當前底部的上躥下跳和劇烈震蕩可能成為接下來A股在中期內的一種新常態，一方面經A股歷連續三個月的暴跌行情，許多股票已經超跌嚴重，但是這些超跌嚴重的股票基本面實質性正處於改善當中，而另一方面恐慌性殺跌的後遺症仍在持續消化當中，但無論中短期表現如何，A股上市公司的投資價值無疑正逐步抬升，而當前底部也將為基金掘金新一輪牛市提供機會。

　　企業未來表現更具吸引力

　　顯而易見的是，A股市場正在變得更好，而不是相反，股票的吸引力也在逐步增強。回到A股市場，部分基金經理認為目前的主要矛盾仍然是去杠桿，融資餘額大幅減少，場外配資的清理尚在進行之中。但是，市場已從危機式的去杠桿階段發展到了有序去杠桿。A股目前的問題在於，增量資金仍然比較有限，難以抵補去杠桿的流動性需求。不過政策面頗為積極，監管部門仍在不遺餘力的給市場樹立信心。信心也許比黃金更為重要。

　　有鋻於此，深圳多家公募和私募基金經理認為，正是因為隨著A股去杠桿接近尾聲，以及估值的支撐逐漸顯現，A股市場也借市場情緒集中發泄，從而迎來反彈行情，而A股當前表現可能反映出市場已經逐步進入底部這一特徵。融通基金投資總監商小虎認為，經過這兩輪的去杠桿，A股整體估值中樞已大幅下降，雖然創業板PE依然60倍，但滬深300的估值已接近10倍，處於歷史較低水準。而負面因素如人民幣貶值的潛在風險已為市場所反應，大國經濟的體量也難以形成連續貶值的基礎，積極因素如央行寬鬆政策延續。貨幣政策優先與匯率的思路不斷明晰，預計後續積極財政政策將至。而從當前市場結構來看，被動去杠桿所導致的超跌因素也在醞釀市場底部反彈的形成，後續偏積極的政策也孕育了可能的新趨勢形成，當前無須過於悲觀。

　　在目前的市場狀況下繼續悲觀和恐懼將完全喪失最基本的投資觀，顯而易見的是，許多投資者在5000點位置上滿倉操作，而在3000點位置上卻只有半倉，這也意味著大多數投資者實際上都是趨勢投資者，當市場指數漲幅較高時，就開始超配股票，而當市場和指數大幅回落後，就開始低配股票。但正是這種操作使得市場和投資者忽視了最基本面的企業價值，完全通過追漲殺跌的方式來謀求股票獲利，而在大多數情況下，這種策略帶來的風險高於機會。

　　“理論上看，股價驅動力包括企業盈利和估值兩方面。”融通基金的一位人士指出，從過往A股市場的驅動力來看，估值往往起到更大的作用。這主要是因為企業盈利指的是過往的業績，投資者更關注的是未來的業績前景，而市場給予的估值體現出了投資者對於未來的預期。對於A股市場投資者，必須得花更大力氣去研究企業未來的前景，特別是中國作為一個快速成長的經濟體，行業興衰更替節奏更快，企業盈利不穩定性大，這和成熟經濟體具有巨大的區別。過度依賴企業過往盈利的靜態市盈率往往會誤導A股的投資。

　　基金開始逐步佈局

　　值得一提的是，廉價品種的大量存在以及政策面上更為友好的聲音陸續發出使得基金經理相信，戰略性建倉A股的機會已然出現，記者昨日也獲得上海、深圳等地的部分基金經理開始逐步加倉股票，同時私募基金也一改前期一成倉位甚至零倉位的策略，已開始試探性的逐步加倉佈局。

