儘管昨天A股下午出現大幅反彈，但是上午的走勢仍然讓投資者膽戰心驚。尤其是開盤後，國企改革概念股以及軍工股出現大跌。昨天又有長盛等四家基金宣佈清盤。對於私募基金屢遭清盤的現象，機構人士認為有利於行業洗牌以及節省成本，而投資者卻認為清盤帶有強制性質。

　　同時，作為本來行情的領頭羊，昨日國企改革和軍工概念股的大起大落著實讓投資者看不懂。有市場人士認為，熱門板塊的下跌與相關分級基金的下折潮有很大關係。其中，富國國企改革分級B在8月26日觸發下折，其成分股正是國企改革和軍工概念股。

　　清盤

　　明星基金也“撐不住”了

　　7月和8月成為基金産品清盤的高峰期。私募排排網的統計數據顯示，7月清盤的陽光私募産品顯著高於其他月份，有10隻産品存活期未超過1個月，二季度成立的産品成為清盤重災區。

　　尤其是在這其中竟然出現一些鼎鼎大名的知名人士。9月1日，私募大佬葛衛東旗下的混沌道然資産管理公司在首頁公佈了一封《致投資者書》，稱混沌投資對産品的巨大回撤向投資者表達深深歉意，其次也表示雖然産品在某階段出現較大回撤，但放大週期，仍然有信心獲得可觀的盈利。而截至8月28日，王茹遠掌管的“大浪潮2015”系列基金凈值為0.7885元。

　　除了上述已經公開表示“撐不住”的基金之外，目前還有26隻基金規模低於5000萬元，面臨較大的清盤風險。其中，中小型基金公司中面臨清盤的迷你型基金佔比較大。

　　數量最多的是2006年成立的金元順安基金公司，在其僅有的6隻主動管理型基金中，有4隻基金的規模小于清盤線。該公司管理規模為8.17億元，在全國104家公司中倒數第五。另外，信誠基金公司旗下有三隻基金上榜，方正富邦基金公司則有2隻上榜。

　　此外，一些新基金因為生不逢時，趕上市場大調整，剛出生便面臨被清盤的危險，如今年2月成立的中原英石靈活配置最新凈值為0.74元，兩個多月裏跌了35.42%。目前規模僅有1666.8萬元。

　　藍籌ETF也面臨清盤

　　長盛基金昨日發佈公告，擬於10月12日以現場開會方式召開上證市值百強交易型開放式指數基金（ETF）的持有人大會，對該基金終止上市和終止基金合同議案進行表決。如果該議案獲得通過，上證市值百強ETF將成為首只清盤的ETF。

　　此外，成立不到3年的中原英石基金公司，旗下貨幣基金也或迎來清盤命運。中原英石基金公司發佈公告，提議終止中原英石貨幣市場基金合同，基金公司擬於9月9日起以通訊方式召開持有人大會，就《關於終止中原英石貨幣市場基金合同有關事項的議案》進行表決。資料顯示該基金成立還不到一年，是公司旗下首只公募基金産品，目前由公司投資副總監、研究總監趙梓峰以及固定收益部總監翁錫赟共同擔任基金經理。

　　國投瑞銀旗下瑞易貨幣市場基金、泰達宏利旗下的泰達宏利全球新格局、華寶興業旗下華寶興業成熟市場動量優選等3隻基金也陸續發佈終止合同議案。

　　下折

　　分級基金下折禍及成分股

　　記者了解到，富國國企改革分級是目前滬深兩市規模最大的分級基金。截至8月26日收盤，國企改B的估算凈值為0.231元，觸發0.25的下折閥值。從8月31日開始到昨天，國企改革分級將要拋售成分股來應對贖回。而本週一和昨天，兩大熱門板塊均出現巨大拋壓，表現不佳，這與分級基金拋售有直接關係。

　　成分股遭遇拋售

　　Wind數據顯示，截至8月底，139隻股票型分級基金A、B份額合計為1210億份，比7月底的2227億份大幅減少1017億份，縮水比例達45.67%，這也是分級基金連續兩個月出現超過1000億份的份額縮水。和6月底相比，分級基金A、B份額規模已經跌去了64%。不過，相比8月下旬的下折潮，目前瀕臨下折的分級B前期多數已大幅下跌，溢價率多已經處於較低水準。截至昨日，24隻距離下折不到10％的分級B平均溢價率只有16.5％，其中，除鵬華國防B溢價明顯過高外，絕大多數品種溢價率在20％以內，處於合理甚至偏低水準，如中證500B等溢價率只有5％，投資者面臨的溢價損失較小。但由於瀕臨下折的分級B凈值杠桿普遍較高，投資者持有這些品種仍會面臨較大的凈值下跌風險。

