1月9日，由和訊網主辦、中國證券市場研究設計中心(SEEC)聯合舉辦的基金新業態·第十三屆財經風雲榜基金年會在北京舉行。

　　此次論壇的主題為“基金新業態：2016年投資策略展望”，華商基金、方正富邦、嘉實基金(部落格，微網志)、天弘基金、華安基金、匯添富基金、中郵基金、益民基金、南方基金、源樂晟資産、騰業資本、新價值等三十余家大型公私募公司，針對2016年的投資策略展開探討。

　　與會嘉賓普遍認為，2015年是基金行業特殊的一年，市場大起大落，令人五味雜陳，證券基金業遭遇了諸多挑戰。與此同時，2015年也是基金髮行史上最輝煌的一年，公募基金規模獲得了快速增長，資金總規模達到8.4萬億，創歷年新高，較2014年上漲了85%。

　　有關統計顯示，公募基金管理機構也突破了百家，在2015年股票基金平均收益上漲了23.6%，其中有20隻基金年收益率超過100%。

　　在現場致辭中，和訊網副總編輯孫萱表示，展望2016年，基金業正面臨諸多問題亟待解決，特別是快速去杠桿導致市場流動性嚴重萎縮，防範流動性風險已經成為當務之急。

　　中短期的波動性“非常劇烈”

　　華商基金總經理梁永強發表了《全民財富管理時代：2016年投資策略展望》的主題演講。

　　他在論壇演講中表示，“我個人認為2016年整個市場，如果用一句話來總結，就是寬幅劇烈震蕩的慢牛。整個市場是一個慢牛，整個大趨向是慢牛的趨向。”

　　實際上，杠桿因素和資訊即時化的傳遞因素會導致中短期內的波動非常劇烈；慢牛形成以後會有上下軌出現，在上下軌之間的波動將極其劇烈。上一週的變化都在反映這種震蕩趨勢，這是對整個市場大體上的判斷。

　　方正富邦基金總經理鄒牧發表了《變與不變—基金新業態之思考》的主題演講，他表示，在市場激烈震蕩中，中小基金公司的心態是什麼？新的狀態是什麼？“依然是很困難。”鄒牧表示，首先投研能力薄弱，隊伍穩定性很差；其次市場投入不足，困擾著中小基金公司關於收入和凈利潤的一個權衡問題。

　　鄒牧指出，方正富邦基金今年提出的口號是服務於商業銀行，至於為什麼服務於商業銀行？因為商業銀行有需求，資金大且業務量多，“我們為它提供一站式服務，一共三個方向。公募是定向，專戶是定制，再加上子公司是定投。”鄒牧説。

　　嘉實基金副總經理李松林表示，2015年公募基金規模83%的增長來自什麼地方？來自於貨幣基金，來自於混合的打新基金和一些分級基金，而這些增長的背後是什麼？背後全部是機構。“所以，這麼多年以來，我們看到公募基金的規模增長實際上是機構在做自己的配置。他們需要配置的公募基金帶來增長，而主要以散戶為投資標的的主動股票基金這麼多年來基本沒有增長。我們需要思考，未來開放基金在做好機構解決方案的前提下，怎麼做好普通的個人投資者？要解決這個問題，我們也許是要做好投資者教育，也許是要在投顧方面多做一些工作。這些問題需要我們著重思考，只有把這些問題很好地解決了，整個公募基金才會有更好的發展。”李松林説。

　　匯添富副總經理袁建軍在圓桌討論環節中表示，“2015年對資本市場來講是不平凡的一年，因為經歷一個大起大落的過程，但是我現在判斷2016年可能挑戰更大，而且會是超越去年的更不平凡的一年，為什麼？因為我們看到無論全球利率、匯率都在發生很大的變化，這個變化可能會衝擊整個資本市場今年一年的演變。所以，我們今年預期收益率大幅下降。”

　　華安基金投資部兼全球投資部高級總監翁啟森表示，“我們覺得還是要更多地回歸基本面，拋棄過去兩年類PE、類VC的投資方法，可能要轉化成更多地回歸基本面的研究，然後尋找更紮實的一些企業進行好的投資。”

　　基金新業態蛻變：市場如何突圍？

　　騰業資本董事長黃雲松表示：“從大類資産配置的角度，目前看股市還是一個不錯的選擇，雖然機會沒有以前那麼大了，但是如果能夠在防範風險的前提下做好比較精準的投資的話，我覺得今年還是會有收益的。”