　　不過經歷前期瘋狂的殺跌以及對概念股的拋售，企穩之後的A股市場正在逐漸“去偽存真”。大摩華鑫基金公司人士昨日指出，目前市場面臨的整體環境特徵一是，市場從6月中旬開始調整，已經累計下跌約48%；藍籌股估值已經低於歷史均值，但中小市值個股估值還説不上“便宜”；與此同時，宏觀增長仍在繼續低於預期；政策雖然在發力，但到目前為止效果並不明顯，後續可能還有繼續作用的空間；同時市場大幅下跌之後，監管環境也在起變化，有逐步收緊趨嚴的趨勢；而目前市場需要更積極、實質的行動來重振市場有關改革的預期。因此，未來的A股市場不排除會是一個強分化的市場，即那些真正具有基本面支撐以及能夠在未來競爭中獲取一席之地的成長股才會吸引資金的持續關注。

　　鵬華新興産業基金經理梁浩日前也特別指出，不少能夠穿越週期的優質成長股隨著指數的下跌也出現大幅下調。在暴跌的風潮過後，相信能夠穿越週期的成長股會走出獨立行情。

　　“一個理性的投資者對本次市場調整以及調整的幅度是會有預期的，敬畏市場對任何市場參與者都是有效的。”梁浩指出，投資仍需要尋找業績和估值匹配度高的行業和公司。在經濟結構調整的背景下，我們仍能看到一大批優秀的企業在擔當著經濟轉型的重任，未來的投資機會在這些企業，應該回歸投資的本質，尋找這些能夠穿越週期的優質企業。

　　文化産業是投資重點

　　在基金經理看來，下半年的弱週期行業仍是投資的重點。博時基金魏鳳春認為，展望四季度，雖然美聯儲加息的不確定性無法消除，但隨著穩增長政策逐漸發力，國內經濟有望低位企穩，而股市在大幅下跌之後，也逐漸具備估值支撐。受這些因素的支撐，投資者情緒將從負面轉為中性，因此可望支撐A股在四季度出現反彈，結構方面看好弱週期性的成長與消費板塊。

　　融通基金投資總監商小虎則更為看好具有創新能力的新興網際網路和文化産業。“對於改革和創新紅利的預期，我們仍然很樂觀。過去投資驅動的粗放式增長掩蓋了大量産業低效率的環節，這也意味著巨大的制度改革紅利和技術創新空間。”商小虎認為行業管制的放鬆、行業壁壘的打破有利於引入競爭機制，而傳統産業的大量過剩産能也為“破壞性創新”提供了有利的發展環境，競爭和創新將加速産業效率的提升。

　　在他看來，儘管經濟增速整體處於一個降臺階的過程，但這是經濟體由投資型向消費型轉變的必然結果，GDP構成內容的不斷升級為産業優化、企業創新提供了廣闊的舞臺，這一點是市場所忽略的，作為二級市場的投資者更應去研究GDP結構中快速成長的朝陽行業，淡化經濟增速的數字本身。

　　而當前移動互聯技術革命引發的跨界競爭商業模式影響也更為深遠。企業創新的核心從過往的産品服務為中心轉向以用戶為中心，企業未來最寶貴的資産可能將是大數據。以用戶為中心的競爭模式將導致行業之間的壁壘和差異不斷被打破，未來跨界競爭將席捲各個行業，越來越多的企業將面臨門口野蠻人的挑戰，跨界競爭帶來的優勝劣汰將提高國內産業結構的競爭能力，也為彎道超車趕超全球先進國家帶來機遇。基於此，部分基金經理因此認為未來三到六個月，市場經過充分換手和情緒修復之後將迎來新一輪的健康牛市。

　　在市場人士看來，從市場的主導性板塊看，未來包括國企改革、競爭格局改善的一部分週期性行業、受益於産業升級和需求爆髮式增長的新興産業，粉絲經濟是近期較為看好的方向。暑期電影電視的熱播，消費者願意為優質內容付費，這些意味著粉絲經濟時代的到來。從IP産業鏈上下游來看，網際網路文學網站、出版發行商、影視節目製作商、遊戲産業、衍生商品供應商均依託各自優勢展開跨界競爭和合作，積極滿足年青一代潛力巨大的情感消費需求。粉絲經濟有望成為下一個巨大“風口”，這也正是個性化消費時代崛起的重要拐點，投資于這樣的朝陽産業必將帶來巨大的投資回報。