　　海通金融産品研究中心認為，分級基金下折後，A份額持有人通過折算獲得的母基金份額應該會遭遇贖回。一旦分級基金觸發下折，基金管理人需要在未來2~3天減倉用以應對贖回。據券商測算，僅僅是分級基金下折造成的拋壓就達到了幾百億元，相應個股則面臨巨大拋壓。

　　但是從流動性看，富國國企改革持倉多為央企、國企，A股市值平均在300億元以上，部分公司市值甚至高達1000億元，8月份，國企改革指數成分股日均成交額為795.14億元，流動性遠比中小市值板塊要充裕。

　　富國基金人士稱，由於基金本身持有部分現金，富國國企改革分級預計最多拋售110億元應對贖回。不過，從國企改革分級下折帶來的贖回壓力來看，應不會對相關板塊造成流動性危機。據基金業內人士測算，其他已經觸發下折的分級基金將形成約280億元的拋壓，這些拋壓中將有140億元集中于證券板塊。

　　如果週三觸發下折，則持有A份額的投資者拿到母基金在週一（T日）或會贖回，T+3日到賬，也即週四到賬，同時從歷史經驗看，不會所有投資者都在第一天申請贖回，所以基金賣股的期間為5~10天。也就是説，未來幾天內，股市仍將承擔這些分級基金為應對贖回而流出的資金壓力。

　　清盤相關數據：

　　據好買基金研究中心統計，截至上週末，今年以來超過1200隻私募基金産品清盤，其中7月和8月是清盤的高峰期，共有389隻産品清盤，佔今年以來清盤産品的三成。

　　下折相關數據：

　　在過去兩個月內，多達53隻分級基金遭遇下折。7月份共計24隻分級基金遭遇下折，8月份分級基金共計29隻分級基金遭遇下折。

　　投資者認為

　　止損不應強制

　　業內人士認為，從當前市場環境來看，A股劇烈震蕩雖然是導致私募基金清盤的重要原因，但並非所有産品都是因為觸及止損線而被動清盤。事實上，私募遭遇清盤的原因多種多樣，包括基金經理看淡後市、産品存續期滿、公司業務結構調整，凈值下滑觸及清盤線、業績不佳等。在今年清盤的産品中，部分産品是由於基金經理看淡後市而提前清算，可謂“急流勇退”。在這些主動清盤的産品中，一些産品的收益率頗為可觀。

　　如方正富邦創新動力和西部利得新動向，這兩隻都是2011年成立的老基金，被海通評級為五星。但在二季度內都遭遇了較大規模的贖回，尤其是西部利得新動向，贖回份額為4.56億份，贖回比例佔到總份額變動的91%。兩隻基金6月30日以來的凈值跌幅分別為29.23%和19.39%，相比許多凈值被腰斬的基金，已經算是很抗跌了。

　　對於私募基金屢遭清盤的現象，有業內人士表示，今年涌現了將近一萬傢俬募，許多是個人投資者，而投資畢竟是一件比較專業的事，從這個角度講，行業洗牌也是合理的。

　　華南一家基金公司的負責人表示，其實清盤對於基金公司來説是好事，基金規模過小，基金公司的維護成本很高，有些甚至是賠錢賺吆喝，這樣的基金留著也沒有意義。

　　但是對此投資者卻有些不滿意。有投資者認為，清盤看似止損，但其實帶有強制性質，一旦基金清盤，將以最後一天的凈值還給投資者，相當於強制贖回。如果是虧損狀態，則是將賬面虧損變為現實，投資者對該基金的先前投入也將打水漂，再也沒法以時間換空間了。

　　部分基民則認為，止損最好還是由投資者去選擇，如果投資者願意止損，那麼可以選擇贖回，如果不願意則可以長期持有，長期來看A股的走勢還是重心不斷上移的，賺到錢還是大概率事件。