資訊技術行業：尋求泡沫之後的真成長

　　昨日上證綜指，深證成指均小幅下跌，兩市成交額從 6719億元縮至5784億元，環比下降13.91%，創業板相對強勢，與前日基本持平，整體上市場仍在延續縮量態勢，隨著“去杠桿”臨近尾聲，兩融餘額已基本穩定在 9400億元附近， 市場估值中樞有望逐漸穩定。

　　期指方面，IC合約嚴重貼水，二八分化顯著，謹慎情緒仍存。

　　宏觀方面，PMI不甚樂觀，但對市場殺傷效應削弱，政策加碼預計不遠；週邊方面，歐美市場亦在震蕩區間。中長期而言，國企改革、財政發力有望對經濟狀況産生實質性改善，市場底部的波動無礙長期向上的趨勢。

　　結合估值來看，上證A股、深證A股PE均接近歷史均值與中位數；創業板PE較歷史均值溢價31%，較中位數溢價29%， 動態PE已低於歷史平均水準，市場風險在逐步釋放。

　　電腦板塊

　　配置時機將至

　　建議：昨日電腦板塊上漲0.52%，在所有板塊中一枝獨秀。網際網路教育與安全防護兩大子板塊漲幅居前，ERP-企業網際網路、大數據等板塊表現偏弱。電腦板塊估值水準較歷史均值溢價57%，較中位數溢價73%，動態PE為55，接近歷史均值及中位數。

　　從估值角度，我們認為，電腦板塊的底部區域將高於歷史中樞，板塊見底的信號應為一批公司的估值回調至20倍左右。目前板塊及個股已有分化跡象，市場 “去偽存真”趨勢明確後，最佳配置時機即將來臨，當下建議儲備優質標的，等待左側佈局的機會。

　　重點標的跟蹤：

　　恒生電子、海虹控股等股票

　　重點覆蓋的23家公司中，13家上漲、7家下跌、3家停牌，其中捷順科技、三泰控股漲幅居前；廣聯達、漢鼎股份跌幅靠前。中科金財、捷順科技、鼎捷軟體換手率在 10%以上。當前時點，恒生電子、海虹控股、中科金財、用友網路、神州資訊、衛士通、網宿科技、藍鼎控股等公司已逐步接近左側建倉價格區間，建議積極關注。

　　（長江證券）

　　潛力板塊分析

　　政策紅利和估值優勢是銀行板塊安全墊

　　中報數據不容樂觀。營業收入和凈利潤增速的持續大幅下滑揭示了銀行業成長動能的不足；存貸款增速的雙邊下滑、凈息差和凈利差的收窄，顯示了銀行盈利能力的下降；不良貸款餘額、不良率，以及逾期貸款的加速增長，也引發了市場對於銀行資産品質的擔憂。在慘澹的數據下，我們也發現了亮點：上市銀行的非息收入佔比持續攀升，説明銀行已在積極應對市場變革。

　　行業享受政策紅利。2015年以來，各部門出臺了多項政策，大多對銀行業是利好。在遭遇利率市場化、金融脫媒衝擊的同時，銀行業還經受著實體經濟下滑的衝擊。在此背景下，在穩定經濟和金融市場中具有舉足輕重地位的銀行業也將繼續享受政策紅利。

　　估值優勢明顯。今年3季度以來，上證A股下跌26.16%，申萬銀行板塊下跌15.95%，跑贏上證A股10.21個百分點。估值方面，無論橫向還是縱向來看，以 2015年9月18日收盤價計算，銀行板塊的市盈率和市凈率都處於較低水準。

　　投資建議：給予行業“強于大市”評級。從上市銀行的中報數據來看，銀行業整體狀況不容樂觀。好的一面是：（1）上市銀行的非息收入佔比持續攀升，説明銀行已在積極應對市場變革；（2）2015年以來，各部門出臺了多項政策，大多對銀行業是利好。在遭遇利率市場化、金融脫媒衝擊的同時，銀行業還經受著實體經濟下滑的衝擊。

　　在此背景下，在穩定經濟和金融市場中具有舉足輕重地位的銀行業也將繼續享受政策紅利；（3）銀行板塊估值優勢明顯。因此，維持銀行板塊“強于大市”評級。在投資標的上，我們依然遵循業績穩定增長、資産品質優良、非息業務發展較好的選股邏輯。建議投資組合：浦發銀行（600000）、興業銀行（601166）、招商銀行（ 600036）。

　　（愛建證券）

　　招商地産振幅16% 兩機構與三營業部掃貨近20億

　　異動股掃描

　　招商地産振幅16% 兩機構與三營業部掃貨近20億

　　繼前日一字跌停後，招商地産昨日繼續低開8%，不過隨後迅速走高，盤中一度漲8%，截至收盤漲1.65%，全日換手率高達30%，成交金額也高達84.8億元。

　　而盤後數據顯示，繼前日遭5家機構賣出後，昨日招商地産再度被4家機構賣出，合計賣出7.77億元，佔當日成交金額的逾9%。此外，國泰君安證券上海江蘇路證券營業部也賣出超過1億元。

　　買入方面，也出現兩家機構，合計買入7.20億元。另外，東方證券杭州龍井路證券營業部、華泰證券上海共和新路證券營業部、華泰證券上海澳門路證券營業部三家券商營業部合計買入12.20億元。上述買入金額最大的前五席位合計掃貨19.41億元，佔當日成交金額的逾兩成。

　　招商地産9月23日晚間發佈公告，公司股票于24日開市起復牌。根據方案，控股股東招商局蛇口控股擬吸收合併招商地産後再上市，每股招商地産A股可換1.6008股招商局蛇口控股本次發行的A股股票，新股發行價23.60元；本次招商局蛇口控股換股吸收合併招商地産B股的換股比例為1:1.2148。另外定增募資不超150億元，發行後總股本約80.374億股。

　　銀河證券認為，本次重組將給上市平臺帶來優異資源和發展新動力，十分看好公司未來的發展空間，特別是在跨境電商和金融創新領域的突破。但考慮到股價復牌後或受到流動性及指數波動的影響，以及偏高的發行價，公司股價短期或面臨壓力，暫時給予公司謹慎推薦的評級，盈利預測維持不變。

　　中銀國際證券認為，其股價短期承壓但長線看好，現金選擇權提供底線支撐。

　　（證券時報）