，主要進行了融券回購交易。從12月初正式建倉，主要增持了2016年業績增長確定性強的板塊和個股，四季報顯示，其股票倉位佔基金總資産的比例為43.83%。在前十大重倉股中，中小板個股佔據七席，創業板個股佔到三席。

　　對於後市，該基金經理認為，2016年一季度的A股將呈現出大分化、大波動的走勢。預計2016年主題投資會是市場重點，而主題投資重點考慮的是彈性而非估值。

　　此外，成立於2015年10月28日的圓信永豐優加生活，在處於建倉期的11~12月，出於累積安全墊的考慮，選擇的股票主要集中在低估值個股上，注重股票的安全邊際，比如選擇員工持股價附近、定增底價附近的個股，選擇股票的市盈率也是偏向低估值板塊。四季報顯示，其股票倉位為33.62%，前十大重倉股中，沒有出現創業板個股的身影，中小板個股則佔到五席。

　　該基金管理人表示，從微觀行業跟蹤的數據來看，觀察到經濟在逐步企穩，但又沒有好到産生惡性通貨膨脹的地步，貨幣政策緊縮在未來半年內很難發生，在這樣的環境下，股票的投資機會大於債券市場。如果做悲觀假設，股票市場即便是震蕩市，也同樣存在結構性的投資機會。行業配置上，則偏向PEG合理的成長股和具有預期差的週期股，對估值較高的中小市值股票持謹慎的態度。