天治基金成立12年仍長不大

　　一則上市公司公告曝天治基金或再被二股東拋棄。早在2010年，天治基金的二股東就曾打算拋出一部分天治基金股權，如今再度起意，或與天治基金成立12年來發展一直滯後有關。昨日，上市公司*ST蒙發(000611)發佈公告稱，公司全資子公司北京凱信擬受讓中國吉林森林工業集團有限責任公司在吉林長春産權交易中心公開掛牌轉讓的天治基金38.75%的股權，交易價格1.43億元。

　　轉讓價格為2.839元/每股

　　資料顯示，天治基金成立於2003年5月，至今已經12年有餘。註冊資本為1.6億元，註冊地為上海。股東為吉林省信託有限責任公司和中國吉林森林工業集團有限責任，持股比例分別為61.25%和38.75%。從股東上來看，天治基金與東方基金同出一係。

　　事實上，這已不是其二股東第一次想出手天治基金股權。早在2010年6月，上市公司中科英華(600110,股吧)(600110)就曾表示擬出資7650萬元受讓中國吉林森林工業集團有限責任公司持有的天治基金3000萬股股權，佔該公司總股本23.08%，收購價格每股 2.55　元。當時天治基金的三大股東分別是吉林信託、吉林森林工業集團、吉林國有資産經營有限責任公司，持股比例分別為46.16%、38.46%和15.38%。不過此事最終告吹。不過，對比來看，天治基金的股權價格相比上次收購略有上升，但增幅有限，約為11%左右。假設總股本未變，*ST蒙發此次的收購價格為2.839元/每股。

　　2013年，天治基金原股東吉林市國有資産經營有限責任公司將其持有的本公司12.50%股權轉讓給吉林信託。股權轉讓後，天治基金股權結構變更為：吉林信託持有61.25%，吉林森林工業集團有限責任公司持有38.75%。

　　近一兩年以來，已經陸續有多家小基金公司股權被轉讓。萬家基金公司原股東上海久事公司、深圳市中航投資公司分別將其持有的公司20%股權轉讓給新疆國際實業公司，戰略轉型、集中精力做主營的美邦服飾(002269,股吧)也將長安基金的股權拋出；西部證券已轉讓紐銀西部基金49%股權，而道富環球投資也撤資道富基金，道富基金則改名中融基金。經營業績欠佳的小基金公司的股權似乎成了燙手的山芋。

　　資産規模居行業中下游

　　根據*ST蒙發的公告，在其看來，天治基金自成立以來一直經營穩定，業績良好，具備極大的發展潛力，本次股權收購完成後公司可實現相對穩健及較高的投資收益，也有利於公司分散經營風險，促進公司的戰略轉型。

　　但事實上，與同行業公司相比，天治基金又處於什麼水準呢？

　　根據中國基金業協會的統計數據顯示，到今年三季度末，天治基金管理的資産總規模為237億，排在96家基金公司第73位；其中，天治基金的公募資産管理規模為58億元，排在100家基金公司第77位，基金專戶業務為101億元，在93家同類公司中排名第50位；而其子公司天治北部資産管理有限公司管理的專戶業務規模為78億元，在74家有可比數據的同類公司中排名第65位。

　　僅從這個排名數據來説，我們就可以發現天治在業內跑在了下游。

　　從成立時間上來看，這樣的成績對一家成立了12年之久的公司來説，似乎有點“蹉跎時光”。據WIND數據顯示，自2003年成立以來至2014年末，天治基金的公募資産規模從未超過100億元，最高峰出現在2007年末，公募資産規模為84.62億元，2014年末則為39.5億元，今年三季度末則為58億元。

　　而在2003年，共有11家基金管理公司成立，是公募基金歷史上成立基金公司數較多的一年。當年成立的公司中，包括華寶興業、國聯安、海富通、廣發、興業全球、景順長城等，而天治基金是擁有基金只數最少、公募資産規模最小的一家。

　　因此，這樣的資管規模也難以帶來較好的收益。2014年天治基金全年實現營業收入14186.56萬元，凈利潤為6242.08萬元。而這是在去年牛市行情背景下的經營結果，去年基金公司利潤普增。

　　基金經理全是“菜鳥”

　　基金公司經營欠佳，表面來看無怪乎投研實力不夠強大，産品業績拿不出手，缺少渠道優勢等。目前天治基金旗下共有10隻開放式基金，其中混合型基金包括天治財富增長、天治品質優選、天治研究驅動、天治核心成長、天治創新先鋒、天治趨勢、天治成長精選，貨幣基金天治天得利，天治基金天治穩健雙盈、天治可轉債。

　　從業績來看，天治基金投研實力確實讓人難以信賴。以其成立較早的一隻産品為例，天治品質投資成立於2005年1月，自2007年開始的8年中，該基金有5年業績排名處於同類基金後1/2，其中有2年更是處於後1/4；天治創新先鋒成立以來業績則是過山車，前一年墊底，第二年就處於同類基金前1/4，波動極大。目前，天治基金擁有7名基金經理，其中就有6位的基金經理年限在1年以下，另一位的基金經理年限僅為1.9年，從年限上，可以説，全體基金經理都還處於菜鳥階段。這也使得天治基金10隻産品就有5隻資産規模處於1億元之下。

　　事實上，天治基金曾經還因內亂在內業“知名”，包括董事長越權插手投資、“吉林幫”治理專權、基金經理助理升到基金經理只用兩個月的時間等。或許這也是天治基金長不大的深層次原因。有業內人士預計，即使*ST蒙發能夠接下二股東拋出的這個山芋，恐怕一時間也會難以下咽。天治基金能否真正長大，仍然需要打個問號。