9月8日，A股上演V形反轉，上證綜指漲2.92%報3170.45點，深成指漲3.29%報10320.23點。不過，兩市成交量進一步萎縮，僅成交5234億元人民幣。

　　成交量萎縮的背後，A股所處的大環境也在發生變化。一方面是市場交易機制的多重變動，另一方面是券商清理存量配資的收官在即。顯然，對於經歷了浩劫與調整的A股市場而言，9月無疑是一個新的關鍵時點。

　　那麼，在此背景之下，公募的態度，是仍如此前悲觀，還是有所改善？從21世紀經濟報道記者多方採訪到的情況來看，謹慎持倉仍是公募整體常態。

　　配資清理影響或已消化

　　9月是配資清查大限，對於信心尚孱弱的A股市場而言，這或是一大變數。不少投資者擔心，這可能會對A股市場造成持續性的影響。

　　不過，公募的反應卻較為平靜。多位受訪公募人士認為，配資存量已所剩無多，無需太過擔憂。

　　博時基金宏觀策略部總經理魏鳳春向記者表示，“清理配資確實會對市場造成一定程度的衝擊，影響傳遞路徑更多的來自於心理層面。對這些場外數據缺失統計是引發負面情緒的根源，也容易引發市場的超調，不過，這種衝擊很難持久。”

　　而相較于魏鳳春偏保守的看法，廣州一位權益基金經理王銘（化名）則更為樂觀。其認為，清查配資的負面情緒基本已經消化完畢。

　　王銘表示，“從盤面上來看，清查配資的影響在節前就已有所反應了，而9月8日的反彈，在某種程度上也説明，負面影響已基本上消化完畢。而且畢竟前面的加速去杠桿都已經歷過了，剩下的這點存量，除了心理層面外，實質層面基本無影響。”

　　與王銘觀點相似，華潤元大基金投資管理部總經理李洋昇也表示，“原則上清理配資會對中小創較有一定影響，但從實際評估來看，影響不大。”

　　整體而言，公募趨向認為，配資清理的最後收官，再難掀起大浪。

　　謹慎低倉

　　不過，儘管認為配資清理工作不會對現階段市場造成太大影響，但在整體偏弱的市場情緒之下，公募機構在倉位上仍比較保守。

　　根據Wind測算的各基金公司整體倉位數據來看，截至9月7日，85家納入測算的基金公司中，偏股基金整體倉位在80%以下的有59家，70%以下的有29家，公募整體倉位仍處低位。

　　此外，公募降倉的情況也有所顯現。85家公司中，有52家公司倉位較一個月前有所下降，佔比在六成以上。其中，包括農銀匯理、海富通、廣發、華安、中銀、富國等一批大中型基金公司都進行了較大幅度的降倉。

　　一家減倉幅度較大的基金公司渠道部人士李璐（化名）向記者透露，“我們公司認為，9月份將會有階段底部，而目前仍未到底，所以公司整體操作偏謹慎，不過我們已在尋找進攻方向。”

　　而具體到單個基金的操作而言，選擇大膽加倉者亦十分少見。

　　王銘表示，“經過這一輪的調整，許多個股已跌到價值區間，可以有所佈局。但市場情緒仍然非常差，所以即便很多基金經理可能都覺得有的標的已經值得去買了，也不敢輕易地就把倉位加上來。”

　　而華南另一位權益基金經理余斌（化名）則屬於短期樂觀派，其認為短期將有一定反彈，因此近期進行了小幅的加倉動作。但即便如此，其也聲稱，“市場還不穩定，只能小幅試探，不敢大幅加倉。”

　　這種謹慎幾乎是目前多數基金經理的共同狀態。

　　不過，王銘也認為，不必過於悲觀。“倉位低説明做空力量越弱，現在公募的整體倉位比2008年那會還低，短期我的觀點還是比較中性。”

　　而華潤元大李洋昇也表示，9月下旬可能會出現向上拐點，屆時將轉向高倉位佈局。

　　李洋昇解釋，“從成交量的萎縮來看，市場仍然缺乏信心，投資人態度傾向觀望，然而，這反而是好現象，成交量的萎縮有助於籌碼的沉澱，這個是股市底部的標準現象。同時，各項的利空消息事實上都逐漸地反應在市場的下跌及調整之中，從回調的空間與時間，以及市場的氣氛來判斷，預估九月下旬可望出現向上的拐點，屆時將轉向積極型（倉位較高）來佈局。”

　　精選成長標的

　　而在市場情緒不明朗的背景之下，公募機構普遍認為，當前的較佳選擇是回歸個股。

　　據王銘估算，目前市場上有10%-20%的個股處於相對合理的估值區間，這部分股票將是公募逐鹿的重點。

　　融通基金投資總監商小虎分析，“A股在經歷了兩輪快速殺跌後，A股整體估值中樞已大幅下降，滬深300的估值已接近10倍，處於歷史較低水準，中小創業板估值已回歸至本輪牛市起點的位置，虛高的泡沫已經被擠壓，未來正是精選個股的最佳時機。而成功實現兼併重組、跨界成長的企業將是未來最具競爭力，股價彈性最大的方向，目前時點雖然市場以恐慌情緒佔主流，但正是適合機構投資者中長線佈局的最佳時機。”

　　不過，魏鳳春則認為，估值不會成為約束。“很難説估值是這次市場調整的核心因素，未來仍會偏向於中小創，這是轉型大背景所決定的，但也會注意風險與收益的綜合評估。個人比較看好大消費類中傳媒板塊，因為這既有高景氣度，又是新興行業的代表。”

　　現階段而言，回歸個股確實成為“迫不得已”的選擇。雖然國改、軍工甚至銀行等相繼掀起了一輪上漲行情，但沒有板塊能走出確定性行情，而國改方案公佈後，相關個股更表現低迷。

　　對此，魏鳳春認為，“國企改革方案未能帶動板塊的上行與當下弱勢市場有關。重要的一點如美國加息靴子未落地，全球風險偏好都在降。而隨著這些負面因素的退卻，我們認為改革與轉型仍會是市場的兩條重要主線，再度引領市場的上行。”

　　不過，部分基金經理也提醒稱，短期國企改革板塊可能難有較佳表現。

　　李洋昇認為，“雖然國企改革是長期利好因子，但在市場調整期不具短期效果。”

　　顯然，9月A股是依舊混沌還是將出現分水嶺，目前仍難有定論。而對於經歷了兩輪陣痛的機構們來説，謹慎觀望或是最保險的應對之策。