　　如果有研究能力的投資者，不妨把目光開始轉向一些新三板的優質公司。PE對普通投資者來説可能是一個相對小眾的投資方向，因為這需要很強的投資管理能力，可以做一個適度分散的考量。

　　總體上，PE、VC市場跟二級市場有很大的關聯度，現在也有泡沫，但是相對來説它的估值沒有那麼充分地被體現。從這點可能還有一些比較好的投資機會，所以，2016年二級市場、一級市場都結合一點可能會是一個不錯的選擇。

　　天弘基金副總經理寧辰在圓桌討論環節中表示，“我覺得基金行業面臨最大的機遇和挑戰是長期資金的引入問題，公募基金面臨規模的波動，而規模波動會影響投資管理人能否給投資者提供一個穩定可持續的回報。今年最流行的一句話叫不忘初心，在座的各位想一想，我們的初心是什麼？大家參與基金管理行業的初心是什麼？作為基金管理人，我們的初心應該是管好客戶的錢，為客戶提供可持續穩定的回報。”

　　中郵基金任澤松表示，“整體上我們覺得2016年肯定比前面幾年難做，前面幾年每年都取得了很好的收益。從宏觀上來講，整個經濟基本上處在一個L型的底部；從流動性來講，流動性寬鬆的邊際效應在遞減，再出現更寬鬆的環境是比較難的。所以，還是要從細分行業，甚至細分的公司上挖掘非常少的一些結構性的機會。”

　　尤其在美國加息的背景下，包括上一週的連續暴跌都是由匯率引起的，宏觀調控政策起到了一個加速的作用。所以，在這種情況下，宏觀經濟還是很難起來，流動性的寬鬆也是有限的。同時，在依然面臨匯率風險的情況下，整個2016年股票市場的機會可能沒有前幾年那麼好。

　　中國經濟還在轉型的過程中，政府也需要一個穩定的資本市場來提供一個創業和創新的環境。所以，整體判斷2016年可能是一個存量資金博弈的行情。如果這樣的話，整個市場的機會應該是一個偏結構性的機會，像2015年上半年甚至2014年12月份全面的牛市不太可能。

　　益民基金投資總監鄭研研認為，對於固定收益類産品，因為過去幾年收益率下行幅度已經很大，相當於把固定收益類産品的估值提到了一個相對比較高的高度了。今年貨幣寬鬆邊際是遞減的，收益率下行的幅度其實已經很小了，也就意味著固定收益類産品的收益率下行幅度也很小，它的漲幅是限制了漲幅的一個投資類型。

　　但是它有一個好處，就是畢竟還是靠利息，它存在一個利息額外的收入，而不僅僅是靠價格波動來實現收益的。“所以，我覺得對於固收類産品有適合的群體，不同的投資人對於資産的回報和風險比例有不同要求。所以，它也有一定的適合群體，但是整體而言，它的吸引力在下降。”鄭研研表示。

　　南方基金楊德龍表示，國內權益類的配置可以提高，海外的可以配一些美元資産，但是對一些海外的基金回報預期要下降，可能沒有前兩年那麼強勁。如果從目前的時點來看，A股應該説是早死早生的一個市場，與高點相比已經打了六折了，美股基本上還在天上，調整不到位。

　　從這個角度來看，現在買QDII産品，買海外基金的預期回報率應該沒有國內基金高，現在國內A股的指數基金和股票型基金的吸引力在增加。所以，在配置上為了規避人民幣貶值與美元升值，建議多配一些海外資産。但是從收益率的角度來看，2016年A股的預期回報可能比海外基金的回報還要高一些。

　　源樂晟投資合夥人呂小九在圓桌討論環節中表示，貨幣寬鬆今年應該不會到頭，未來幾年繼續寬鬆是沒問題的；但是邊際衰減的幅度可能是在放緩的。另一方面，A股市場不能説不能再漲了，但是感覺已經連續漲兩三年了，估值也不能説足夠的便宜。所以，如果把預期收益設定得更合理的話，2016年大家過得會更舒服一點。

　　廣東新價值投資研究總監范波表示，雖然2016年中國面臨的國內外經濟形勢更趨複雜，但中國依然有能力保持經濟的中高速增長。中國在城鎮化、環保等領域仍存在大量投資機會，中國有足夠的外匯儲備、居民儲蓄等可供投資資源。當前中國需要通過繼續深化改革打通各種“梗阻”，切實提高市場經濟效率。目前依然看好中低估值的消費和藍籌，當前點位不需要太過擔心大盤有多大的風險問題。