上週五，證監會宣佈將重啟新股發行（IPO），同時公佈了完善IPO制度的相關內容，其中，最受市場關注的是打新將取消預繳款和取消小盤股的詢價環節。

　　受訪公私募人士認為，新規在避免股市資金巨幅波動和提升效率的同時，降低了打新的收益率，基金公司將調整相關産品的投資策略。此外，取消小盤股的詢價環節暗含向註冊制過渡的信號。

　　打新收益率將下降

　　萬家基金高翰昆認為，新的IPO規則最大的特點就是取消了之前預繳款申購制度改為事後繳款，最大的好處在於對資金面的擾動大大降低，也大幅降低了參與打新的門檻，使得打新的預期收益率大幅降低，繼而無法形成新的無風險高收益資産，也就不會打亂現在決策層需要的降低全社會融資成本的目標。

　　星石投資總經理楊玲表示，此項改革有利於提高市場資金的使用效率，避免出現前期鉅額打新資金凍結，導致股市流動性縮緊進而導致市場波動放大的情況；同時，可簡化程式，提高發行效率，降低中小企業發行成本，有利於引導中小企業上市融資，可以擴大直接融資比例。

　　滬上某基金公司表示，中簽率大概率會降低，因而打新基金收益率會有所下降，會影響到機構客戶參與打新基金的熱情。

　　海富通基金顧曉飛認為，新規對市場資金的波動有很大的平抑，影響相對中性。IPO重啟在分流部分資金的同時，也為市場提供了新的投資選擇。由於很多打新基金的存在，使得目前許多打新資金沉澱在固定收益類市場，對權益類市場的分流相較于過去要少。

　　華夏基金股票投資部執行總經理鄭曉輝認為，隨著打新規則的變化，參與打新的性價比正在降低。打新的中簽率可能還會繼續降低；由於利率還在下降通道，打新的收益率也會比上半年有所下降。

　　東吳基金表示，此次調整後的IPO方案好于預期，相較IPO暫緩前的規則，更加體現了監管層呵護市場的意圖，比如取消現行新股申購預先繳款制度，減弱了對市場資金面的衝擊程度。

　　北信瑞豐基金投資總監高峰認為，新規不但沒有抽血，還實現了造血功能。取消預繳款以後，相當於整個市場所有機構散戶都可以參與到打新中，可謂陽光普照，從而帶動市場人氣，吸引更多的資金進入市場。

　　泰達宏利基金認為，新規更有利於網上投資者，對於網下投資者來説，預計參與機構將更多，可能會降低新股中簽率。但由於不再需要預繳款，新股募資對於二級市場資金面幾乎不再有影響。

　　泰信基金董青山表示，打新是一個把場外資金往場內引的“誘餌”，很多機構都是帶著一年穩定的收益率來打新的，如果沒有打新，這些投資者是不會參與二級市場交易的。

　　打新將成“增強手段”

　　在新的打新規則出臺之後，打新基金參與的優勢有所削弱，基金公司也將根據IPO新規調整相關産品的投資策略。

　　高翰昆認為，從新規看，未來申購新股基本沒有任何機會成本，只要一二級依然有價差，必然會導致各類投資者踴躍參與新股申購。隨著時間的推移，打新收益率會達到一個平衡狀態，長期看能獲得一個市場化的無風險收益率，打新會變為一種收益增強投資策略而被廣泛採用。純打新基金就可以配置大量債券，大大增厚打新基金基礎收益，而打新則成為一種收益增厚策略而被積極採用。

　　高峰認為，打新基金不會消失，註冊制後會越來越專業化。短期打新基金必須研究規則，中長期必須研究股票基本面，為註冊制後放開後的市場競爭做準備。

　　富國基金首席策略分析師馬全勝認為，打新基金的規模優勢消失，中簽率也可能會走低。打新策略就需要斟酌，若要同時控制權益頭寸，同時提高權益倉位，可考慮納入股指期貨賬戶。

　　上海一家中型基金公司基金經理表示，新規實施後，會將打新作為一種增強手段。短期IPO新規對債市是一個事件性衝擊，流動性好的債券會最先受到影響。

　　顧曉飛表示，IPO重啟對投資操作上不會有明顯的影響，依舊是從行業趨勢的角度選取未來有發展前景的行業和股票，IPO的重啟反而在投資標的上提供了更多的選擇。

　　泰達宏利基金認為，預計IPO重啟後會迎來一個動態平衡的過程，在沒有大盤股發行的情況下，單只打新基金平均規模可能會保持在30億以下，但打新基金的個數可能再次增長。

　　北京某中型公募表示，旗下打新基金規模目前維持穩定，打新基金並沒有帶來大量的申購情況。但目前的貨幣基金、保本基金等固定收益類産品的大機構客戶（包括券商、保險等），都在積極準備參與新股申購，低風險投資機構的打新的積極性較高。

　　向註冊制過渡

　　IPO新規中，“公開發行2000萬股以下的，取消詢價環節，由發行人、主承銷商協商定價”頗為引人注意。業內人士認為，小盤股直接定價有助於提高保薦機構的定價能力，暗含向註冊制過渡的信號。

　　楊玲認為，本次IPO制度改革確實是向註冊制改革的方向推進了一步，是朝著更市場化方向進行的。註冊制已經被市場充分預期，未來推出註冊制不會對資本市場産生太大衝擊。

　　顧曉飛認為，IPO新規是為了進一步完善市場發行體制而做出的努力和嘗試，總體來講，對市場資金在申購新股期間的波動會有很大的平抑作用，並增加了市場定價的行為，相較于原先的規定更加完善，預計將通過不斷完善發行的規定來最終實現註冊制的落地。